开店稳步兑现，关注单店弹性

周黑鸭发布2021年业绩报告，实现营业收入28.70亿元，同比增长31.6%，实现扣非归母净利润3.42亿元，同比增长158%。其中2021H2实现营业收入14.11亿元，同比增长10%，扣非归母净利润1.44亿元，同比下滑15.96%。受疫情拖累，毛利率环比下降2.5pct至56.5%，但在供应链优化下整体毛利率水平仍然表现优秀。长期来看，建议关注原材料价格回落及疫情恢复下的利润弹性。