规模快速扩张，高端化持续推进

长城汽车发布2021年报，实现营业收入1,364.0亿元，同比增长32.0%；归母净利润为67.3亿元，同比增长25.4%。其中2021Q4实现营业收入为456.1亿元，同比增长10.8%，环比增长58.0%，归母净利润为17.8亿元，同比减少35.8%，环比增长25.8%。公司人员扩张提速，产品量价齐增，高端化初见成效，ASP单季新高。盈利短期有所波动，费用率边际下行。硬核技术加速输出，盈利有望快速提升。评级为买入。