食品饮料行业跟踪周报：白酒开门红持续推进，渠道信心环比改善

食品饮料行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 周专题：白酒开门红持续推进，渠道信心环比改善 增持（维持） 关键词：#消费升级#业绩符合预期 投资要点 白酒板块观点：白酒行业长期消费升级趋势不变，2023年全年消费场景和消费意愿有望逐步恢复，复苏主线清晰，整体呈现弱动销和慢复苏→逐步加快的态势，当前板块长期价值显现，我们对2023年保持乐观态度。主要有三条投资主线：1）短期 面对疫情放松后的冲击+春节动销相对的未可知：我们优先确定性+估值性价比，主要推荐贵州茅台/�粮液/泸州老窖/迎驾贡酒/古井贡酒；2）全年在复苏主旋律下，有望出现阶段性的贝塔机会，以价格从优的原则，充分考虑弹性+确定性，�经济β推动角度重点推荐�粮液/泸州老窖；②宴席场景复苏的角度重点推荐洋河股份/迎驾贡酒；③受损次高端复苏的角度重点推荐舍得酒业。3）中长期维度下，在消费升级驱动&行业集中度持续提升的推动下，品牌制胜，强者恒强，重点推荐贵州茅台 /山西汾酒/�粮液。 酒企经销商大会反馈：我们认为酒企2023年将维持稳健理性的目标，继续向十四 �目标奋进。1）茅台：市场改革深化推进，将“美”进行到底。2022年�合营销成果充分显现，2023年茅台酒市场营销工作见实效、出新绩。2）�粮液：稳中求进提质增效，强化品牌文化打造，构建更紧密的厂商共同体。2023年坚定以“稳”应对，以“进”固稳，拔节起势的发展思路，实现质的有效提升和量的合理增长。3）山西汾酒：以高质量发展为中心，围绕“13348”工作思路全方位推动营销。2023 年将围绕13348汾酒营销的工作思路，积极应对，奋勇前进，全方位推动汾酒营销，实现更高质量的发展。4）今世缘：深化�化举措，推进两大提升，决胜百亿目标。2023年锚定百亿目标，持续推进品牌价值提升、主体优化提升，将继续深化�化举 措。5）古井贡酒：勇毅前行，拿下200亿，向更高的目标奋力进发。近期集团股权变更，激励方案推进落地。2023年目标明确，改革深化持续推进。 节前区域经销商反馈：1）河南区域：消费者解封后相对谨慎，今年备货进度对比往年偏慢；终端有备货意愿但在观望产品价格；茅�泸汾节前价格相对稳定，库存合理。春节经销商对于大品牌打款意愿有，次高端恢复需要时间。2）山东区域：疫情放松渠道端和终端对春节预期环比更乐观，消费端相对谨慎。汾酒开门红完成确定 性高，渠道及终端信心较充足，舍得社会库存相对更大，但对明年目标完成有信心。市场反馈预计本地春节期间动销表现为汾酒、剑南春、舍得、水井坊排序。3）江苏区域：解封后短期宴席受影响，放开短期导致婚宴、家宴损失，餐饮渠道信心也不大，高峰过去后宴席等场景会陆续起来。洋河23年海天增长10%、梦系列增速要 求更高，开门红50%比例会优先完成，持续等消费信心恢复。4）华南区域：全年角 度看终端备货意愿有所下降，放开后消费者还有担心。广州11月底解封后的恢复期中茅台、洋酒动销相对更快。5）安徽区域：目前人流量、宴席较少，病愈后短期对消费量或有影响，可能要到春节陆续恢复。古井迎驾开门红比例和政策变化不大， 打款进度要求略有放松，终端囤货意愿不强。若春节期间能够走动，徽酒销售会好一些，尤其是100-200元单品，今年春节达到去年同期表现相对有压力；次高端徽 酒相对往年应该会更差。6）四川区域：元旦期间餐饮表现较好，人流量有所增加。 茅台元旦前完成1月打款、�粮液完成全年打款，国窖完成35%+打款进度。市场反馈倾向今年春节可能达到去年春节80%。7）北京区域：元旦期间当地消费恢复明显。终端烟酒店备货意愿环比提升，但动销和终端店备货意愿未恢复到疫前正常水平。预计春节动销对比过去两年的春节会有显著提高。8）东北区域：目前处于阳达峰阶段，消费恢复状况比较差，宴席场景基本消失，终端囤货意愿不强，餐饮元 旦期间是去年30%左右水平，但相比封控期间更好的是存在慢动销。