周度跟踪：银行1季报前瞻，城农商行涨幅靠前

银行1季报前瞻与测算：行业营收同比增5%；板块分化加大。1、1季度净息差预计环比下降1.84bp，资负端均有拖累：资产端对息差拖累0.5bp，负债端对息差拖累1.34bp。板块间情况：1季度净息差降幅农商行>城商行>股份行>大行。2、净利息收入同比增速在4.9%，其中资产规模贡献7.7%，净息差环比下降1.8bp。板块间增速：农商行>大行>城商行>股份行 ， 分别同比增长10.5%、7.6%、6.6%和2.1%。3、营收增速：1季度营收同比增4.7%，净利息收入与净非息收入分别同比增4.9%、4.2%。板块间营收同比增速：农商行>城商行>大行>股份行，分别同比11.2%、7.3%、6.9%和2.9%。4、从已披露21年报的上市银行情况看，行业的不良率和不良净生成率仍在改善的通道；银行资产质量的稳健度超市场预期。（详见我们外发专题报告《银行1季报前瞻与测算：行业营收同比增5%；板块分化加大》） 4月8日，银保监会发布《关于2022年进一步强化金融支持小微企业发展工作的通知》，工作目标包括：银行业金融机构总体继续实现单户授信1000万元以下（含）的普惠型小微企业贷款“两增”目标，即此类贷款增速不低于各项贷款增速、有贷款余额的户数不低于年初水平；加大信用贷款投放力度，力争普惠型小微企业贷款余额中信用贷款占比持续提高；努力提升小微企业贷款户中首贷户的比重，大型银行、股份制银行实现全年新增小型微型企业法人首贷户数量高于上年；在确保信贷投放增量扩面的前提下，力争总体实现2022年银行业新发放普惠型小微企业贷款利率较2021年有所下降。 量：1、资产端：4月第一周地方债净融资115亿，同比降低784亿；国债净融资917亿，同比降低734亿。在3月份地方债净融资5032亿的基础上，4月初地方债发行有所放缓。根据披露，下周地方债预计发行508亿，净偿还额37亿；国债预计发行970亿，净偿还额1531亿。2、负债端：4月第一周除了城商行外，其他板块同业存单均为净偿还，从力度上来看，各板块力度均弱于去年同期。国有行/股份行/城商行/农商行净融资-233/-1163/62/-2亿， 分别同比-544/-1901/-502/-89亿。四月同业存单净融资量显著弱于去年同期，主要受疫情以及假期影响。 价：本周逆回购净回笼5800亿。本周为4月第一周，流动性投放300亿、到期6100亿，资金转向回笼，投放利率保持平稳。今年以来，资金投放整体呈现张弛有度的稳健态势，体现出稳字当头、稳中求进的政策取向，政策的前瞻性、精准性、自主性逐步显现。 信用风险：4月第1周共2例信用债违约，共涉及2家企业，1家为房地产开发企业、1家为其他多元金融服务企业，规模共计23.8亿。 本周信用债违约数量、违约企业数量及违约金额较上周继续下降。本周违约房企为富力地产。目前房地产企业融资环境有所放松以及行业风险逐步释放，促进当前房企违约规模逐步降低，存量风险逐步出清。 板块投资建议：近期地产是银行股投资的核心逻辑，地产上涨会推动银行板块上涨。看好银行板块；选择高成长确定强的标的。稳增长预期会继续推动银行板块上行。板块内部分化加大，要选择基本面扎实、行业和区域布局较好的银行。 风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。 一、行业重点资讯 银行1季报前瞻：行业营收同比增5%；板块分化加大 1、净息差：环比下降1.84bp，资负端均有拖累。1季度净息差预计环比下降1.84bp，资负端均有拖累：资产端对息差拖累0.5bp，负债端对息差拖累1.34bp。其中资产端主要是去年底今年初降息带来的重定价拖累；负债端则是存款定期化趋势延续带来的成本上行。 2、净利息收入同比增速在4.9%，其中资产规模贡献7.7%，净息差环比下降1.8bp。板块间增速：农商行>大行>城商行>股份行，分别同比增长10.5%、7.6%、6.6%和2.1%。