2021年报点评：业绩超市场预期，行业高景气助力公司腾飞

事件：2022年4月11日，公司发布2021年度年报。 业绩超市场预期，收入利润均保持快速增长。根据公司业绩快报，公司2021年全年收入规模达45.19亿元，同比增长43.08%；2021年全年归母净利润规模达5.78亿元，同比增长36.54%；2021年全年扣非归母净利润规模达4.52亿元，同比增长39.10%，整体业绩表现超市场预期。 下游行业多面出击，增长引擎动力充沛。根据公司公告，公司在传统的优势下游行业化工和石化分别实现营收13.23亿元和9.54亿元，分别同比增长26.55%和73.90%；在重点布局电力和制药食品行业分别实现营收2.88亿元和3.06亿元，分别同比增长38.24%和67.30%。另一方面，公司于报告期内中标桐昆集团年产500万吨PTA及240万吨新型功能性纤维等大型项目，并签订中石化海南炼化100万吨乙烯及炼油改扩建等大型项目合同。我们认为，公司在传统优势领域化工和石化的高增表现表明公司正在不断突破大客户，而在电力、制药食品等领域的高增表现，表明公司的多元化布局战略正在奏效。 流程工业数字化转型大势所趋，智能制造大潮有望助力公司持续前行。根据公司公告，2021年国内流程工业领域数字化转型进一步升级，制造业对于高端自动化、数字化、智能化的需求不断上升，下游客户需求旺盛。公司通过5S自动化管家店及S2B平台的线上线下服务新模式，实现了流程工业客户覆盖率上升，同时突破多个头部大客户，国内市场地位得到进一步巩固和提升。另一方面，公司2021年推出新一代控制系统系列产品，新一代实时数据库、智能工厂平台软件等工业软件产品，增加了下游客户智能工厂应用场景。根据《“十四五”智能制造发展规划》，至2025年，70%的规模以上制造业企业预计基本实现数字化网络化，500个以上的智能制造示范工厂预计建成，智能制造装备和工业软件市场满足率预计分别超过70%和50%。我们认为，伴随智能制造发展大潮，公司有望进一步做大做强。 投资建议：公司作为国产化DCS龙头，有望长期保持领先优势，并将逐步实现工业4.0业务模式升级，我们看好公司攻守兼备的龙头地位及发展前景，预计公司2022-2024年EPS分别为1.65元、2.14元、2.82元，对应PE分别为38X、29X、22X，维持“推荐”评级。 风险提示：公司产品市场拓展不及预期，市场竞争加剧引起产品毛利润率下滑。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）