2021年报点评：利润率环比改善，静待全国化产能布局完善

桃李面包发布2021年年报，营收同比增长6.24%，净利润下降13.54%。其中，21Q4营收同比增长5.08%，净利润下降0.95%。毛利率下降3.69%，费用率保持稳定。公司设定全年营收增长10%、净利润增长10.05%目标。预计价增亦有所贡献。2022-24年EPS预计为0.90/1.06/1.21元。公司全国化产能布局逐渐完善，长期利润率中枢有望上移。给予22年28倍估值，对应目标价25.20元，维持“买入评级”。