行业周报：清明节内猪价稳定，养殖业高料价状态短期难破

清明节内猪价稳定，养殖业高料价状态短期难破，持续推荐生猪养殖板块 清明节前，4月2日全国生猪销售均价12.5元/公斤，周度环比上涨0.36元/公斤。清明节内，全国生猪销售均价以稳为主，4月5日涌益咨询全国生猪报价12.50元/公斤。前期俄乌冲突加剧豆粕价格短期波动，本周豆粕现货价4431元/吨仍处相对高位，价格长期矛盾将回归供需及美豆产量。豆粕仅占配合料总成本的10-15%，玉米为代表的能量料占比则达到50-60%以上。我们预计2022Q3以前国内饲料价格仍将维持高位运行，驱动生猪产能持续被动去化。 美国大豆与玉米争地格局仍十分明显，大豆新作种植面积同比增加380万英亩的同时，新作玉米播种面积同比2021年实际播种面积下降390万英亩。预计玉米全年价格在2022Q3末之前将呈现易涨难跌。油脂油料价格不确定因素仍多：（1）全球能源价格；（2）美国新作天气因素及炒作；（3）大豆及豆油替代品产量、库存及价格走势。短期，我们预计全年油脂油料价格以高位震荡走势为主。 周观点：猪周期反转在即，粮价受多维催化持续走高 2022年猪周期反转在即，布局产能去化期。重点推荐养殖成本领先的牧原股份； 生产指标加速恢复，成本下降的温氏股份、新希望；周期反转带动优异业绩弹性的傲农生物；兼具养殖成本优势及资金优势的巨星农牧；相关受益标的天康生物。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。建议关注粮食涨价标的苏垦农发。重点推荐转基因技术优势突出大北农；以及基本面将触底改善的隆平高科； 相关受益标的登海种业、荃银高科、先正达（拟上市）。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。重点推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 上游原料涨价，下游需求景气，中游饲料市场集中度持续提升。建议关注产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 本周市场表现（3.28-4.1）：农业跑输大盘0.12个百分点 本周上证指数上涨2.19%，农业指数上涨2.08%，跑输大盘0.12个百分点。子板块来看，种子板块领涨，涨幅为4.45%。个股来看农发种业（+30.72%）、傲农生物（+10.04%）、天邦股份（+9.91%）领涨。 本周价格跟踪（3.28-4.1）：本周生猪、仔猪价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年4月1日全国外三元生猪均价为12.48元/kg，较上周上涨0.30元/kg；仔猪均价为24.26元/kg，较上周上涨0.11元/kg； 白条肉均价16.75元/kg，较上周上涨0.32元/kg。4月1日猪料比价为3.30:1。根据Wind数据，4月1日，自繁自养头均利润-531.05元/头，环比-18.16元/头；外购仔猪头均利润-292.39元/头，环比-5.36元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价1.48元/羽，环比+68.18%；毛鸡均价8.47元/公斤，环比+6.54%；毛鸡养殖利润1.12元/羽，环比+1.97元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：清明节内猪价稳定，养殖业高料价状态短期难破 1.1、饲料价格高位运行难短期扭转，产能被动去化持续 清明节前报价看，4月2日全国生猪销售均价12.5元/公斤，周度环比上涨0.36元/公斤；生猪2205、2209、2301合约收盘价分别报12955、17410、18980元/吨，周度分别环比上涨250、530、210元/吨；生猪2209及2301合约较2205合约价差分别为4455、5025元/吨，周度价差分别环比变动+280、-40元/吨。