公司首次覆盖报告：21年稳健收官，多品类渠道布局成效初现

志邦家居是一家定制家居企业，2021年实现营业收入51.53亿元，同比增长34.17%；净利润5.06亿元，同比增长27.84%。定制行业空间广阔，预计2022年定制行业规模接近2500亿元，市场空间广阔，对应整体定制渗透率约42%，预计未来定制渗透率提升趋势延续。公司占定制家居行业市占率从2015年的1.1%持续提升至2021年的2.2%，但仍然明显偏低。从行业格局来看，目前定制行业市场仍较分散，CR7仅约20%，未来公司市占率仍有较大提升空间。公司重研发重分享，自2012年开始对中层骨干、高级管理人员以及核心技术人员实施了多次股权激励，2019年末2020年初上市后的两期股权激励也相继成功实施，绑定核心团队利益激发内部活力。2020年研发费用率5.88%，研发人员占总人数比例17.7%，大量研发投入提升综合竞争力。公司有望在多品类驱动、多渠道布局初步成型的支撑下实现未来成长。