机械设备行业跟踪周报：重点推荐底部区间的光伏锂电设备；关注稳增长背景下销量好于预期的工程机械

1.推荐组合 三一重工、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、迈为股份、联赢激光、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、奥特维、高测股份、金博股份、华测检测、新锐股份 2.投资要点 光伏设备：热场龙头金博股份发布一季报业绩预告，热场单吨利润维持高位 金博股份预计2022Q1归母净利润为1.9-2.1亿元，同比+146%-172%，超市场预期。 2022Q1扣非归母净利润为1.3-1.45亿元，同比+75-95%，我们预计Q1出货量约550吨，剔除股份支付费用和可转债利息影响的扣非归母净利润对应的单吨利润为29.8-32.5万元。近期市场担心热场供大于求，但我们认为随着2022年下半年硅料供给约束解除，下游稼动率会逐步上升。热场降价符合光伏行业降本增效的趋势，2018-2020年，金博的热场单吨售价由135万元降到95万元，我们认为符合光伏行业通过技术进步而不断降本增效的逻辑，且由于技术降本，金博股份2018-2020年的毛利率一直保持在60%以上。我们预计金博会持续引导产业链降本，我们预计2022年的单吨售价在70万左右，单吨利润在30万元左右。投资建议：电池片设备重点推荐迈为股份，建议关注金辰股份、捷佳伟创；硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 锂电设备：二月动力电池装机同比高增，一二线电池厂进入产能高速扩张期 受益于下游新能源车高景气，2022年2月我国动力电池装机量共13.7GWh，同比增长145%，动力电池厂迎来扩产加速，宁德时代至2025年规划产能有望超670GWh，2025年比亚迪规划产能有望超过600GWh，蜂巢2025年规划产能600GWh，中航锂电2025年规划产能500GWh，亿纬锂能2023年规划200GWh，国轩高科2025年规划产能300GWh，锂电设备进入卖方市场。锂电设备商注重盈利能力提升，规模效应凸显。2021年10月以来，先导智能&杭可科技&利元亨均推出限制性股票激励计划，从业绩目标上来看，三者均注重盈利能力提升，我们认为规模效应下锂电设备商净利率将持续提升。投资建议：重点推荐先导智能、杭可科技、联赢激光、利元亨、先惠技术，建议关注海目星、斯莱克。 工程机械：2月挖机销量同比-14%好于预期，出口维持强劲 2022年2月挖机行业销量24,483台，同比-13.5%，高于此前CME预期-22%。其中出口7,431台，同比+97.7%，继续维持强劲增长态势。考虑到海外市场复苏、国产品牌全球竞争力提升，我们预计后续出口高增长动力充足，有效平滑国内市场周期波动。 专项债发行加速，关注稳增长背景下工程机械板块机会。3月5日，国务院政府工作报告指出，全年经济增速目标5.5%左右，要把稳增长放在更加突出位置，适度超前开展基础设施投资。从现实情况来看，2022年专项债发行节奏明显加快，根据中国证券报，1-2月全国各地累计发行新增地方政府专项债8775亿元，占“提前批”额度60%以上，我们预计今年新增专项债主要集中于上半年发行，建议关注稳增长背景下工程机械板块机会。推荐：三一重工、中联重科、徐工机械，恒立液压。 通用自动化：制造业景气持续回升，通用设备月度数据改善 制造业持续回暖，2022年2月PMI指数收于50.2%,较上月升0.1pct，连续四个月处于扩张区间。工业生产与制造业固定资产投资也好于市场预期，12月工业增加值同比+4.3%（11月值+3.8%），1-12月制造业固定资产投资完成额累计同比+13.5%，12月单月同比+11.8%，制造业投资持续改善。 机器人、机床月度产量数据均已回升至2021年内次高点。12月工业机器人产量35175套，同比+15.1%，环比+10.2%；金属切削机床产量6万台，同比+5.8%，环比+25%，均已回升至2021年内月度次高点。