直营占比提升，22年经营向好

贵州茅台发布2021年财报，全年实现营业收入1,061.90亿元，同比增长11.9%；归母净利润524.60亿元，同比增长12.3%。其中，2021Q4实现营业收入315.48亿元，同比增长13.9%；归母净利润151.94亿元，同比增长18.1%。拟每10股派发现金红利216.75元（含税），共分配272.28亿元。2022年公司计划营业收入目标增速15%，完成基本建设投资69.7亿元。公司在高基数及疫情冲击消费场景的背景下，依旧实现了亮眼增长，彰显了公司作为行业龙头的持续增长性及经营稳健性。系列酒维持高增态势，直营占比环比提升9.9pct。公司持续深化渠道结构改革，21Q4直营占比环比提升9.9pct至29.6%，主要得益于商超渠道放量，全年直营占比同比提升8.7pct至22.6%。茅台吨价稳步提升，非标新品贡献增量。预计未来在产品结构升级的推动下，茅台酒吨价将延续上行趋势。