加息缩表预期压制金属价格，复工复产逐步提振需求

工业金属：国际方面，据Wind，拜登强调通胀高度并施压美联储，后续鲍威尔赢得连任且立场更为激进，称支持接下来连续两次加息50个基点，美联储加息缩表逻辑主导资本市场，工业金属市场承压明显。国内方面，防控形势渐露曙光，华东复工进程加快，但仍有局部防控造成物流干扰。整体来看，国内需求或在复产复工有序进行下修复，经济重启反弹的预期不变，叠加低库存背景，金属价格支撑越来越强。建议关注：神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：宏观压力叠加供需两弱，铜价承压下跌 本周铜价延续上周的下跌趋势，LME铜收盘9213美元/吨，周内跌幅约1.87%；沪铜收报71060元/吨，周内跌幅约1.37%。国内基本面方面，供给端，受上海地区的疫情影响，整体报关进口量依然没有完全恢复，国内供应端口持续表现较弱格局。需求端，受疫情和物流影响仍然较严重，铜市场的终端板块表现始终难以有大幅好转，下游铜加工企业的整体开工率不如去年同期，需求仍偏弱。库存方面，SMM5月13日全国主流地区铜库存环比周一减少0.26万吨至11.89万吨。 铝：国内铝价实现触底反弹，下游复苏或带来新一轮补库 本周LME铝收报2828美元/吨，周内跌幅约0.25%；国内铝价触底反弹，最终有所上涨，沪铝收报20305元/吨，周内涨幅1.47%。国内基本面方面，供应端，据SMM4月份国内电解铝产量为329.8万吨，同比增长1.4%。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为58.6%，环比增长1.3个百分点，但较之五一节前的开工率仍存在6%的差距，后期有一定的攀升空间。综合来看，随着国内疫情逐渐得到控制叠加五一假期的影响结束，预计铝市场将出现新一轮的补库潮，将推动铝市场中短期偏强运行。 锡：需求走弱叠加供应趋松，国内外锡价大幅下跌 LME锡收盘33800美元/吨，较上周下跌约14.32%。沪锡收报285540元/吨，较上周下跌约11.85%，锡价整体跌幅较大。基本面方面，国内冶炼厂个别炼厂有提产预期，供给端初现边际宽松预期。需求端，电子行业作为行业主要需求逐渐进入传统淡季，出口订单表现疲软，疫情反复扰动复产等因素导致市场短期需求偏弱。供需双方面对价格快速走弱表现出较为浓重的观望情绪。 锌：下游陆续复产难敌疫情影响，锌价延续下跌趋势 LME锌收盘3540美元/吨，较上周跌幅6.63%。沪锌收报25525元/吨，较上周下跌4.97%，锌价整体持续下行。国内基本面方面，供应端，当前市场矿端紧缺仍然在延续，全国锌矿加工费均价下跌至3500元/吨。需求端，疫情尚存的情况下尽管企业陆续开始复产复工，但整体消费恢复力度不足，锌价仍需提供更强的驱动，海外能源价格高企背景下锌反弹机会存在，静待需求修复基本面。 能源金属：本周能源金属市场整体走势偏弱，4月新能源车产销同比依然强势，复工复产或逐步推动需求回暖。据中汽协数据4月我国新能源汽车总体表现较好，当月产销分别完成31.2万辆和29.9万辆，同比分别增长43.9%和44.6%，环比则分别下降33%、38.3%。 受疫情冲击供应链，能源金属需求短期受限，但终端产销同比依然强势，预计未来随着疫情的好转以及新能源汽车产业逐步迭代，国内能源金属供需复苏可期。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：资源紧张依旧锂辉石价格持续上涨，盐类现货观望情绪持续 据SMM，本周电池级碳酸锂价格461500元/吨，与上周持平；氢氧化锂价格467500元/吨，与上周相比下跌0.3%。锂辉石价格收4755元/吨，价格持续上涨，较上周上涨18.7%。供应端，随着疫情管控对冶炼厂生产影响逐渐弱化，叠加气温回暖盐湖产量提升，市场整体供应缓慢爬坡释放。需求端，受疫情影响，下游及终端企业开工率欠佳。市场整体需求仍处于观望状态。 