预计春节到来东北康复程度应差不多，但康复后东北地区以前“狂饮”状态短期内可能较难恢复。 风险提示：宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期。 2023年01月08日 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师�颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 食品饮料沪深300 -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% -32% 2022/1/102022/5/102022/9/72023/1/5 相关研究 《白酒2023年策略：复苏暖风吹，笃行待春来》 2022-12-28 《周专题：10月千禾动销强劲，乳制品板块弱复苏》 2022-11-20 1/19 东吴证券研究所 内容目录 1.兔年节前观察：白酒春节开门红打款正常推进，渠道信心环比提升4 1.1.酒企反馈4 1.2.节前区域经销商反馈7 2.本周食品饮料行情回顾8 2.1.板块表现8 2.2.主要食品饮料跟踪数据更新10 2.2.1.外资对板块及个股的持股数据10 2.2.2.重点产品价格数据跟踪12 2.2.3.食品饮料成本端价格数据更新13 3.本周重要公告及新闻15 4.风险提示18 2/19 东吴证券研究所 图表目录 图1：本周申万一级行业涨跌幅9 图2：本周食品饮料子版块涨跌幅9 图3：食品饮料板块外资持股总市值及占比（亿元，%）10 图4：茅台沪股通持股10 图5：�粮液深股通持股10 图6：泸州老窖深股通持股10 图7：山西汾酒沪股通持股10 图8：洋河股份深股通持股11 图9：海天味业沪股通持股11 图10：青岛啤酒沪股通持股11 图11：伊利股份沪股通持股11 图12：飞天茅台22年批价走势12 图13：飞天茅台21年批价走势12 图14：茅台1935批价走势12 图15：�粮液及国窖1573批价走势12 图16：i茅台销售数据12 图17：生鲜乳（原奶）主产区平均价（元/公斤）13 图18：铝期货官方价（美元/吨）13 图19：玻璃期货结算价（元/吨）13 图20：除税纸箱均价（元/吨）14 图21：大麦进口平均单价（美元/吨）及进口数量（万吨）14 图22：大豆现货平均价（元/吨）14 图23：白砂糖期货结算价（元/吨）14 图24：棕榈油期货结算价（元/吨）15 图25：国内PET切片（纤维级）现货价（元/吨）15 表1：本周（20230101-20230107）食品饮料板块内个股涨跌幅前�9 3/19 东吴证券研究所 1.兔年节前观察：白酒春节开门红打款正常推进，渠道信心环比 提升 酒企与渠道已于12月初陆续开始了春节开门红的相关工作，同时12月底酒企陆续 召开经销商大会定调2023年的发展，对于明年的规划逐渐清晰。当前春节即将来临，旺季销售也步入后半程，结合我们近期推出的白酒策略报告，我们反馈当前的白酒观点如下： 白酒行业长期消费升级趋势不变，2023年全年消费场景和消费意愿有望逐步恢复，复苏主线清晰，整体呈现弱动销和慢复苏→逐步加快的态势，当前板块长期价值显现，我们对2023年保持乐观态度。主要有三条投资主线：1）短期面对疫情放松后的冲击+春节动销相对的未可知：我们优先确定性+估值性价比，主要推荐贵州茅台/�粮液/泸州老窖/迎驾贡酒/古井贡酒；2）全年在复苏主旋律下，有望出现阶段性的贝塔机会，以价格从优的原则，充分考虑弹性+确定性，�经济β推动角度重点推荐�粮液/泸州老窖； ②宴席场景复苏的角度重点推荐洋河股份/迎驾贡酒；③受损次高端复苏的角度重点推荐舍得酒业。3）中长期维度下，在消费升级驱动&行业集中度持续提升的推动下，品牌制胜，强者恒强，重点推荐贵州茅台/山西汾酒/�粮液。 1.1.酒企反馈 我们12月线上线下也陆续参与了部分酒企的经销商大会。