点评报告：业绩表现良好，汽车电子订单突破历史新高

德赛西威（002920）发布2021年年度报告，业绩表现良好，汽车电子订单突破历史新高。2021年实现营业收入95.69亿元，同比增长40.75%，归属于上市公司股东的净利润8.33亿元，同比增长60.75%，扣非后归属于上市公司股东的净利润8.21亿元，同比增长77.71%。其中智能座舱业务实现营业收入78.93亿元，同比增长33.52%，智能驾驶实现营业收入13.87亿元，同比增长94.78%，网联服务及其他实现营业收入2.89亿元，同比增长65.10%。公司三大业务实现了良好增长且订单量增长较快，2021年获得年化销售额超过120亿元的新项目订单，突破历史新高，其中智能驾驶业务订单超过40亿元，智能驾驶、大屏座舱产品及域控制器等订单量均实现快速提升。2021年即使面临缺芯、上游原材料价格上涨因素，公司汽车电子业务依然实现毛利率24.60%，同比提升1.21pct，其中智能座舱及智能驾驶业务毛利率分别提升0.43pct和9.94pct，彰显出公司较强的产品竞争力。受益于智能网联汽车的发展，智能座舱、智能驾驶及域控制器等多产品有望持续贡献业绩增长点。我们预计公司2022-2024年净利润分别为11.5亿元、14.4亿元和17.7亿元，对应EPS分别为2.20元、2.76元和3.35元，维持买入评级。