血塞通口服+昆中药持续放量，针剂有望触底反弹

昆药集团是一家以中药、化学药、生物药为主业的医药企业，2021年实现收入82.54亿元，同比增长6.95%；实现归母净利润5.08亿元，同比增长11.12%。公司业绩略低于此前预期，主要原因是收入结构调整，毛利率更高的针剂收入及占比持续下降。公司继续以血塞通口服+昆中药为重点突破方向，其中血塞通口服收入9.48亿元，增长18.80%；昆中药收入12.12亿元，增长19.97%。2021年医保对血塞通和天麻素针剂松绑，预计2022年针剂反弹有望贡献可观利润弹性。