周度跟踪，首套房贷利率动态调整，江浙地区银行涨幅居前

行业重点资讯：1月5日，人民银行、银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。此次政策为9月份政策延续，是央行在按揭贷款利率方面进行“因城施策”常态化和动态化调整的体现。9月政策试行时全国70个大中城市中满足条件的城市数目为23个，本次满足条件的城市数量增至38个，且受到影响的均为二三线城市，以三线城市居多。 上市银行重点资讯：在股东相关方面，无锡银行非公开发行A股募集资金20亿元，太湖新城资产通过认购定增股份将成第一大股东，持股比例为9.08%；紫金银行3282.4万股IPO限售股将于2023年1月9日起解禁上市，占公司总股本的0.9%。在高管变动方面，民生、兰州银行副行长因到龄退休，辞去副行长职务；交通、华夏银行副行长任职资格已通过中国银行保险监督管理委员会核准；苏州银行董事会同意聘任蒋华先生为营销总监。 银行基本面跟踪之量：同业存单净融资同比增加；理财产品发行数量同比下降。1、资产端：1月第1周地方债净融资213亿（去年同期净融资0亿），本周国债没有发行。2、负债端：1月第1周同业存单除股份行外均为净融资，大行融资力度最大。本周受跨年影响，融资额较上周有所下降，各板块融资额与去年同期相比变化不大。3、表外：1月第1周没有发行银行信贷CLO，发行理财产品421支，较去年同期有所下降，或受理财市场波动影响，除了12-24个月以外，其他各期限产品的发行量相较去年同期基本都有不同程度下降。 银行基本面跟踪之价：本周逆回购大规模净回笼，主动负债成本小幅下降。本周逆回购净回笼16010亿元，MLF没有操作，投放利率保持平稳。本周出现大规模净回笼是因为此前央行为了应对跨年资金需求开展了大规模的14天和7天逆回购操作，属于正常现象。本周国债一年期到期收益率较上周上涨1bp，十年期到期收益率较上周下降25bp，期限利差收窄26bp。主动负债资金成本小幅下降。大行/股份行/城商行/农商行同业存单周平均发行利率分别为2.50%/2.50%/2.64%/2.52%， 较上周变化分别为-8bp/-8bp/-41bp/-53bp。预计主要是由于上周在年末资金需求量比较大，因此发行利率相对较高所致。 信用风险：本周信用债违约数量为1笔，规模共计18.2亿元。违约企业是房企，为奥园集团有限公司，本周展期规模为18.2亿元。本周信用债违约数量、违约企业数量和违约金额较上周减少。目前房地产违约企业新增较少，主要集中于存量风险的化解，伴随着政策回暖以及融资环境有所放松，存量风险逐步得到缓释，民营房企违约风险仍处于收敛状态。 周度行情与资金面跟踪：平安银行大涨超过10%，江浙地区银行涨幅居前。A股涨幅前5的个股分别是平安、江苏、杭州、瑞丰、南京银行，累计周涨幅分别为11.09、3.84、3.59、3.49、3.26个百分点。 北上资金主要增持优质股份行。从测算的净买入数据来看，招商、平安银行净买入分别为25.1、8.9亿元，占比分别提升9个和6个百分点。 板块投资建议：2023年银行股震荡上行，两条主线选股：修复逻辑和确定性增长逻辑。第一条选股主线是修复逻辑：地产回暖+消费复苏，看好招行、宁波、平安、邮储和兴业。第二条选股主线是确定性增长逻辑：收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块，看好宁波、苏州、江苏、南京、成都和常熟。从节奏上看，修复逻辑上半年占优；确定性增长逻辑下半年占优。 风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。 一、行业重点资讯：首套房按揭贷款利率动态调整 事件：1月5日，人民银行、银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。自2022年第四季度起，各城市政府可于每季度末月，以上季度末月至本季度第二个月为评估期，对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评估。