家电行业周报（22年第14周）：一季度家电新消费新品有哪些？家电新品密集发布，持续迭代抢占先机

——家电新品密集发布，持续迭代抢占先机 本周研究跟踪与投资思考：进入 2022 年以来，众多家电企业抢先在一季度发布了重磅新品，有望为全年的增长打下良好基础。本周我们重点跟踪新消费家电企业发布的新品情况： 智能投影：中高端长焦市场稳固优化，超短焦激光打开新格局。2022Q1 许多投影头部企业推出新品：1）极米的中端 Z 系列产品迭代推出 Z6X Pro，Z6X Pro 在保留 Z6X 小体积和性价比的基础上优化了亮度和内存，有助于巩固极米在中端价格段的领先优势。2）坚果进一步延展高端产品线，新品 J10S 硬件方面较 J10 变动不大，亮点方面进行了画质优化。3）当贝新品 F5 硬件参数加强，亮点/分辨率达到了行业的最高水平。激光电视方面，极米 2 月推出全色激光电视 A3，海信 3 月推出 L5G 激光电视，均采用三色激光光源，亮度达到 350+尼特，其中海信 75 吋 L5G 激光电视含屏幕仅需 7999 元/台，再次拉低激光电视产品的价格下限。 集成灶：传统厨电龙头老板电器进军集成灶。老板电器于 3 月底推出重磅全新一代高性能集成灶，以“开创、改变、突破、升级、集大成”理念，在操控、排油烟、烟机吸力等方面进行升级。老板预计将推出元轨和元幕两大系列共 10 款新品，目前京东自营旗舰店已上线 9YX03 消毒柜款和 9YC03 蒸烤炸一体款两种型号。从价格上看，老板集成灶新品价格定位于行业前列，比集成灶其余四家产品的价格略高 1000-2000 元。 扫地机器人：性能迭代升级，完善价格段布局。2022Q1 清洁电器龙头科沃斯、石头和追觅等企业均推出扫拖机器人新品：追觅新品 W10 pro 在抑菌技术和AI 功能方面进行升级迭代；石头 G10S pro 是“自清洁+自集尘”的高端全能新品，搭载了毫米级测距的 AI 结构光+LDS 实时探测系统；科沃斯推出高性价比自清洁新品 T10，对标石头 G10 的中端定位。添可 3 月发布洗地机新品芙万 3.0，在续航、贴边清洁、高效除菌等方面持续升级。总体而言，在自清洁扫地机型号为数尚少的情况下，龙头企业均在补齐 2021 年新品的空白价位段，石头扩充高端价位段产品，科沃斯则完成了中高端产品矩阵的补齐。 重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益+0.97%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-0.5%、-2.6%至 10255/3497 美元/吨；冷轧价格周环比持平至 5543 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别-3.32%、+2.58%、-2.31%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.10%、+0.08%、-0.13%。 核心投资组合建议：白电推荐 B 端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B 和 2C 齐头并进的光峰科技。 风险提示：疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料价格大幅上涨 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 白电产销进入 2021 年下半年之后整体维持稳健走势，终端销售均价在结构性升级的驱动下持续上扬，Q1 排产稳健增长。在当前震荡行情下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有价格调整带来的盈利修复和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性。 家电龙头美的集团凭借灵活的调整率先走出疫情影响，空调内外销稳健，Q1 空调排产增长 11%，我们推荐基本面稳固、最有望受益于家电行业积极复苏的美的集团。