我们判断主要原因系：1）制造业景气回升；2）出口景气+缺芯缓解下，汽车与3C两大主要下游处于持续复苏中。投资建议：减速机推荐绿的谐波、国茂股份；刀具推荐华锐精密、新锐股份，建议关注欧科亿；工业机器人推荐埃斯顿；机床推荐科德数控、国盛智科，建议关注海天精工、创世纪。 氢能设备：政策驱动氢能行业加速，关注优质“卖铲人” 政策利好频出，我国氢能产业有望迎来加速期。氢气是我国碳中和目标下理想的清洁能源，近年政府扶持政策频出，叠加产业经济市场广阔，我国氢能行业发展将迎来加速期。 氢产业涉及多个核心环节，核心设备国产化曙光显现。①制氢：化石能源制氢是国内主流路线，长期来看持续降本的电解水制氢为行业大趋势，碱性电解槽作为电解水制氢核心设备，已基本实现国产化；②储氢：车载储氢是储氢最大细分市场，我国车载储氢现仍以35Mpa III型瓶为主，70MpaII以及IV型储氢瓶技术难度较大，仍由海外企业主导；③加氢：在加氢站成本构成中，设备投资额占比高达45%，核心设备氢气压缩机、加氢机等仍高度依赖进口，设备国产化是最重要的降本手段。 燃料电池市场正在快速打开，本土设备公司加速布局。燃料电池汽车正处在快速导入期，GGII预测2023年市场燃料电池行业规模将达230亿元，2025年达700亿元。目前由于行业仍处于产业化初期，头部洗牌现象频发，随着技术路线&确定市场需求放量形成规模效应，我们看好具备先发优势的本土企业突出重围。投资建议：建议关注杭氧股份、科威尔、冰轮环境、雪人股份、厚普股份、亿华通、富瑞特装、汉钟精机等。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。 1.建议关注组合 表1：建议关注组合所处领域 2.本期报告 【芯源微】公司点评：2021年报前道产品持续突破，2021年收入端大幅增长 【迈为股份】公司点评：2021年报点评：规模效应利润增速远超收入增速，看好HJT时代自身α凸显 【工程机械】行业点评：2月挖机销量同比-14%好于预期，出口维持强劲 3.核心观点汇总 工程机械：2月挖机销量同比-14%好于预期，出口维持强劲 2月挖机销量同比-13.5%好于预期，出口维持强劲。2022年2月挖机行业销量24,483台，同比-13.5%，高于此前CME预期-22%。其中国内销量17,052台，同比-30.5%；出口7,431台，同比+97.7%，出口维持强劲增长态势，销量在总销量中占比跃升至30.4%，同比+17.1pct。考虑到海外市场复苏、国产品牌全球竞争力提升，我们预计后续出口高增长动力充足，有效平滑国内市场周期波动。 国内销量结构方面，2月国内小挖（<18.5t）/中挖（18.5-28.5t）/大挖（>28.5t）销量分别为11,515/4,000/1,537台 ， 分别同比-20.8%/-46.1%/-41.1%，在总销量中占比67.5%/23.5%/9.0%，同比+8.9/-5.8/-3.1pct。小挖复苏态势较好，与基建、地产与采矿相关的中大挖复苏相对较慢。 专项债发行加速，关注稳增长背景下工程机械板块机会。3月5日，国务院政府工作报告指出，全年经济增速目标5.5%左右，要把稳增长放在更加突出位置，适度超前开展基础设施投资。2022年安排新增地方政府专项债券额度3.65万亿元，且已提前下达新增专项债券额度1.46万亿元，两笔资金合计超5万亿元，有效拉动基建等方面的投资。今年专项债发行节奏明显前置且明显加快，根据中国证券报，2022年前两个月，全国各地累计发行新增地方政府专项债8775亿元，占“提前批”额度60%以上，而2021年新增专项债3月才开始发行，我们预计今年新增专项债主要集中于上半年发行。 未来5年关注行业电动化浪潮，节奏有望超市场预期。电动化降低工程机械全生命周期成本，将运营阶段价值量转移至制造端，提升设备软件等技术水平，有利于行业市场规模扩大、利润率提升。基于节省运营成本、政策支持优势（如：超排放禁止上路、绿牌不限行、免税等），未来以混凝土搅拌车、渣土车、挖掘机和装载机为代表的工程机械产品，电动化渗透率有望实现跳跃式发展。 