李寧(2331)公布2021年全年业绩,收入达到225亿元人民币,同比增长56.1%。主要受益于疫情后需求的恢复、消费者对于运动生活意识/中国品牌关注度的增加、产品升级和品牌形象提升的影响。毛利率提升了3.9个百分点至53%,主要由于线上线下管道的新品折扣率均有改善,而其流水占比持续上升。受益于正面的经营贡杆效应,经营利润和股东应占净利润分别大幅上升134%和136%到51及40亿元。经营利润率和股东应占净利润率分别达22.8%及17.8%。派发末期股息每股45.97仙,派息率为28.7%。经营现金流增加>136%; 资产负债状况也非常强劲, 持有净现金184.8亿元。预计2022年收入将增长10%高段到20%低段,净利润增长20%左右,净利润率应能维持相对稳定。维持买入评级,目标价105.4港元。