首次覆盖报告：养殖新星，蓄势待发

傲农生物是一家成立于2011年的农牧企业，近年来逐步将产业链延伸到生猪养殖行业，目前销售生猪324.59万头，同比增长141.1%。公司实行“饲料+养猪”双主业发展战略，力求提升生猪产业链价值，打造产业链一体化经营优势。目前公司正处于二次创业的关键阶段，已具有完整的自繁自养体系，母猪存栏量已达32万头，2022年2月末总存栏生猪183.28万头，同比增长56.9%。饲料业务方面，公司目前饲料产品涵盖猪料、禽料、水产料、反刍料等品类，预计2021-2023年出栏量分别为324.6/600/800万头，同比分别增长141.1%/84.8%/33.3%。公司预计2021-2023年归母净利润分别为-11.78/-4.53/16.25亿元，同比分别-305.7%/+61.6%/+458.9%，给予23年水平11xPE，目标价26.07元，首次覆盖给予“买入”评级。