双业务量价齐升，锂盐快速放量业绩进入爆发期

事件：2022年3月26日，公司披露2021年度业绩快报&2022年一季度业绩预告，预计2021年全年实现营业收入6.44亿元，同增68.2%，实现利润总额1.99亿元，同增456.25%，归母净利1.40亿元，同增388.9%； 加权ROE6.72%，增加9.1pct。预计2022Q1实现营业收入3-4.5亿元，同增120.39%-230.58，实现利润总额2.2-3.3亿元，同增788.17%-1232.26%，归母净利1-1.5亿元，同增398.08%-647.12%。 两大主营板块量价齐升，公司业绩表现亮眼。 1）量：全年产量超业绩指引，预计2021年全年收得锂精矿9016吨（指引7000吨），同比增长96.00%；铬铁矿预计全年产量14.1万吨（指引13万吨），同比增长111.65%。 2）价：锂盐铬铁矿全年价格稳步上行，南非铬矿罢工导致海外铬矿发运量大幅下降，2021全年铬铁矿价格稳步上行，天津港42%块矿2021年由年初40元/吨度上涨45%至58元/吨度，截止目前已达63元/吨度。全球电动化进程加速，而国内外矿石和盐湖产能集中且现货供应有限，供需结构持续偏紧，碳酸锂2021年由年初5.38万元/吨涨424.6%至28.2万元/吨，目前已涨至51.7万元/吨。公司两大主营业务扩产持续推进下有望带来规模效应，公司盈利能力有望得到提升。 央企强强联合保障扎布耶盐湖开发顺利实施，2022公司优质基本面有望逐步夯实。2022年是西藏矿业扎布耶盐湖建设的重要年份，4月扎布耶二期项目即将开工，宝武+国家电投两大央企强强联合对项目顺利实施提供充分保障；公司在扎布耶二期1.2万吨碳酸锂项目确立纳滤+蒸发碳酸锂+副产氯化钾工艺流程下，进一步开拓研究吸附+膜法氢氧化锂工艺流程，并开启100吨氢氧化锂中试技改项目，中试成功后，后续考虑氢氧化锂建设产能规模1万吨以上，2025年规划达3万吨锂盐产能。 能源转型目标势不可挡，国内锂资源保供至关重要。2021年我国锂资源进口依赖度高达57%，智利、玻利维亚、墨西哥等多个国家将锂资源和石油一样列为国家战略资源，澳洲矿产投资面临严格资质审查，各国对锂资源的开发控制愈发严苛，国内盐湖资源开发迫在眉睫。公司坐拥国内优质盐湖资源，背靠央企具备强大资源整合能力，未来产能扩张潜力可期。 投资建议：公司扩产计划稳步推进，锂价高位背景下，未来利润有望进一步增厚。预计公司2021-2023年归母净利润为1.40、7.19、10.23亿元，对应PE分别为152.8、29.8、20.9。公司在手资源具备进一步开发潜力，维持公司“买入”评级。 风险提示：锂盐产品价格波动风险；疫情影响终端消费需求风险；二期项目落地及投产不及预期风险；铬铁矿价格波动风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）