2022年一季报点评：业绩增长超市场预期，行业高景气助力公司腾飞

事件：2022年4月25日，公司发布2022年度一季报。 一季度业绩增长超市场预期，收入利润均保持快速增长。根据公司公告，公司2022年第一季度实现营业收入规模达9.81亿元，同比增长34.56%；实现归母净利润规模达0.60亿元，同比增长70.94%；实现扣非归母净利润规模达0.40亿元，同比增长144.78%，整体业绩表现超市场预期。 石油炼化行业高景气度助力前行，下游行业多面出击。根据中国石化2021年年报披露，2022年中国石化计划资本支出人民币1,980亿元，同比增长18%，为自2013年至今以来的投入高点。我们认为，伴随俄乌冲突、疫情等海内外事件的影响，石油炼化行业的高景气度有望进一步持续。在这一背景下，公司作为以中石化为代表的石油化工企业的长期上游控制系统供应商及合作伙伴，近期参股石化盈科实现了覆盖上中下游全产业链的信息化解决方案的打通。我们认为，公司作为流程行业控制系统龙头，其成长性有望在石油炼化行业高景气度加成下获得提升。另一方面，根据公司公告，公司2021年全年在重点布局电力和制药食品行业分别实现营收2.88亿元和3.06亿元，分别同比增长38.24%和67.30%。 我们认为，公司在在电力、制药食品等领域的高增表现，表明公司的多元化布局战略正在奏效。 流程工业数字化转型大势所趋，智能制造大潮有望助力公司持续前行。根据公司公告，2021年国内流程工业领域数字化转型进一步升级，制造业对于高端自动化、数字化、智能化的需求不断上升，下游客户需求旺盛。公司通过5S自动化管家店及S2B平台的线上线下服务新模式，实现了流程工业客户覆盖率上升，同时突破多个头部大客户，国内市场地位得到进一步巩固和提升。另一方面，公司2021年推出新一代控制系统系列产品，新一代实时数据库、智能工厂平台软件等工业软件产品，增加了下游客户智能工厂应用场景。根据《“十四五”智能制造发展规划》，至2025年，70%的规模以上制造业企业预计基本实现数字化网络化，500个以上的智能制造示范工厂预计建成，智能制造装备和工业软件市场满足率预计分别超过70%和50%。我们认为，伴随智能制造发展大潮，公司有望进一步做大做强。 投资建议：公司作为国产化DCS龙头，有望长期保持领先优势，并将逐步实现工业4.0业务模式升级，我们看好公司攻守兼备的龙头地位及发展前景，预计公司2022-2024年EPS分别为1.65元、2.14元、2.82元，对应PE分别为36X、28X、21X，维持“推荐”评级。 风险提示：公司产品市场拓展不及预期，市场竞争加剧引起产品毛利润率下滑。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）