顺利实现“开门红”，高端白酒信心增强

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贵州茅台2022年1至2月经营数据公告，实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润102亿元左右，同比增长20%左右。春节时间段，茅台超高端产品表现突出，一季度顺利实现“开门红”。系列酒延伸超高端品牌力，腰部价位开始发力。新管理层上任动作频频，茅台市场化改革初见成效。我们预计公司2021-2023年实现营业收入1086.02/1229.80/1386.62亿元，同比+10.8%/+13.2%/+12.8%，上次预测同比+12.2%/+11.6%/ +10.7%；实现归母净利润528.56/616.69/712.17亿元，同比+13.2%/+16.7%/+15.5%，上次预测同比+14.7%/+14.4%/ +13.0%；EPS分别为42.08/49.09/56.69元，2022年3月8日收盘价1707元对应估值分别为40.57/34.77/30.11倍。维持“买入”评级。