表观增速受多因素影响，公司内生稳健增长，2022值得期待

贝达药业发布2021年年报，实现营业收入22.46亿元，同比增长20.08%；归母净利润3.83亿元，同比下滑36.83%；扣非净利润3.46亿元，同比增长3.52%。公司内生稳健增长，2022年值得期待。埃克替尼临床差异化优势明显，累计销售超百亿元。首个国产ALK抑制剂恩沙替尼成功上市，有望复制埃克替尼成功案例。公司临床持续推进，2022年多项研发成果值得期待。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为29.30亿元、38.19亿元、55.48亿元，同比增长30.4%、30.4%、45.3%；归母净利润分别为5.07亿元、6.76亿元、10.04亿元，同比增长32.2%、33.4%、48.5%；对应PE分别为44倍、33倍、22倍。