股份行和城商行增速较低的原因在于去年1季度息差基数较高，息差同比降幅较大。 3、净非息与营收增速：净非息同比增4.2%；营收同比增4.7%。营收增速：1季度营收同比增4.7%，净利息收入与净非息收入分别同比增4.9%、4.2%。 图表：1Q22上市银行净非利息和营业收入同比增速测算 4、资产质量：稳健性会好于市场预期。从已披露21年报的上市银行情况看，行业的不良率和不良净生成率仍在改善的通道；银行资产质量的稳健度超市场预期。细分行业不良有波动，但行业资产质量压舱石对公端基建类贷款保持稳健，零售按揭仍相对稳定，实体制造业处于景气度上行期，因而行业整体呈现出不良率仍在环比下降的趋势。 银保监会发布金融支持小微企业发展工作的通知 事件：4月8日，银保监会发布《关于2022年进一步强化金融支持小微企业发展工作的通知》，工作目标包括：银行业金融机构总体继续实现单户授信1000万元以下（含）的普惠型小微企业贷款“两增”目标，即此类贷款增速不低于各项贷款增速、有贷款余额的户数不低于年初水平；加大信用贷款投放力度，力争普惠型小微企业贷款余额中信用贷款占比持续提高；努力提升小微企业贷款户中首贷户的比重，大型银行、股份制银行实现全年新增小型微型企业法人首贷户数量高于上年；在确保信贷投放增量扩面的前提下，力争总体实现2022年银行业新发放普惠型小微企业贷款利率较2021年有所下降。 和21年小微企业金融服务高质量发展的通知对比来看：1、贷款增速和有贷户数：两增目标没有变化，22年加入提升小微企业贷款户中首贷户的比重的目标，并且范围扩大到股份制银行也要实现新增小型微型企业法人首贷户数量高于上年。2、小微贷款定价：区别于2021年新发放普惠型小微企业贷款利率在2020年基础上继续保持平稳态势，22年提出力争实现新发放普惠型小微企业贷款利率较2021年有所下降。 3、延期还本付息政策：22年对于确有还款意愿和吸纳就业能力、存在临时性经营困难的小微企业，考虑展期、重组手段自主协商贷款还本付息方式。 图表：关于2022年进一步强化金融支持小微企业发展工作的通知 二、银行基本面跟踪 2.1量：地方债净融资放缓，同业存单融资力度弱 资产端：4月第一周地方债净融资115亿，同比降低784亿；国债净融资917亿，同比降低734亿。在3月份地方债净融资5032亿的基础上，4月初地方债发行有所放缓。根据政府工作报告的安排，积极提升财政政策效能，今年地方债额度3.65万亿，22年一季度地方债净融资1.67万亿，接近今年额度的一半。根据披露，下周地方债预计发行508亿，净偿还额37亿；国债预计发行970亿，净偿还额1531亿。 图表：地方债与国债单周发行情况（亿元） 负债端：4月第一周除了城商行外，其他板块同业存单均为净偿还，从力度上来看，各板块力度均弱于去年同期。国有行/股份行/城商行/农商行净融资-233/-1163/62/-2亿，分别同比-544/-1901/-502/-89亿。四月同业存单净融资量显著弱于去年同期，主要原因一是受上海严峻疫情影响，同业存单发行工作进度变慢；二是本周周一、周二均为清明假期； 三是信贷需求较去年同期减弱，居民端地产销售疲弱，按揭需求减弱，叠加疫情反复消费迟迟不见好转。 图表：商业银行同业存单发行情况（亿元） 表外：4月第一周新发银行信贷CLO1只，为信用卡分期，规模3.17亿。本周银行CLO发行规模弱于去年同期的304亿，延续了上周以及3月份CLO发行规模同比收窄的趋势。结合调研情况，一方面按揭需求较去年同期偏弱，转表外需求不足，另一方面受房企违约事件影响个人住房抵押贷款需求有一定下行。 图表：银行新发行信贷CLO跟踪（亿元） 2.2价：流动性净回笼5800亿，期限利差略有扩大 1、资产端：公开市场净回笼5800亿，长短端利率均下行 货币政策跟踪：本周逆回购净回笼5800亿。本周为4月第一周，流动性投放300亿、到期6100亿，资金转向回笼，投放利率保持平稳。