白电龙头海尔智家凭借前期在高端化、智能化、套系化上的深耕，厚积薄发，空冰洗终端销售表现均领先行业，市占率稳步攀升，推荐全球供应链布局下效率积极提升、内外盈利能力显著改善的海尔智家。推荐受益于空调复苏、渠道改革持续推进、原材料成本降低、估值性价比凸显的空调龙头格力电器。 新消费家电以持续的高增长展示着其未来广阔的增长潜力，同时行业内龙头通过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势，带动业绩的高速增长。我们持续看好新消费赛道迸发出的强劲动力，推荐集成灶的头部企业：火星人、亿田智能，投影仪头部企业：极米科技、光峰科技。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、出口高增和原材料成本传导背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和 2B 端空间广阔、协同发力的美的集团，私有化成功、效率持续改善的海尔智家，以及渠道改革持续推进的格力电器； 厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐锐意进取、渠道积极变革的亿田智能，高激励、线上领先的火星人； 小家电：海外需求韧性持续，疫情后反弹性恢复和提升线上渠道占比，给反应快速的企业带来良好的破局机遇，推荐国内外渗透率仍低行业景气高增、技术+市场全面领先的投影仪龙头极米科技；技术积淀深厚，2B 和 2C 齐头并进的激光技术龙头光峰科技；建议关注需求恢复下国内长尾小家电龙头小熊电器。 2、本周研究跟踪与投资思考 进入 2022 年以来，众多家电企业抢先在一季度发布了重磅新品，其中极米科技发布全色激光电视 A3 和智能微投新品 Z6X Pro、老板电器发布多款集成灶产品、石头科技推出 G10S 系列和 T8 系列扫地机器人新品、科沃斯推出 T10 自清洁扫地机器人、添可推出洗地机升级款芙万 3.0。本周我们重点跟踪 2022 年以来新消费家电企业发布的新品情况： 2.1智能投影：中高端长焦市场稳固优化，超短焦激光打开新格局 中端维持性价比下优化产品性能，高端产品技术升级突破。2022Q1 不少投影仪头部企业发布新品：1）极米的中端 Z 系列产品迭代推出 Z6X Pro：Z6X 一直是极米的王牌产品，2021 年双十一期间销售超 8 万台，此次升级款 Z6X Pro 在保留 Z6X小体积和性价比的基础上优化了亮度和内存，有助于巩固极米在中端价格段的领先优势。2）坚果则进一步延展高端产品线，新品 J10S 硬件方面较 J10 变动不大，亮点方面进行了画质优化，体现对用户差异化需求的关注。3）当贝也进行了高端产品线的硬件升级，新品 F5 硬件参数加强，亮点/分辨率达到了行业的最高水平。 超短焦技术逐渐迈入市场，激光电视有望开启视像新时代。2022Q1 智能投影龙头企业在激光电视上也持续推进，极米 2 月推出全色激光电视 A3，海信 3 月推出 L5G激光电视，其相同之处是均采用了超短焦的三色激光投影技术，并且亮度能达到350+尼特和 4k 分辨率，以及最大 100 吋的超大屏幕观影。在差异化方面极米内存更大、音响更好，海信 L5G 尺寸选择更为丰富，拥有 75、80、88、100、120、150吋多个型号的产品，其中 75 吋 L5G 激光电视含屏幕仅需 7999 元/台，再次拉低了激光电视产品的价格下限，预计将有效拉动消费需求的释放。 表1：2022 年以来头部投影企业推出的投影新品一览：性能持续升级 2.2集成灶：传统厨电龙头老板电器进军集成灶 传统厨电龙头老板电器于 3 月底推出重磅新品全新一代高性能集成灶，完善厨房生态布局。老板集成灶以“开创、改变、突破、升级、集大成”理念，打造 23°流线智控视窗，将所有操控功能聚焦在中控区域；独创“导油路线”，全 R 角设计及 V 型排烟腔实现油烟分离；采用无极直流变频电机，将烟机最大吸力提升至20m ³/min。老板预计将推出元轨和元幕两大系列共 10 款新品，目前京东自营旗舰店已上线 9YX03 消毒柜款和 9YC03 蒸烤炸一体款两种型号。从价格上看，老板集成灶新品价格定位于行业前列，比集成灶其余四家产品的价格略高 1000-2000 元。 