智能监测传感领先企业，技术创新引领发展

评级：无 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@r.qlzq.com.cn联系人：曹森元Email：caosy@zts.com.cn 基本状况 发行后总股本(万股)14188 流通股本(万股)1300 发行底价(元)6.50 市值(亿元)9.22 流通市值(亿元)0.85 智能监测传感领先企业，技术创新引领发展 —北交所新股简报 投资要点 深耕智能监测传感行业20余年，盈利增速表现亮眼。公司是国家级专精特新“小巨 人”企业、国家高新技术企业，主营业务为智能监测终端、安全监测物联网解决方案 及服务，其中智能监测终端是公司营业收入的主要来源，2021年占比为75.01%。公司毛利率和净利率一直维持在较高的水平，盈利能力稳中有升，2022H1毛利率达到了54.02%，净利率达到了19.95%，营业收入和净利润分别为2.6亿元和0.50亿元。 2019-2021年公司总营收CAGR为19.32%、公司归母净利CAGR为51.56%。 国家产业政策推动仪器仪表行业长期发展。近年来，我国陆续出台多项法律法规和相关产业政策推动了仪器仪表行业及其上下游产业持续、稳定、快速的发展，为企业经营提供了良好的环境和机遇。“十四🖂”规划和2035远景目标纲要提出要 “加快数字化发展，建设数字中国”，5G、大数据、物联网等技术将在智慧能源、智能交通、智慧水利等数字化应用场景中进一步落地，工程安全监测产品及服务需求持续增长，对公司的产品需求也相应提升。 公司下游主要是能源、水利、交通及智慧城市等基建行业，市场规模不断增长，前景向好。根据国家统计局最新数据显示，2022年1-8月，基建投资累计同比增长8.3%，连续4个月保持加速增长态势。其中，8月单月投资额同比增长14.2%，增 速较7月上升了5.1%。能源方面，在十四�期间，能源重点领域的投资将增长20%。水利方面，今年以172项节水供水重大水利工程和150项重大水利工程为重点，加快实施江河湖泊治理骨干工程、重要蓄滞洪区工程、重大引调水工程、重点水源工程、新建大型灌区工程。据测算，“十四🖂”期间全国主要下游行业的安全监测产品年均市场容量约为44.80亿元，且市占率处于较低水平，还有很大的市场拓展空间。 品牌优势+技术创新凸显核心竞争力。1）公司通过长期生产经营，在行业内树立了良好的口碑和品牌影响力，积累了大量优质客户，中标数量不断增长：公司在行业经验、产品质量、服务支持等方面的综合实力进一步提升了公司的品牌形象和行业影响 力，为公司持续获取订单合同提供保障。同时根据公司公告显示，近年来公司招投标中标项目逐年增加，从2019年的35个上升至2021年的52个。截至2021年12月 31日，公司在手订单数量为168笔，合计金额2.03亿元。2）坚持技术创新引领企业自身发展：公司作为高新技术企业，不断加大研发投入，坚持技术创新，目前已在安全监测传感器行业领域取得了诸多突破，拥有安全监测精密传感器及智能数据采集设 备制造的核心技术，并且形成了多项自主知识产权，共获得40项国家专利，其中发明 专利有16项。 公司估值：本次公司发行底价为6.50元/股，该价格对应2021年EPS（按考虑超额配售选择权时本次发行后总股本计算）的PE倍数为18.30，远低于可比公司均值。目前无市场一致盈利预期。公司将受益于国内外产业政策支持,即国家对新型基础设施建设 大力推进带来的行业发展机遇。同时随着公司募投项目的逐步落地将会带来智能监测终端产能的扩充和研发实力的提升，有利于增强公司的市场竞争力，助力公司长远发展。 风险提示：基础设施建设投资增速放缓的风险、募集资金项目建设进度不如预期或不 能按期实施的风险、原材料价格波动风险、相应公司仍存在因特殊事件导致最终未能 上市的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 新股研究报告 内容目录 深耕智能监测终端领域，盈利能力稳中有进.-4- 公司沿革......................................................................................................-4- 主营结构稳定，上下游依赖度低..................................................................-5- 盈利能力稳中有进，指标均高于可比公司...................................................-7- 期间费用率保持稳定，研发投入逐年增长...................................................-8- 传感器行业前景广阔，需求、政策推动发展.......................................................-9- 行业迎来高景气，市场规模高速增长..........................................................-9- 国家产业政策支持.....................................................................................-10- 下游领域应用广泛，市场前景向好............................................................-11- 品牌优势+技术创新凸显核心竞争力.................................................................-13- 具备良好口碑和信誉，积累优质客户........................................................-13- 坚持技术创新引领发展，凸显核心竞争力.................................................-14- IPO募资扩大产能，加大研发开拓产品品类..............................................-16- 盈利预测与估值.................................................................................................-17- 风险提示：........................................................................................................-17- -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 图表目录 图表1:公司发展历程.-4- 图表2:发行人股权结构......................................................................................-4- 图表3:公司主要产品及介绍...............................................................................-5- 图表4:2019-2022H1公司主营业务成本占比....................................................-6- 图表5:2018-2022H1公司按产品主营业务收入占比.........................................-6- 图表6:公司近年营运表现..................................................................................-7- 图表7:公司近年盈利表现..................................................................................-7-图表8:2019-2022H1与可比公司毛利率对比....................................................-8-图表9:2019-2022H1与可比公司应收账款周转率对比..................................-8- 图表10:公司近年销售、管理、财务费用率错误!未定义书签。 图表11:公司近年研发费用及研发费用率............................................................-8- 图表12:2019-2023年全球传感器市场规模及预测（亿美元）...........................-9- 图表13:2019-2023年中国传感器行业市场规模统计及增长情况预测................-9- 图表14:全球传感器细分产品占比情况..............................................................-10- 图表15:国家产业政策支持................................................................................-10- 图表16:2011年至2021年全国水利建设落实投资金额....................................-12- 图表17:2019年至2024年中国智慧城市支出规模预测....................................-12- 图表18:“十四🖂”期间水利行业安全监测产品年均市场容量测算过程................-13- 图表19:“十四🖂”期间能源行业安全监测产品年均市场容量测算过程................-13- 图表20:2019-2021年公司产品应用行业的中标率情况....................................-14- 图表21:2021年公司在手订单分行业情况.........................................................-14- 图表22:公司拥有部分专利情况（2016年及以后，不包含子公司）.................-15- 图表23:公司核心技术及其竞争优势..................................................................-16- 图表24:恒太照明募集资金的主要用途..............................................................-17- 图表25:可比公司对比........................................................................................-17- 深耕智能监测终端领域，盈利能力稳中有进 公司沿革 时间 事件 1998 有限公司设立 2001 投资设立全资子公司北京微玛特科技有限公司 2007 投资设立全资子公司北京基康科技有限公司 2012 美国基康转让其所持基康有限100%股权，基康仪器由外企独资变为了内资企业 2014 整体变更为股份公司 2014 挂牌上市新三板 2015 投资设立全资子公司北京基康投资管理有限公司 2016 公司进入创新层 2017 公司通过高新技术企业认定，连续三年可享受相关优惠政策 2019 投资设立全资