清明节内报价看，全国生猪销售均价以稳为主，4月5日涌益咨询全国生猪报价12.50元/公斤。 图1：清明节前生猪报价12.5元/公斤，环比上涨 图2：生猪活跃合约收盘价均环比上涨 截至4月3日，中央储备冻肉已经完成三轮收储。三轮累计目标收储11.8万吨。 第三轮第2批次（4月3日）收储结果来看，本次收储为地方收储，流标率较高，流标率达70.2%（地方收储中标后，企业需垫付资金，且使用自有库容进行储存，导致企业投标积极性不高），本批次中标均价约21.0元/公斤。回顾来看，年内前两轮收储对猪价提振效果并不立竿见影，短期供给过剩矛盾相对突出，收储量级仍相对有限；第三轮地方收储情况看，流标率较高侧面说明社会库存对短期价格再次下行存有预期（在更低价格开展市场化累库，国储高价竞拍占用库存及现金且盈利面较弱）。 图3：2022年内中央储备冻肉已完成三轮收储 行业养殖单头亏损幅度高位运行。据Wind数据，截至4月1日，自繁自养养殖亏损531元/头，亏损幅度环比减少18元/头；外购仔猪亏损292元/头，亏损幅度环比扩大5元/头。养殖成本来看，仔猪外售均价稳中伴涨；饲料价格来看，育肥猪配合料销售均价报3.8元/公斤，月度环比上涨0.1元/公斤。饲料原料成本来看，本周饲料原料中蛋白料价格出现较大幅度环比下跌，主要系：（1）俄乌谈判取得积极进展；（2）USDA种植面积展望上调大豆种植面积。但是由于饲料定价通常以库存成本定价，因此3月国际贸易高价订单仍将支撑4月饲料价格高位运行（国际干散货航运周期在1.0-1.5个月）。 图4：生猪养殖弹头亏损仍维持在高位 图5：育肥猪配合料均价3.8元/公斤，环比上涨 表1：豆粕现货价格月度环比降幅明显，达395元/吨 养殖单头亏损幅度短期仍难收敛，产能被动去化持续。豆粕4431元/吨仍处于相对高位，前期俄乌冲突加剧豆粕价格短期波动，价格长期矛盾后期将回归供需及美豆产量。此外，豆粕仅占配合料总成本的10-15%，玉米为代表的能量料占比则达到50-60%以上，因此主要饲料成本的支撑等多来自玉米价格的高位运行。因此，我们预计2022Q3以前国内饲料价格仍将维持高位运行，驱动生猪产能持续被动去化。 1.2、美豆新作揭开序幕，天气因素及亩产预期炒作开启 美国农业部于3月31日发布2022年首份种植前景报告，报告基于3月前两周对美国约7.3万家农场经营者的抽样调查，给出美国农民2022年的种植意向。2022年，美国计划种植9100万英亩大豆、8950万英亩玉米、4740万英亩小麦和1220万英亩棉花。预计玉米、大豆和小麦的总种植面积估计接近2.28亿英亩，仅次于2014年创下的记录，彼时三种作物的总种植面积为2.31亿英亩。 图6：2022种植季玉米、大豆、小麦及棉花四大作物预计种植面积分别较2021年变动-4.2%、4.4%、1.5%及8.7% 玉米方面，预计2022年各类的玉米种植面积估计为8950万英亩，较2021年9340万英亩实际种植面积下降4%，预计达387万英亩。预计伊利诺伊州、印第安纳州、爱荷华州、堪萨斯州、明尼苏达州、内布拉斯加州、北达科他州和威斯康星州的种植面积将比2021年减少20万或更多。预计内华达州和南达科他州的种植面积将创历史新高。康涅狄格州、马萨诸塞州和罗德岛州的种植面积预计将创历史新低。 图7：2022种植季玉米种植面积预计达到3.17亿英亩 图8：爱荷华州玉米种植面积预计占比14% 大豆方面，2022种植年的大豆种植面积预计将增至历史最高水平的9100万英亩。预计较2021种植年增加4.4%，较2020种植年增长4.6%。其中，伊利诺伊州大豆种植面积最大，2022年计划种植1100万英亩，较2021年的1060万英亩增长3.8%。 其次是爱荷华州，预计种植面积1040万英亩，明尼苏达州预计将位居第三，预计种植800万英亩，较2021年的765万英亩增长4.6%。德州的大豆种植面积预增幅度最大达45.5%，较2021年110万英亩增至160英亩。 图9：2022种植季玉米种植面积预计达到91万英亩 图10：伊利诺伊州大豆种植面积预计于2022年居首位 小麦方面，预计种植2022种植年的种植面积为4740万英亩，其中冬小麦及春小麦预计分别种植3420及1120万亩，各类麦类作物总种植面积较2021种植年预增1.5%。