表2：老板集成灶价格位于行业领先水平 2.3扫地机器人：性能迭代升级，完善价格段布局 扫地机器人龙头争夺市场迭代“主动权”，发布差异化新品抢占中高端价格段。 2022Q1 清洁电器龙头科沃斯、石头和追觅等企业均推出扫拖洗烘一体机器人新品：追觅新品 W10 pro 主打暴吸劲拖、智慧避障，在抑菌技术和 AI 功能方面进行了升级迭代；石头 G10S pro 是“自清洁+自集尘”的高端全能新品，搭载了毫米级测距的 AI 结构光+LDS 实时探测系统，形成动态避障策略；科沃斯推出高性价比自清洁新品 T10，对标石头 G10 的中端定位，采用最新 dToF 导航技术，建图和避障技术均为行业领先。科沃斯旗下添可也于 3 月发布洗地机新品芙万 3.0，在续航、贴边清洁、高效除菌和推拉体验方面进行持续升级。总体而言，在自清洁扫地机器人型号为数尚少的情况下，龙头企业均在补齐 2021 年新品的空白价位段，石头扩充高端价位段产品，科沃斯则完成了中高端产品矩阵的补齐。 表3：2022 年以来推出的扫地机及洗地机新品：性能升级，价格段补齐 3、重点数据跟踪 3.1市场表现回顾 本周家电板块上涨 3.41%；沪深 300 指数上涨 2.43%，周相对收益+0.97%。 图1：本周家电板块实现正相对收益 3.2原材料价格跟踪 金属价格方面，本周 LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-0.5%、-2.6%至 10255/3497美元/吨；上周冷轧价格周环比持平至 5543 元/吨。 图2：LME3 个月铜价高位震荡 图3：LME3 个月铜价高位震荡 图4：LME3 个月铝价格震荡回落 图5：LME3 个月铝价回调后再次走高 图6：冷轧价格上周价格持平 图7：冷轧价格高位回调后维持震荡 3.3海运价格跟踪 海运价格自 4 月起逐步上升，近期达到高位后有所回调。本周出口集运指数-美西线为 2436.60，周环比-3.32%；美东线为 2710.10，周环比+2.58%；欧洲线为5162.23，周环比-2.31%。 图8：海运价格保持高位震荡 3.4北向资金跟踪 资金流向方面，上周重点公司陆股通持股比例有所提升，美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.10%、+0.08%、-0.13%。 图9：美的集团上周股通持股比例上升 图10：格力电器上周股通持股比例上升 图11：海尔智家持股比例降低 4、重点公司公告与行业动态 4.1公司公告 【海尔智家】2021 年营收 2275.56 亿元，同比+8.5%，归母净利润 130.67 亿元，同比+47%；Q4 营收 575.93 亿元，同比+4%，归母净利润 31.32 亿元，同比+21%。 【海尔智家】拟回购 15-30 亿元公司股份，回购价格不超过 35 元/股。 【JS 环球生活】2021 年营收 51.51 亿美元，同比+23%，归母净利润 4.64 亿美元，同比+23%。 【九阳股份】2021 年营收 105.4 亿元，同比-6%，归母净利润 7.46 亿元，同比-21%； Q4 营收 35.09 亿元，同比-15%，归母净利润 8244 万元，同比-72%。 【苏泊尔】2021 年营收 215.85 亿元，同比+16%，归母净利润 19.44 亿元，同比+5%；Q4 营收 59.2 亿元，同比+12%，归母净利润 7.03 亿元，同比-8%。 【海信家电】2021 年营收 675.63 亿元，同比+40%，归母净利润 9.73 亿元，同比-38%；Q4 营收 174.95 亿元，同比+29%，归母净利润 4615 万元，同比-92%。 【小熊电器】拟用 0.8-1.2 亿回购公司股份 145-218 万股（不超过 55 元/股），将用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划。 【VESYNC】2021 年营收 4.54 亿美元，同比+30%；盈利 4159 万美元，同比-24%。 【光峰科技】GDC 开曼和 GDC BV 针对《和解协议》执行争议向光峰科技和全资子公司香港光峰提起仲裁，主