申昊转债：电力智能监测运维领先企业
事件： 申昊转债（123142.SZ）于2022年3月18日开始网上申购：总发行规模为5.50亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于余政工出【2020】20号地块新型智能机器人研发及产业化基地建设项目以及补充流动资金。
当前债底估值为69.58元，YTM为2.55%。申昊转债存续期为6年，东方金诚评级为A+/A+，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.3%、0.5%、1.0%、1.8%、2.4%、3.0%，到期赎回价格为票面面值的110%（含最后一期利息），以6年A+中债企业债到期收益率9.08%（2022/3/16）计算，纯债价值为69.58元，纯债对应的YTM为2.55%，债底保护一般。
当前转换平价为94.42元，平价溢价率为5.91%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2022年09月26日至2028年03月17日。初始转股价34.41元/股，正股申昊科技3月16日的收盘价为32.49元，对应的转换平价为94.42元，平价溢价率为5.91%。
转债条款中规中矩，总股本稀释率为9.81%。下修条款为“15/30、85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价34.41元计算，转债发行5.50亿对总股本和流通盘的稀释率均为9.81%，对股本具有一定的摊薄压力。
我们预计申昊转债上市首日价格在109.91 ~126.
