C2、C3高景气，在建项目保障成长性

根据研报，卫星化学公司2021年全年实现营收285.6亿元，同比增长165.1%，实现归母净利润60.1亿元，同比增长261.6%。其中，2021年第四季度实现营收85.4亿元，同比增长165.1%，环比下降7.7%。业绩的大幅增长来源于C3的高景气和C2板块的投产。此外，公司还拥有丰富的工业副产氢，未来将建成250万吨乙烷裂解产能和170万吨丙烷脱氢产能，理论上将拥有24万吨副产氢气。公司预计在建项目将保障其未来三年的成长。东方证券研究所预测公司2022-2024年EPS分别为4.54、6.33、6.99元，可比公司22年平均PE为11倍，对应目标价为49.94元，维持买入评级。需要注意的是，产品需求下滑、原材料价格大幅上涨和新项目进度不及预期等风险。