预计堪萨斯州小麦种植面积最大为740万英亩，较2021种植年增长1.4%。 其次是北达科他州，预计种植面积为620万英亩，蒙大拿州预计位列第三，种植面积为590万英亩，较2021种植年的550万英亩增加7.6%。密苏里州的小麦种植面积预计在2022年增幅最大，增幅为25%。从2021年的64万英亩增至80万英亩。 图11：2022种植季冬小麦种植面积预计达到3420万英亩 图12：2022种植季春小麦种植面积预计达到1120万英亩 图13：堪萨斯州小麦种植面积预计于2022年居于首位 图14：密苏里州小麦种植面积预增幅度最高25% 棉花方面，预计2022种植年棉花种植面积将增至1220万英亩，较2021种植年1120万英亩增长8.7%。预计德克萨斯州将在2022种植年的棉花种植面积居首，各品种的棉花种植面积为680万英亩，较2021种植年的630万英亩增长7.1%。乔治亚州预计位列棉花种植面积第二大州，达120万英亩，同比亩增长2.6%。 图15：2022种植季棉花种植面积预计达到1220万英亩 图16：德克萨斯州棉花2022年种植面积预计居首 2022年新作玉米价格易涨难跌，豆粕价格不确定性仍存。基于3月USDA美国新作种植面积展望进行分析，美国大豆与玉米争地格局仍十分明显，大豆新作种植面积同比增加380万英亩的同时，新作玉米播种面积同比2021年实际播种面积下降390万英亩。此消彼长背景下，预计玉米全年价格在2022Q3末之前将呈现易涨难跌。 油脂油料价格不确定因素仍多：（1）全球能源价格；（2）美国新作天气因素及炒作； （3）大豆及豆油替代品产量、库存及价格走势。因此，短期我们预计全年油脂油料价格以高位震荡走势为主，随着扰动因素趋缓，或先呈现振幅收敛。随着新作收获季临近，全年产量预取趋于平缓，将驱动价格最终选定2022年下半年走势方向。 2、周观点：猪周期反转在即，粮价受多维催化持续走高 2022年猪周期反转在即，布局产能去化期。短期来看，冬季疫病及近期寒潮对生猪供给产生扰动。2022年上半年，生猪供给过剩几成定局，价格低迷将压制散户外购补栏情绪。预计2022年上半年猪价跌幅程度将较大程度影响行业产能加速去化节奏，我们预计2022年上半年产能去化将加快，猪周期反转有望于2022年第三季度到来。重点推荐行业养殖成本领先的牧原股份；生产指标加速恢复，成本快速下降的温氏股份、新希望；周期反转带动优异业绩弹性的傲农生物；兼具养殖成本优势及资金优势的巨星农牧；相关受益标的天康生物。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。受俄乌战争持续及欧美对俄经济制裁影响，全球粮食价格及农业投入品价格持续走高，全球粮食安全压力增加。建议关注优质主粮种植标的苏垦农发。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，标志着我国转基因育种相关政策的落地，重点推荐转基因技术优势突出大北农；以及基本面将触底改善的隆平高科；相关受益标的国内玉米传统育种技术优势企业登海种业、荃银高科、先正达（拟上市）。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。2021年Q2以来养殖业亏损抑制产业动保免疫积极性。但从疫情角度发生角度来看，冬季仍为蓝耳及仔猪腹泻高发期。当前时点，动保板块已充分调整，行业估值处于历史地位，投资安全边际显现。从行业发展角度来看，国产宠物动保行业方兴未艾，市场需求及销售规模快速提升；兰研所非洲猪瘟疫苗亦正在加快研发；宠物动保及非瘟疫苗预在未来成为行业规模扩容的主推力。推荐重点关注国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 上游原料涨价，下游需求景气，中游饲料市场集中度持续提升。2022年，生猪存栏及生猪出栏量年内双高，预计饲料需求量同比增势不减。行业竞争角度看，受饲料原料成本价格上涨影响，中小饲料加工企业资