芯能科技是一家专注于工商业屋顶光伏的投资运营公司，其核心业务稳定增长。公司聚焦“自发自用，余电上网”自持电站建设，并持续优化业务结构和围绕主业积极拓展相关新业务。自持分布式光伏电站业务方面，发电收入占主营业务收入比重持续上升，到2021H1和2020分别占营业总收入的89.85%和81.26%，成为公司主要收入来源。公司已在屋顶资源尤其是工业屋顶资源获取方面取得了显著成绩，截至2021年6月30日，已累计获取屋顶资源达1,067万㎡，同比增长6.81%，涉及工业企业751家，年发电能力可高达10.19亿度，并网的自持电站总装机容量约564MW，同比增长17.83%，形成了较强的客户粘性及品牌效应。公司未来存量及新增自持电站有望受益于电价上涨及绿电溢价，公司盈利有望增厚，业绩弹性大。我们预计公司21-23年归母净利润为1.11/2.10/2.87亿元，同比+37.0%/89.5%/36.8%，EPS为0.22/0.42/0.57元，给予公司22年35倍PE的目标估值，对应目标价为14.70元，首次覆盖给予“买入”评级。
