归母净利创历史新高，高分红增加配置价值

中国神华2021年归母净利润创历史新高，达到502.69亿元，同比增长28.3%。公司股息率9.90%，分红比例100.4%。然而，第四季度公司净利润下降，主要原因是对煤炭生产设备及备品备件计提资产减值损失和对长账龄款项计提信用减值损失。煤炭板块量价齐升，收入和毛利分别增长54.01%和0.11%。电力板块收入和毛利下降，而港口和铁路板块收入增长但毛利有所下降。2022年，公司计划煤炭产量下降，煤炭销量下降，自产吨煤成本预计上升10%，营业收入预计下降11.5%。公司计划资本开支326.11亿元，主要用于神东矿区各矿技改项目、胜利一号露天煤矿生产系统优化项目、新街台格庙矿区新街一井前期煤炭开采项目。分析师胡博和杨立宏维持对公司“增持-A”评级。