今年以来，资金投放整体呈现张弛有度的稳健态势，体现出稳字当头、稳中求进的政策取向，政策的前瞻性、精准性、自主性逐步显现。 图表：央行基础货币投放情况（亿元） 供需分析：受疫情波动影响，本周生产活动继续走弱。本周织机开工率进一步下行，本月商品房日均成交23万平方米（剔除周一、周二的假期因素后为28万平方米），成交数据弱于3月份31万平方米，并显著弱于去年4月份的平均水平。从本周统计局公布的PMI数据看，3月PMI分化持续，大中企业回落，小企业PMI在低点反弹1.5pct，小企业景气度回升。 图表：高炉开工率(163家):全国（%） 图表：30大中城商品房成交月度日均数据（万平方米） 图表：织机开工率（%） 图表：进出口集装箱运价指数（%） 图表：年初以来中小企业PMI回落，大型企业PMI平稳回升 数据结果呈现：长短端利率较上周下行，期限利差扩大2.8bp。本周国债利率在上周季末节点的基础上有所回落，目前国股行和城农商行票据利率分别回调至1.92%、2.04%附近。LPR一年期互换利率保持稳定。 图表：国债十年期到期收益率和期限利差（%） 图表：银票转贴现利率情况（%） 图表：民间借贷利率 图表：LPR互换利率（%） 2、负债端：主动负债利率整体有一定上行 4月第一周货基收益率和理财收益率总体保持平稳。货币基金利率（余额宝：7日年化收益率）较上周上升2.3bp，3月理财产品收益率3个月收益率则较2月末保持平稳。 图表：货币基金利率（%） 图表：理财产品收益率（%） 主动负债资金成本城商行下降明显，股份行、城商行略有下降，农商行略有上升。大行6个月期同业存单周平均发行利率和上周持平；股份行平均发行利率为2.39%，较上周下降6bp；城商行同业存单平均利率为2.62%，较上周下降3bp；农商行同业存单平均利率为2.53%，较上周上升1bp。 图表：国股行同业存单发行利率（%） 图表：城农商行同业存单发行利率（%） 2.3信用风险跟踪：民营房企信用违约持续收敛 4月第1周共2例信用债违约，共涉及2家企业，1家为房地产开发企业、1家为其他多元金融服务企业，规模共计23.8亿。本周信用债违约数量、违约企业数量及违约金额较上周继续下降。本周违约房企为富力地产。目前房地产企业融资环境有所放松以及行业风险逐步释放，促进当前房企违约规模逐步降低，存量风险逐步出清。 图表：违约债券基本信息 三、周度行情回顾：银行板块涨幅靠前，城农商行涨幅较好 本周板块表现：本周市场略有下挫，沪深300指数下跌1.06%，银行板块本周上涨1.21%，年初以来板块涨幅在27个行业中排名第2（+4.72%，仅次于房地产板块的12.58%）。本周涨幅居前的板块主要包括建筑装饰、钢铁、建筑材料、房地产和银行等，其中涨幅前三的建筑装饰、钢铁和建筑材料板块本周分别上涨6.06%、3.97%和3.93%。 从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行板块最新PB分别为0.58、0.75、0.88X，分别较上周提升0.76%、3.50%、7.01%。 图表：各板块本周涨跌情况 图表：银行板块估值情况 本周个股涨跌情况：齐鲁银行涨幅明显，个股差异明显。1、A股涨幅前5的个股是齐鲁、南京、张家港、平安、瑞丰，累计周涨幅分别为17.63、5.37、4.94、4.13、3.10pct，其中齐鲁银行在本周仅有3个交易日的情况下有2个交易日接近涨停。整体来看，涨幅前五的银行涵盖1家股份行、2家城商行、2家农商行。涨幅前十的个股中则有2家股份行、4家城商行、4家农商行。涨幅靠前银行多为沿海地区城农商行。 2、H股银行板块波动较小。涨幅前5的个股是广州农商、大众金融、民生、江西和锦州，累计周涨幅分别为2.84、2.06、2.01、1.74和1.63pct。 图表：A股银行本周涨跌幅 图表：H股银行本周涨跌幅 四、资金面跟踪：本周北上资金继续增持国有大行 南北向资金持股板块跟踪：1、从规模看，北向资金本周合计买入1306.9亿元，卖出1372.5亿元，净卖出