【安信建筑建材】兔宝宝：低估值板材龙头渠道升级成长迅速，定制家居

【安信建筑建材】兔宝宝：低估值板材龙头渠道升级成长迅速，定制家居新秀差异化优势显著 国内装饰板材行业龙头领军品牌，主营高端环保板材，进军定制家居，全产业链业务布局，业绩高增，具备α属性的消费建材。2021年预计营收95.03亿元，yoy+46.98%，2016-2021年CAGR高达28.84%， 2021年预计实现归母净利润7.16亿元，yoy+77.82%，2016-2021年CAGR为22.47%板材环保性能行业领先，品牌力突出，立足传统分销零售，建设多元化渠道，发力“小B”端业务，导入分公司模式，成效显著，2021年板材营收同比高增53.16%。随环保要求和消费者品牌意识提升，行业集中度提升为长期趋势，公司市场份额有望提升。 “零售+工程”双轮驱动发力定制家居，优质板材打造差异化竞争力，定制家居成长迅速，2016-2021营收CAGR高达55.28%。零售端家居门店整合升级，收购裕丰汉唐95%股权，持续加码工程家居，地产精装率提升及存量房重装修需求创造广阔家居市场。 盈利水平稳定，C端“现金牛”优势明显，资金充裕支撑长期发展，2021-2023年规划现金分红比例高达50%，高分红比例凸显长期投资价值。限制性股票激励计划解锁条件22-24年净利润CAGR超20%，自2018年以来公司陆续实施股份回购，均彰显未来发展信心。 预计公司21/22/23年归母净利润为7.16/8.32/10.56亿元，yoy77.8%/16.2%/26.9%，PE为10.6/9.1/7.2倍，估值优势明显。