存贷两旺，风险出清，净利润高增+29.8%

快报综述：1、业绩保持高质量稳定增长，归母净利润同比增速近30%。 营收端增速稳健、同比增速稳定在18.4%。净利润也维持上行趋势、同比实现29.8%的高增长；两年复合增速在18.4%的高位。2、4季度信贷维持高增，全年新增贷款规模较去年有明显提升。21年新增贷款1049亿元，较20年新增规模增长353亿，负债端全年新增存款规模亦保持不弱。全年新增存款1126亿，在21年行业揽储压力加剧的背景下实现优于去年同期的增长表现，显示出公司较好的区位优势和客户基础。3、资产质量保持高安全边际，不良率稳步下降：不良率自2016年来持续下降，当前已是2012年来的低位。2021年底不良率0.86%，环比下降4bp。不良余额较3季度略有下降。公司拨备覆盖率567.71%，环比提升8.29%；拨贷比4.88%，环比下降17bp。 投资建议：公司2021E、2022EPB 1.12X/1.00X；PE9.61X/8.24X（城商行PB0.79X/0.71X/；PE 6.91X/6.07X），公司经营稳健，资产质量优异，安全边际高。区域优势显著，公司以杭州为大本营，全面渗透浙江省，六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈，进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤，包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。建议积极关注。 风险提示：宏观经济面临下行压力，银行业绩经营不及预期。快报综述：1、业绩保持高质量稳定增长，归母净利润同比增速近30%。 营收端增速稳健、同比增速稳定在18.4%。净利润也维持上行趋势、同比实现29.8%的高增长；两年复合增速在18.4%的高位。2、4季度信贷维持高增，全年新增贷款规模较去年有明显提升。21年新增贷款1049亿元，较20年新增规模增长353亿，负债端全年新增存款规模亦保持不弱。全年新增存款1126亿，在21年行业揽储压力加剧的背景下实现优于去年同期的增长表现，显示出公司较好的区位优势和客户基础。3、资产质量保持高安全边际，不良率稳步下降：不良率自2016年来持续下降，当前已是2012年来的低位。2021年底不良率0.86%，环比下降4bp。不良余额较3季度略有下降。公司拨备覆盖率567.71%，环比提升8.29%；拨贷比4.88%，环比下降17bp。 杭州银行保持高质量的稳健增长。营收端增速稳健、同比增速稳定在18.4%。净利润增速维持上行趋势、同比实现29.8%的高增长；两年复合增速在18.4%的高位。1Q21-2021营收、营业利润、归母净利润分别同比增长14.2%/15.7%/20.0%/18.4%、19.1%/21.7%/25.1%/31.2%、16.3%/23.1%/26.2%/29.8%。 图表：杭州银行业绩累积同比 图表：杭州银行业绩单季同比 4季度信贷维持高增，全年新增贷款规模较去年有明显提升。资产端：1、同比增速，总资产同比增18.9%，总贷款同比增21.7%，信贷增速超过总资产增速近3个百分点，贷款占比总资产较20年也提升近1个百分点。2、信贷增量，全年新增贷款1049亿元，较20年新增规模增长353亿，1-4季度新增贷款同比情况分别为+140亿、+37亿、+50亿和+126亿，全年新增贷款节奏把控良好。 全年新增存款规模亦保持不弱。负债端：1、同比增速，总负债同比增19.5%，总存款同比增16.1%，存款增速较负债增速略低，存款占比总负债较20年下降1.8个百分点至62.3%。2、存款增量，全年新增存款1126亿，较20年新增的841亿多285亿，在21年行业揽储压力加剧的背景下实现优于去年同期的增长表现，显示出公司较好的区位优势和客户基础。1-4季度新增存款同比情况分别为+79亿、-213亿、+381亿和+38亿。 图表：杭州银行资产负债增速及结构情况 资产质量保持高安全边际，不良率稳步下降：1、不良双降。不良率自2016年来持续下降，当前已是2012年来的低位。2021年底不良率 0.86%，环比下降4bp。不良余额较3季度略有下降。2、公司安全边际处于较高水平。公司拨备覆盖率567.71%，环比提升8.29%；拨贷比4.88%，环比下降17bp。 图表：杭州银行资产质量情况 投资建议：公司2021E、2022EPB 1.12X/1.00X；PE9.61X/8.24X（城商行PB0.79X/0.71X/；PE 6.91X/6.07X），公司经营稳健，资产质量优异，安全边际高。区域优势显著，公司以杭州为大本营，全面渗透浙江省，六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈，进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤，包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。建议积极关注。 风险提示：宏观经济面临下行压力，银行业绩经营不及预期。 图表：杭州银行盈利预测表