名创优品发布2022年第二季度业绩，实现营业收入27.7亿元，同比增长20.7%，超过指引上限27亿，收入增长超越预期。海外业绩恢复程度良好，整体恢复至2019年同期近70%。毛利率31.1%（yoy+3.1pct），Non-IFRS净利率7.7%（yoy+4.0pct），创疫情以来最佳表现。公司在2022年品牌升级相关的费用投入将不低于1.5亿元，但是未来有望驱动盈利持续提升。TOPTOY维持稳定开店，预计2022年初进行调整总结后将持续发力。我们调整对公司预测，预计FY2022-2024年营收112/138/161亿元（原为121/148/171亿元），Non-IFRS归母净利润8.24/13.16/16.27亿元（原为8.73/13.79/17.01亿元）。公司面对全球市场，增长速度仍超越同业，维持10%的估值溢价，综合给予公司FY2022年26.4XPE，对应股价10.98美元/ADS，维持“增持”评级。