从当前酒企反馈来看， 我们认为酒企2023年将维持稳健理性的目标，继续向十四�目标奋进。茅台：市场改革深化推进，将“美”进行到底 2022年�合营销成果充分显现：成立集团市场管理部、产品开发委员会和价格管理 委员会，迈出主动营销的关键一步；i茅台自3月底试运行以来，拥有超过3000万的注 册用户，全年含税销售超过150亿，日活跃人数400万，累计预约人次超过19亿；持 续升级茅台第三代专卖店1363家，茅台文化体验馆验收10家，酱香系列酒体验中心 162家，举办茅粉节15场等。经公司初步核算，2022年度公司生产茅台酒基酒5.68万 吨左右，系列酒基酒3.50万吨左右。预计实现营业总收入1272亿元左右，其中茅台酒 营业收入1077亿元左右，系列酒营业收入157亿元左右。预计实现归属于上市公司股 东的净利润626亿元左右，同比+19.33%左右。全年圆满收官。 2023年茅台酒市场营销工作见实效、出新绩。1）要切实加强统筹协调，统筹协调好自营、社会经销商、商超、电商和团购客户等各方渠道，与集团其他酒类销售子公司联动协同，努力形成齐头并进、错位补充的发展态势。2）要精准高效做好服务，主动破解经销商在政策执行、品牌营销、文化建设等方面的难点问题，致力为消费者提供贯穿产品全生命周期的服务保障，培育茅台品牌的忠实消费者。3）要知敬畏、存戒惧、守底 4/19 东吴证券研究所 线，在工作中，务必把纪律和规矩挺在前，真正做到既廉又勤、既干净又干事，共同营造酒香、风正、人和的良好生态，厂商联动、同心同行，牢牢把握市场趋势和消费需求，推进茅台酒市场工作再上新台阶、再有新跨越。4）此外，在集团方面，主动营销之下，统筹管理要更加高效，市场打造要更加有力，客户拓展要更加精准；持续做好i茅台数字平台；还要持续优化产品结构，打好两张牌（“茅台家族、集团出品”，“茅台酱香，股份出品”），文化产品要更有内涵，有特色、场景多元化，做好品牌推广等。 �粮液：稳中求进提质增效，强化品牌文化打造，构建更紧密的厂商共同体 2023年公司坚定以“稳”应对，以“进”固稳，拔节起势的发展思路，实现质的有效提升和量的合理增长。 1）产品方面，着力完善产品结构体系。坚持八代�粮液的核心大单品地位；经典�粮液坚持专业化运营，加强市场基础建设，择机推出经典20、经典30，布局3000+、5000+价格段，拔高品牌高度；文化酒按照“高品质、高附加值、高价值、小而美”的“三高一小”原则，确保限量生产、限量投放，确保开发一款、成功一款，且价格均高于普🖂，进一步提升客户利润；加强老酒和封藏酒的系统性打造，旨在进一步提升价值感；做优浓香系列酒产品体系，继续打造�粮春、�粮醇、�粮特曲、尖庄大单品，并根据不同人群消费需求细分场景、细分人群，开发区别于传统渠道的电商、KA渠道专属产品和团购产品，完善浓香酒产品矩阵，推进差异化、精准化产品布局，满足新的消费需求。 2）市场方面，坚定市场受益的指导思想，优化投放策略：坚持八代�粮液传统渠道不增量的总体原则，新增计划量向高质量动销区域倾斜，向新拓展渠道倾斜，向个性化产品倾斜；区域市场计划量与本地市场需求相匹配，经销商计划量与其真实动销能力相匹配，做到因地制宜，合理量增，让八代�粮液动销质量好，紧跟�粮液步伐的经销商获取更多盈利，有序匹配、精准限量投放高利润产品；强化市场管理，规范市场秩序，推动价格体系的稳定，开展市场价值回归战役。 3）品宣方面，持续讲好品牌故事，加强消费者培育。通过持续挖掘文化内涵、创新传播推广、提升品牌价值，进一步做强品牌。坚持精准费用政策导向，市场投入要致力于八代�粮液的竞争力提升。战区主战费用使用方面，严管渠道政策的投入，主要向消费者运营、终端建设方面倾斜，通过多元化营销方式培育核心意见领袖，做精消费者建设与服务，推动品牌价值回归。 山西汾酒：以高质量发展为中心，围绕“13348”工作思路全方位推动营销 2023年公司将围绕13348汾酒营销的工作思路，积极应对，奋勇前进，全方位推动汾酒营销，实现更高质量的发展。 “1”