投资建议：推荐【三一重工】中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一，看好全球化进程中戴维斯双击的机会。【中联重科】起重机+混凝土机械后周期龙头，新兴战略业务贡献新增长极。【徐工机械】汽车起重机龙头，混改有望大幅释放业绩弹性。 【恒立液压】国产液压件稀缺龙头，泵阀+非标放量赋力穿越周期。 风险提示：基建地产投资不及市场预期；行业竞争加剧；全球贸易争端。 光伏设备：华晟二期HJT项目设备进场，HJT降本增效加速进行中 2022年2月28日，安徽华晟二期2GW项目设备进场，到2022年二季度末，华晟将形成总计2.7GW的异质结产能。目前华晟一期500MW异质结生产线已全部调试产能爬坡完毕，最高产出22万片/天，超过了20万片每天的设计产能；月平均效率24.6%-24.65%，A1级良品率98.5%，为目前业内顶尖水准。 华晟新能源二期将单面微晶电池工艺结合大产能PECVD、PVD技术，有望将HJT电池片量产转换效率提高至25-25.2%，相较于非晶提升0.3-0.6pct。 投资建议：电池片设备重点推荐迈为股份，建议关注金辰股份、捷佳伟创；硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 锂电设备：一月动力电池装机同比高增，一二线电池厂进入产能高速扩张期 受益于下游新能源车高景气，2022年1月全球动力电池装机量共25.7GWh，同比增长87%，动力电池厂迎来扩产加速，宁德时代至2025年规划产能有望超670GWh，2025年比亚迪规划产能有望超过600GWh，蜂巢2025年规划产能600GWh，中航锂电2025年规划产能500GWh，亿纬锂能2023年规划200GWh，国轩高科2025年规划产能300GWh。目前锂电设备进入卖方市场。 锂电设备商注重盈利能力提升，规模效应即将凸显。2021年10月以来，先导智能&杭可科技&利元亨均推出限制性股票激励计划（草案），从业绩目标上来看，三者均注重盈利能力的提升，我们认为规模效应下锂电设备商净利率将持续提升。 投资建议：重点推荐先导智能、杭可科技、联赢激光、利元亨、先惠技术，建议关注海目星、斯莱克。 通用自动化：制造业景气持续回升，通用设备月度数据改善 制造业持续回暖，2022年2月PMI指数收于50.2%,较上月升0.1pct，连续四个月处于扩张区间。工业生产与制造业固定资产投资也好于市场预期，12月工业增加值同比+4.3%（11月值+3.8%），1-12月制造业固定资产投资完成额累计同比+13.5%，12月单月同比+11.8%，制造业投资持续改善。 机器人、机床月度产量数据均已回升至2021年内次高点。12月工业机器人产量35175套，同比+15.1%，环比+10.2%；金属切削机床产量6万台，同比+5.8%，环比+25%，均已回升至2021年内月度次高点。我们判断主要原因系：1）制造业景气回升； 2）出口景气+缺芯缓解下，汽车与3C两大主要下游处于持续复苏中。投资建议：减速机推荐绿的谐波、国茂股份；刀具推荐华锐精密、新锐股份，建议关注欧科亿；工业机器人推荐埃斯顿；机床推荐科德数控、国盛智科，建议关注海天精工、创世纪。 【刀具行业】行业需求回暖，国产刀具进口替代进行时 随着节后复工复产及下游需求回暖，年初以来刀具行业需求旺盛。目前主流国产刀具企业的排产在1.5-2月不等（2021Q4排产在1个月+），订单饱满。 国产刀具企业2021年业绩预告亮眼，盈利能力向好。华锐精密2021年归母净利润预告中位数1.62亿元，高于Wind一致预期1.59亿元；欧科亿业绩快报归母净利润2.22亿元，也超此前市场预期。同时规模效益+费用管理能力提升，我们预计华锐精密和欧科亿2021年净利率均同比提升4pct以上，盈利能力持续提升。随着厂房建成、设备落地，2022-2023年将成为国产刀具品牌的产能集中释放期。推荐正在加速放量的国产刀具龙头【华锐精密】，建议关注【欧科亿】。 氢能设备：政策驱动氢能行业加速，关注优