钴：下游需求偏淡，钴价承压下行 本周电解钴价格持续走低，根据SMM电解钴价格为52.0-53.9万元/吨，与上周相比下跌3.5%。钴中间品价格为34美元/磅，与上周趋平。钢联本周钴社会库存2494吨，与上周相比减少204吨，总体下降7.54%。本周电解钴价格下行，主因部分电钴厂商扩大电钴生产，供给增加；下游需求偏淡，前驱体厂家下游订单减少，原料库存过剩，对钴盐需求极弱，询单零星。 镍：中间品放量叠加下游需求受抑制，镍价继续下调 本周LME镍收27375美元/吨，与上周相比下降9.86%；SHFE镍收203600元/吨，与上周相比下跌4.9%。库存方面，受菲律宾雨季影响，矿山开采及物流运输受阻，镍矿持续降库。需求端，下游不锈钢存在累库，国内合金厂家出现受疫情影响订单出现延期情况，同时高成本镍价坚挺，现货成交偏弱。当前国产纯镍虽已恢复正常生产但整体纯镍供给尚未改善，预计随着纯镍闲臵产能逐步开启，以及中间品逐步放量，镍价重心有望下修。 贵金属：美元指数持续偏强，金价承压 本周黄金继续走低，COMEX黄金周五收盘价1810.3美元/盎司,较上周下跌3.85%，周内跌幅2.34%。COMEX白银期货收盘价21.13美元/盎司，较上周下跌5.57%。据Wind，鲍威尔本周四获得连任，重申加息预期，美元指数冲高，周五美元指数站上105关口，创20年新高。美国劳工部当地时间5月12日发布的最新数据，美国4月份生产者价格指数（PPI）较去年同期上涨11%，较3月上涨了0.5%，尽管涨幅较3月份的11.5%相比有所放缓，但高于经济学家预测的10.7%，表明美国通胀压力仍然强劲，预计美联储将采取更加激进的货币政策，对金价形成一定打压。美联储加速收紧货币政策的预期明显，美元指数走强，金价下行，但考虑到地缘政治短期难以出现实质性缓解，会对金价提供一定支撑，预计短期内金价偏弱运行。 稀土：稀土价格走高，供需基本面支撑向好 本周主流稀土产品价格上调。本周氧化镨钕主流报价91.5-92万元/吨，较上周上涨8.26%。氧化铽与金属铽报价分别为1500-1520万元/吨和1870-1880万元/吨，周内分别上调50-60万元/吨和40万/吨。总体市场偏淡，厂家挺价情绪浓厚。需求端，询单采购积极性不高，下游磁材企业开工尚可，存在采购刚需，现货交易需求小幅增长。供应端，国外方面，隔离消杀加之缅甸雨季导致进口缅甸矿效率受阻，市场离子矿供应偏紧。国内方面，稀土配额有序投放，供给较为稳定，产业链库存维系低位。短期随着稀土相关企业开工率稳步上涨，稀土价格或维稳，整体上看，稀土基本面仍然长期向好。建议关注：北方稀土、金力永磁等。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指上涨2.76%，日均成交量3733.56亿元人民币，环比减少1.17%，深证综指上涨3.24%，日均成交量4615.76亿元人民币，环比增长1.99%，有色金属指数上涨3.32%。个股方面，上周涨幅前三的公司为大地熊（22.50%），横店东磁（19.15%）和中钨高新（18.16%）。跌幅领先的公司为ST园城（-8.93%），ST华钰（-8.35%）和锡业股份（-6.65%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出33.82亿元人民币，主要增持铜陵有色，格林美，云铝股份等公司，主要减持紫金矿业，南山铝业，洛阳钼业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：联储加息预期主导金属承压，国内继续关注复产复工 国际方面，据Wind，美国4月CPI同比上涨8.3%，低于前值但高于预期，仍处于40年高位附近，拜登强调通胀高度并施压美联储，后续鲍威尔赢得连任且立场更为激进，称支持接下来连续两次加息50个基点，美联储加息缩表逻辑主导资本市场，工业金属市场承压明显。 国内方面，防控形势渐露曙光，华东复工进程加快，但仍有局部防控造成物流干扰。