非金属建材周报（22年第15周）：多地重大项目集中开工，关注低估值优质龙头

一季度专项债发行进度加快，多地重大项目集中开工。今年一季度，全国发行新增专项债1.30万亿，去年同期仅264亿，目前累计新增专项债发行占提前批额度的89%，占全年发行计划的36%，发行进度为历年最快。随着近期政府相关部门多次提出要求用好政府债券扩大有效投资，抓紧下达剩余专项债额度，近期财政部已向省级财政部门下达了剩余专项债额度，较往年时间有所提前，有助于加快完成专项债发行，尽快实现项目落地开工，一定程度上缓解经济下行风险。除因疫情反复的部分地区外，4月以来多地出现项目开工，包括安徽、黑龙江、河南、内蒙古、甘肃、天津等地，预计二季度，受疫情影响较小的地区项目投资、开工进度有望加快步伐。 疫情影响需求恢复节奏，关注低估值优质龙头。目前行业处淡旺季之交，需求仍在恢复阶段，但最新数据显示，恢复节奏整体偏慢，这会强化市场“需求越差，政策越需要进一步加码”的博弈预期；此外，近期央行、发改委等均不断出台相关措施，加速“稳增长”发力，各地方政府亦不断松绑地产调控政策，稳定楼市运行，建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、地产链建材的窗口期投资机会。当前时点各子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：需求环比略有提升，出货水平环比小幅改善，但由于疫情复发地区管控仍较为严格，道路运输不畅，下游需求恢复受阻，全国水泥价格维持震荡调整走势，其中华东、中南地区出现一定下跌，重庆地区价格调涨。截至4月8日，全国P.O42.5高标水泥平均价为506.67元/吨，环比走低0.62%，库容比为67.13%，环比提高2个百分点。短期建议保持关注疫情防控和下游需求释放，目前水泥龙头企业估值低廉，高分红提供良好安全边际，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材； 玻璃：近期行业新增订单无明显增加，部分区域加工厂存在少量补库，但本周北方及南方部分区域运输受限，市场仍然呈现偏弱走势。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2045.76元/吨，环比下降0.62%，重点省份生产企业库存为4528万重箱，环比增加83万重箱。短期建议关注下游开工和新增订单情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。 其他建材：①玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定趋势，周内市场交投变动不大，多数企业价格调整趋于谨慎，库存水平尚可，短期或维持偏稳走势，电子纱市场近期价格依旧维持下行行情，终端市场需求支撑较一般，价格或存降后趋稳走势，个别厂已接近成本线；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。 风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期 表表表 ...................................................................................................1：国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表 12 16 17 ...............................................................................................................................2：过去一周公司信息摘录 .........................................................................................3：下周重大事项提醒（2022.4.11-2022.4.18） 市场表现一周回顾 2022.4.4-2022.4.10，本周沪深300指数下跌1.06%，建筑材料指数（申万）上涨3.93%，建材板块跑赢沪深300指数5.00个百分点，位居所有行业中第3位。 近三个月以来，沪深300指数下跌12.27%，建筑材料指数（申万）下跌10.02%，建材板块跑赢沪深300指数2.24个百分点。近半年以来，沪深300指数下跌14.18%，建筑材料指数（申万）下跌1.64%，建材板块跑赢沪深300指数12.54个百分点。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为水泥管（12.1%）、混凝土及相关（10.7%）、水泥（5.3%）；居后3位的板块为：涂料（-1.2%）、其他（-1.0%）、玻璃（-0.5%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：国统股份（+33.1%）、海南瑞泽（+33.0%）、三和管桩（+24.5%）、青松建化（+19.1%）、四川金顶（+17.9%），居后5位的个股为：垒知集团（-12.8%）、红墙股份（-8.8%）、光威复材（-7.6%）、亚玛顿（-6.6%）、金刚玻璃（-6.4%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比下跌0.62%，库容比环比提高2个百分点 全国P.O42.5高标水泥平均价为506.67元/吨，环比下跌0.62%，同比上涨10.63%。 本周全国水泥库容比为67.13%，环比提高2个百分点，同比提高18.7个百分点。 