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市，如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，应自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限。 此次政策为9月份政策延续，是央行在按揭贷款利率方面进行“因城施策”常态化和动态化调整的体现。2022年9月29日,人民银行与银保监会曾联合下发《关于阶段性调整差别化住房信贷政策的通知》,对6月到8月新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市,允许在2022年底前阶段性放宽首套房按揭利率下限。所以此次政策实际上 就是对9月份政策的延续，将期限从2022年底进一步延伸至2023年，也表明2023年降房贷、允许部分城市突破利率下限等操作将进一步常态化。而且此次政策也说明了对评估期内不再满足条件的城市要恢复利率下限，所以也体现了利率调整的动态化，更有利于支持城市政府“因城施策”，用足用好政策工具箱。 本次政策调整之“量”：满足条件的城市数量较9月份有所扩大。9月政策试行时全国70个大中城市中满足条件的城市数目为23个，本次满足条件的城市数量增至38个，且受到影响的均为二三线城市，以三线城市居多(黄色为本期新增的共计22个城市，蓝色为本期和上期均在名单内的共计16个城市，绿色为上期在名单中，本期退出的共计7个城市，全部都是三线城市)。第一季度预计将有更多二三线城市调整首套房按揭贷款利率。 图表：全国70个大中城市新建商品房价格指数 本次政策调整之“价”：预计将有更多符合条件的城市下调首套房按 揭贷款利率，边际降幅在15-30bp之间。根据2022年5月份央行政策，现行城市首套房贷利率下限为4.1%(5年期LPR–20bp)。在9月政策实施后，70个大中城市中符合条件的23个城市首套房按揭贷款利率均出现了不同程度下降，利率基本都降到了4%以下。从下调价位来看，主要有3.8%、3.9%、3.95%三个选项，降幅基本上在15-30bp的区间内。而清远由4.1%降至目前最低的3.7%，江门、云浮则直接取消了利率下限。因此在本次政策实施后，预计会有更多符合条件的城市首套房贷利率降至4%以下，对这些城市来说首套房利率预计将全面进入“3”时代。 图表：上期名单城市政策实施前后首套房按揭利率变化 上一轮政策调整效果：整体有限，还需要政策的进一步刺激。在上期政策实施之后，从价格表现来看，在上期名单中的所有23个城市在9-11月的新建商品房价格指数（同比）均出现不同程度的连续下跌，其中北海每个月的跌幅更是都超过10%。大部分名单内的城市9-11月的 新建商品房价格指数（环比）也都呈现小幅下跌态势，只有贵阳，昆明，包头，安庆，泉州，泸州和大理共计7个城市在个别月份实现了环比持平或上涨，涨幅均比较有限，因此率下限下调对于房价连续下降的城市而言并没有起到比较好的止跌效果。这一方面是由于符合条件的城市整体上都是住房市场销售疲软的二三线城市，其次15-30bp的下降幅度在4.1%的整体利率下也比较有限。 图表：上期名单城市新建商品房价格指数变化 后续政策展望：需求端预计持续、全面放开。通过以上分析可以看出本次政策更多的是一种监管态度的体现。体现出房价成为了利率政策制定的重要因素，稳房价成为了稳经济的重要组成部分，也体现出接下来促进房地产市场发展的主要动力是刺激居民需求，而不是像以前一样的靠房企在供给端加杠杆投资拉动，因此预计需求端还会进一步持续、全面放开。目前政策还有进一步的放宽空间，针对刚需人群可以:1)进一步下调首贷比例与按揭利率、延迟贷款期限，降低购房负担。2）进一步开放落户、购房给补贴，鼓励各地对农民工落户/农村人口进城买房给住房补贴及工作培训等优待。3)支持有条件的地方重启旧改及棚改货币化补贴政策。