事件点评：新品发力混合办公，成长路径愈发清晰

事件概述：2022年4月13日，亿联网络2022智慧办公新品发布会召开，公司构建了专业会议、语音通信、高效协作和智慧办公四大能力矩阵，并推出混合云视讯解决方案、会议平板、国产语音解决方案、双镜头4K智能追踪摄像机、桌面一体式终端、BH系列蓝牙商务耳机、智慧会议室解决方案七大重磅新品。 基于混合办公新趋势，构建四大能力矩阵。新冠疫情下，办公模式发生新一轮变革，远程办公/混合办公将逐渐成为常态，对企业的日常沟通、组织管理、运维效率等提出了新的要求，而传统的视频会议系统面临会议场景受限、大并发成本高、客户存在安全性顾虑等挑战，基于此，公司构建了会议、语音、协作和智慧办公四大能力矩阵，具体为企业用户提供：1）安全稳定、一步到位的会议能力；2）一号走遍天下，安全可靠的融合语音能力；3）多方互联、高效便捷的协作能力；4）互联互通、易用好管的智慧办公能力。 智慧办公硬件全面对标思科，单品价值显著提升。思科连续15年位居Gartner协作会议解决方案领导者象限，其始终被行业视为混合办公能力与服务的风向标。 此次亿联在发布会中推出了智能协作会议平板MeetingBoard、 桌面一体机DeskVision A24、BH7X商务蓝牙耳机，分别对标思科的会议平板Webex Board、一体机Webex Desk Pro、和Cisco Headset，且性能接近或略有提升，如Webex Board内置12麦克风阵列，MeetingBoard内置16麦克风阵列，我们认为这体现了公司的产品力向行业龙头看齐。更重要的是，公司的视频会议产品售价远高于传统SIP话机（根据现有海外渠道售价，SIP话机售价区间为200-500美元，视频会议产品售价区间为3000-5000美元，考虑到新品性能升级，终端售价将进一步提升），ASP成倍提升有望打开公司成长空间。 发力混合办公整体解决方案。公司推出了混合云视讯解决方案和UME国产语音解决方案，可实现云端融合，多场景覆盖；公有云私有云双网融合，稳定可靠，支持大并发；支持全套国产化方案，保障数据安全。公司的智慧会议室解决方案，集会议室空间管理、调度管理、日程查看、自动化运维、会议环境调节等功能于一体，使人与空间、设备与数据不再割裂，可实现数据串联，有效提升企业的管理效率。 通过此次发布会，我们发现公司的性质正悄然改变，一方面其进一步丰富了产品类型，目前已具备融合通信&会议平台、智能4K视讯终端、会议平板、桌面一体机、智慧会议室、个人终端等企业通信全栈产品线，另一方面也逐渐从市场认知中的传统企业通信硬件设备提供商的形象，向企业全场景通信协作解决方案提供商转变。 投资建议：企业通信的渠道可高度复用，且适配认证的壁垒高，公司作为唯一全产品线进入Teams生态的中国企业，具备稀缺性，有望在视频会议、商务耳机、摄像头等领域复刻SIP话机的成长路径。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为16.20/22.99/29.32亿元，当前市值对应PE倍数为44X/31X/24X，公司近5年估值中枢为41X。维持“推荐”评级。 风险提示：混合办公进展不及预期；汇率波动；原材料涨价风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）