短期业绩承压，并购及业务拓展助力长期发展

爱婴室发布2021年年报，实现营业收入26.52亿元，同比增长17.55%；归母净利润0.73亿元，同比下降36.97%。公司加快线下门店拓展和新品牌收购，同时利用O2O业务弥补线下门店运营冲击，但受毛利率较低的线上业务占比提升和相关费用增加的影响，盈利能力有所下降。公司未来有望实现品牌收购带来的增长潜力和降本增效，同时拓展早教和托育业务，强化品牌吸引力。考虑到疫情对线下门店运营的负面影响仍未消除，疫情好转背景下公司业绩仍有较大恢复空间。预计公司2022-24年归母净利润为0.9、1.12和1.3亿元，EPS为0.62、0.79和0.92元。对应22-24年PE为29、23和20倍，维持“推荐”评级。