其次可以改善人群“有钱不能买”的问题: 1)降低二套房购房门(如限购限贷防松、普通住宅认定标准)，首付、利率、存量房交易环税费，中介市场费率等。2)引导房价合理回归至缓慢上涨曲线，解决改善/刚需人群"有钱不想买"的问题。 二、上市银行重点资讯：无锡银行第一大股东变更 本周上市银行重点资讯：在股东相关方面，无锡银行非公开发行A股募集资金20亿元，太湖新城资产通过认购定增股份将成第一大股东，持股比例为9.08%；紫金银行3282.4万股IPO限售股将于2023年1月9日起解禁上市，占公司总股本的0.9%。在高管变动方面，民生、兰州银行副行长因到龄退休，辞去副行长职务；交通、华夏银行副行长任职资格已通过中国银行保险监督管理委员会核准；苏州银行董事会同意聘任蒋华先生为营销总监。 图表：本周上市银行重要公告 三、银行基本面跟踪 2.1量：同业存单净融资同比增加，理财产品发行数量同比下降 资产端：1月第1周地方债净融资213亿，公开信息显示，目前已有超过10地披露了2023年一季度地方债发行计划，拟发行规模超过万亿元。其中，浙江、江苏等地计划发行新增专项债券均超千亿元，山东、福建、重庆、湖南等地计划发行新增专项债券规模也在500亿元及以上。本周国债没有发行，根据财政部披露的2023年第一季度国债发行计划，2023年首支国债将于下周发行。 图表：地方债与国债单周发行情况（亿元） 负债端：1月第1周同业存单除股份行外均为净融资，大行融资力度最大。本周受跨年影响，融资额较上周有所下降，各板块融资额与去年同期相比变化不大。大行/股份行/城商行/农商行本周净融资分别为+130/-28/+175/+45亿，分别同比变化+82/-99/+11/-55亿。本周同业存单净融资量219亿，同比上升36亿，较上周下降964亿。 图表：商业银行同业存单发行情况（亿元） 表外：1月第1周没有发行银行信贷CLO，发行理财产品421支，较去年同期有所下降。其中期限为6-12月的理财产品发行数量最多，为145支，占比为34.44%。或受理财市场波动影响，除了12-24个月以外，其他各期限产品的发行量相较去年同期基本都有不同程度下降。 图表：银行新发行信贷CLO跟踪（亿元） 图表：银行新发行信贷理财产品数量跟踪（支） 2.2价：本周逆回购大规模净回笼，主动负债成本小幅下降 1、资产端：公开市场实现大规模净回笼 货币政策跟踪：本周逆回购净回笼16010亿元，MLF没有操作，投放利率保持平稳。本周为1月第1周，公开市场逆回购流动性投放570亿、到期16580亿，净回笼16010亿元，投放利率保持平稳。本周出现大规模净回笼是因为此前央行为了应对跨年资金需求开展了大规模的14天和7天逆回购操作，属于正常现象。本周MLF没有操作。 图表：央行基础货币投放情况（亿元） 供需分析：高炉开工率有较大提升，织机开工率下降。本周唐山钢厂高炉开工率有较大回升，较上一周上升了21.9个百分点；织机开工率受江浙地区疫情影响下降了12.4个百分点，降幅较大；受元旦假期影响，商品房日均成交面积有所下降。从统计局最新公布的PMI数据看，受疫情影响，12月PMI均有不同程度回落，大、中、小企业PMI分别为48.3、46.4、44.7，环比分别下降0.8、1.7、0.9个百分点。本周CCFI和CICFI指数分别为1255.89和1276.56，相较上周分别变化-15.42和+1.48个点。 图表：唐山钢厂高炉开工率（%） 图表：织机开工率（%） 图表：30大中城商品房成交月度日均数据（万平方米） 图表：进出口集装箱运价指数（%） 图表：大中小企业PMI指数 图表：社会零售品消费总额累积同比（%） 数据结果呈现：国债一年期到期收益率稳定，长期利率略有下降，期限利差收窄26bp。本周国债一年期到期收益率较上周上涨1bp，十年期到期收益率较上周下降25bp，期限利差收窄26bp。目前国股行和城农商行票据转贴现利率均下降7bp至1.70%、1.90%附近。民间融资综合利率和LPR一年期互换利率基本保持稳定。 图表：国债十年期到期收益率和期限利差（%） 图表：银票转贴现利率