业绩超预期，开启商业化元年

西南证券发布药明生物（2269.HK）2021年年报点评报告，认为公司业绩超预期，开启商业化元年。公司2021年实现营业收入102.9亿元，同比增长83.3%，实现归母净利润35.1亿元，同比增长107.3%。公司综合项目总数达到480个，为近三年增速最高。未完成订单达136亿美元，奠定未来业绩增长基础。公司产能从2020年底的5.4万升增长到2021年底的15.4万升，目前共有9个原液厂投产，仍有10个原液厂在建，产能6000升和4.8万升的首个欧洲基地MFG6和MFG7有望年内投产，2022年底产能有望增长至26.2万升，公司商业化收入有望大幅提升。预计公司2022-2024年归母净利润分别为49.6、70和98.7亿元，EPS分别为1.18、1.66和2.34元，对应PE分别为48、34和24倍。