公司信息更新报告：“四轮驱动”营收高增长，坚持研发拓宽护城河

公司2021年营收49.48亿元（+87.9%），归母净利润7.82亿元（+21.1%）公司发布年报：2021年实现营收49.5亿元（+87.9%），归母净利润7.8亿元（+21.1%），收入高增长。考虑到公司作为全球透明质酸龙头，注重研发投入，全产业链布局优势突出，未来四轮驱动成长空间广阔；我们上调2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为10.28（+0.30）/13.44（+0.64）/17.28亿元，对应EPS为2.14（+0.06）/2.80（+0.13）/3.60元，当前股价对应PE为52.5/40.2/31.3倍，维持“买入”评级。 四大核心品牌驱动功能性护肤品高增；原料业务、医疗终端业务稳健增长 分业务看，公司功能性护肤品实现营业收入33.2亿元（+146.57%，毛利率79%），持续高增长，其中润百颜/夸迪/BM肌活/米蓓尔品牌分别实现营收12.3亿元（+117%）/9.8亿元（+150%）/4.3亿元（+286%）/4.2亿元（+111%）；原料业务实现营收9.05亿元（+28.6%，毛利率72.2%），公司积极开发其他生物活性原料（实现营收1.54亿元，+120.33%）；医疗终端业务实现营收7亿元（+21.5%，毛利率82.1%），其中皮肤类医疗产品实现营收5.04亿元（+15.9%）。盈利能力方面，公司毛利率78.1%，期间费用率为61.1%（较2020年上升7.8pct），主要系公司在品牌推广阶段战略性加大营销投入，销售费用率提升至49.2%（+7.5pct）； 此外，公司注重研发投入，研发费用率为5.7%（同比+101.4%，+0.4pct）。 公司四轮驱动市场空间广阔，竞争壁垒、护城河持续加深 （1）原料业务：公司玻尿酸产能全球领先，未来食品级及其他原料有望成为新成长点。（2）医疗终端：2021年公司医美战略升级，5月推出御龄双子针、年底推出“润致5号”；两款单项产品有望于2022年获批，未来3-5年软组织填充剂有望形成全部位、全层次抗衰产品矩阵，满足多场景需要，市占率有望持续提升。 （3）功能性护肤品：四大品牌矩阵成型，大单品表现突出（7款单品年销售过亿），未来持续高增可期。（4）功能性食品：2021年是发展元年，未来空间广阔。 风险提示：终端产品推广不及预期；核心人员流失风险；行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要