人保财险预计 22 财年 CoR 将有所改善

人保财险预计22财年的CoR会有所改善，汽车业务的综合成本率（CoR）为97.3%，优于行业平均水平和主要同行。整体综合成本率同比微升0.7个百分点至99.6%，主要是由于NAT CAT亏损增加。剔除河南7.20降雨和台风烟花的影响，人保财险的整体综合成本率将同比下降0.3个百分点。管理层指导汽车保险的CoR低于97%，企业业务的CoR低于100%。我们预计2M22的强劲保费收入增长将持续到2022年剩余时间。尽管即将推出C-ROSS2.0制度，但保险公司重申了其累进式股息政策。该股票的交易价格为5.7倍P/E FY22E和0.7x P/BV FY22E，股息收益率超过7%。我们认为车险的复苏和非汽车业务的改善将推动股票重估。重申买入。