价格下跌区域主要集中在华东、中南地区，幅度20-30元/吨；价格上涨地区主要是重庆，幅度70-80元/吨。清明节过后，国内水泥市场需求环比略有提升，由于疫情复发地区管控依旧较为严格，尤其是道路运输不畅，导致下游需求恢复受阻，同时也有地区因下游资金短缺，需求不温不火，水泥价格维持震荡调整走势。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格稳定。北京、天津地区水泥价格平稳，受疫情管控影响，京津两地区道路运输管控依旧严格，外来水泥进入不畅，目前北京地区下游需求在7-8成，水泥供应紧张，企业有再次上调价格计划；天津地区企业出货在5-6成，水泥、砂石等材料运输受限，且运费上调，部分工程为缩减成本，延缓开工。唐山地区封控解除，但水泥外运仍受限制，仅本地工程用量，需求在3-4成，短期库存高位运行。河北石家庄地区水泥价格平稳，疫情干扰，下游需求表现偏弱，企业出货保持在6成左右，库存高位运行。保定地区受疫情反复影响，个别区县市场停滞，未被管控地区水泥运输也受到较大限制，目前企业出货在6成左右，前期价格推涨未落实，短期价格平稳为主。 东北地区水泥价格暂稳。辽宁中部地区疫情管控措施严格，除少数重点工程项目有需求，其他本地项目以及南下外运量基本处于停滞状态，大部分企业熟料生产线库满停窑，企业计划疫情结束，市场需求恢复后，便推涨价格。黑吉地区同样受疫情影响，孰料生产线延长停产，目前市场成交量较少。 华东地区水泥价格出现下行。江苏南京地区水泥价格稳定，4月6日起全域降为低风险，疫情影响减弱，但因存在道路交通管制，原材料运输受限，下游工程和搅拌站尚未完全恢复正常，水泥企业发货在7-8成。苏锡常地区水泥价格暂稳，疫情管控持续，下游需求不温不火，企业发货仅在4-5成水平。苏北盐城地区水泥价格稳定，受环保督察影响，砂石骨料等原材料白天无法装卸，部分工地开工受到影响，市场需求表现清淡，企业发货仅在6成左右。徐州地区疫情管控持续，区域内水泥需求仍处于停滞阶段。 中南地区水泥价格稳中有落。广东珠三角地区水泥价格趋弱，目前疫情基本得到控制，但因部分搅拌站资金紧张，开工率不高，水泥需求仍未恢复到正常水平，企业发货在8-9成水平，价格相对偏低的企业能达9成以上，为维护价格稳定，水泥企业计划4月份执行错峰生产10天。 西南地区水泥价格继续推涨。四川成都地区水泥价格平稳，受清明假期以及阴雨天气影响，水泥需求略有减弱，企业发货环比下滑10%-15%，库存升至50%左右，短期企业报价以稳为主。广元和巴中地区水泥价格趋弱运行，因本地价格相对较高，受外来低价水泥冲击严重，企业发货仅在6-7成，为缩小价差，增加出货量，后期价格有回落预期。 西北地区水泥价格震荡下调。甘肃兰州地区水泥价格上调后平稳，下游需求环比变化不大，由于煤炭价格不断上涨，企业有继续推涨水泥价格意愿。平凉地区水泥价格平稳，资金紧张，下游工程以及搅拌站延缓开工，且宁夏低价水泥不断进入，企业出货仅在6-7成，库存高位运行，价格只能保持稳定。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、玻璃：价格环比下降0.62%，生产线库存环比增加1.87% 本周玻璃现货价格环比下降0.62%。截至4月8日，玻璃期货活跃合约报收于2040元/吨，环比下跌4.00%。现货国内主流市场平均价2045.76元/吨，环比下降0.62%。 玻璃生产线库存环比增加1.87%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为4528万重箱，环比增加83万重量箱（+1.87%）。 从区域看，华北玻璃市场成交受限，价格走稳；华东浮法玻璃市场价格涨跌互现，整体交投一般；华中浮法玻璃市场整体交投平稳，价格稳定为主，局部涨跌互现； 华南浮法玻璃市场需求支撑有限，整体交投清淡；西南浮法玻璃市场价格大稳小动，四川、云贵部分厂价格略涨，实际成交仍显灵活；西北浮法玻璃市场价格稳中小幅调整，出货未见明显起色；东北地区浮法玻璃部分厂当地价格下调，成交一般。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、其他建材：无碱纱市场维稳运行，电子纱价格下行明显 无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定趋势，周内市场交投变动不大，多数企业价格调整趋于谨慎，库存水平尚可，短期或维持偏稳走势，局部个别产品成交存灵活空间。当前2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂，环比价格持平，同比涨幅1.23%。目前主要企业无碱纱产品主流企业报价如下：无碱2400tex直接纱报6000-6300元/吨，无碱2400texSMC纱报8600-8800元/吨 ， 无碱2400tex喷射纱报9500-9800元/吨 ， 无碱2400tex毡用合股纱报8700-9000元/吨，无碱2400tex板材纱报8700-9000元/吨，无碱2000tex热塑合股纱报7000-7400元/吨，不同区域价格或有差异。 电子纱市场：电子纱市场近期价格依旧维持下行行情，终端市场需求支撑较一般，多数企业报价有所下调，成交存一定灵活空间。现主流成交在8500-9000元/吨不等，环比下跌12.5%；电子布价格主流报价维持3.2-3.8元/米，个别大户价格可谈。 表1：国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表 主要原材料价格跟踪 截至4月8日，美国西德克萨斯中级轻质原油（WTI）现货价为98.26美元/桶，较上周下跌1.02%。截至4月9日，我国环渤海动力煤（5500K，山西产，秦皇岛）现货价735元/吨，环比无