整体来看，国内仍需关注复产复工进度，经济重启反弹的预期不变，价格下跌幅度有限。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：铜市场供需两弱，铜价延续下跌趋势 本周铜价延续上周的下跌趋势，LME铜收盘9213美元/吨，周内跌幅约1.87%；沪铜收报71060元/吨，周内跌幅约1.37%。国内基本面方面，据SMM供给端受上海地区疫情影响，整体报关进口量依然没有完全恢复，国内供应端口持续表现较弱格局，供应端口拐点可能在6月中下旬来临。需求端，鉴于稳基建政策的持续发力叠加新能源汽车较强的恢复预期，铜市场的需求仍然有一定的支撑，但由于受疫情和物流影响仍然较严重，铜市场的终端板块表现始终难以有大幅好转，下游铜加工企业的整体开工率不如去年同期，需求仍偏弱。库存方面，SMM5月13日全国主流地区铜库存环比周一减少0.26万吨至11.89万吨，不少下游企业在本周初时已经完成补库，本周尾端继续补货的意愿并不强。 图3：SHFE铜合约收盘曲线（元/吨） 图4：全球铜库存（万吨） 图5：铜精矿加工费（美元/吨） 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：国内铝价实现触底反弹，下游复苏或带来新一轮补库 本周国际铝价持续下行，LME铝收报2828美元/吨，周内跌幅约0.25%；国内铝价触底反弹，最终有所上涨，沪铝收报20305元/吨，周内涨幅1.47%。国内基本面方面，供应端，SMM数据显示，4月份国内电解铝产量为329.8万吨，同比增长1.4%，预计未来国内电解铝运行产能增速将逐渐放缓，今年二季度末国内电解铝运行产能将达到4130万吨左右。需求端，据SMM国内下游大部分企业逐步恢复生产，江浙沪地区部分下游开工受疫情干扰减小，开工小幅回升。本周国内铝下游加工龙头企业开工率为58.6%，环比增长1.3个百分点，但较之五一节前的开工率仍存在6%的差距，后期仍有提升空间。周内铝现货价格出现19640元/吨的低点，下游备库积极性有所提升，周内铝社会库存维持降库状态，提振沪铝走势。综合来看，随着国内疫情逐渐得到控制叠加五一假期的影响结束，本周国内铝市场的利空基本出尽，未来铝下游企业加工率有望进一步提高，下游企业备库积极性提升；另一方面全球铝库存持续呈现走低趋势，预计铝市场将出现新一轮的补库潮，将推动铝市场中短期偏强运行。 图7：SHFE铝合约收盘曲线（元/吨） 图8：全球铝库存（万吨） 图9：国产和进口氧化铝价格 图10：铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：新能源车产销同比依然强势，复工复产或逐步推动需求回暖 本周能源金属市场整体走势偏弱，价格震荡偏弱。据中汽协数据，4月我国新能源汽车总体表现较好，当月产销分别完成31.2万辆和29.9万辆，同比分别增长43.9%和44.6%，环比则分别下降33%、38.3%。新能源乘用车零售28.2万辆，同比增长78.4%，环比下降36.5%。 此外，据Wind，中汽协表示正在与政府和企业共同探索“车电分离”，探索电池数字资产交易的平台建设，推动新能源汽车市场化的进一步发展。中国汽车动力电池产业联盟数据显示，4月我国动力电池装车量13.3GWh，同比增长58.1%，环比下降38.0%；1-4月，我国动力电池累计装车量64.5GWh，累计同比增长104.1%。受疫情冲击供应链，能源金属需求短期受限，但终端产销同比依然强势，预计未来随着疫情的好转以及新能源汽车产业逐步迭代，国内能源金属供需复苏可期。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：资源紧张依旧锂辉石价格持续上涨，盐类现货观望情绪持续 据SMM，本周电池级碳酸锂价格461500元/吨，与上周持平；氢氧化锂价格467500元/吨，与上周相比下跌0.3%。锂辉石价格收4