固定收益点评：基本面再度走弱，待政策发力

8月经济数据显示内需边际回落，完成全年经济目标仍需政策进一步发力。主要数据及趋势如下：

• 生产数据：8月工业增加值同比增长4.5%，回落0.6个百分点；服务业生产指数同比增长4.6%，回落0.2个百分点。出口交货值同比增长6.4%，持平。生产回落主要受自然灾害和市场需求不足影响。
• 房地产市场：8月房地产开发投资同比下降10.2%，跌幅收窄0.6个百分点；商品房销售面积同比下降12.6%，跌幅收窄2.8个百分点。新开工和竣工面积持续下行，房价同比降幅扩大，风险向地产上游和居民部门蔓延。
• 投资结构：制造业投资同比8.0%，小幅回落；基建投资同比增长6.2%，回落4.5个百分点，呈现分化；装备制造业投资高增，电气机械投资增速下降。
• 消费数据：8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，回落0.6个百分点。限额以上单位消费品零售同比下降0.6%，可选消费分化。

研究结论：

• 经济数据环比走弱，完成全年目标需政策发力。
• 利率保持下行态势，实体经济走弱需要宽松货币政策，长端利率下行可能性上升，10年国债利率可能降至2.0%或更低。
• 存单利率有望下行至1.85%附近。

风险提示：基本面变化超预期、货币政策超预期、外部不确定性超预期。