21全年开店如期完成目标，RevPAR提升实现业绩扭亏

全年来看，21年公司整体实现业绩扭亏。根据公司2021年业绩快报公告，21全年实现营业收入61.5亿元/+16.5%；实现归母净利润5567.7万元，去年同期亏损5.0亿元；扣非归母净利润1094.6万元，去年同期亏损5.3亿元。2021年疫情防控形势好转，酒店业整体复苏趋势明显，公司整体经营结果较2020年实现大幅好转。 单季度来看，21Q4公司实现营收14.3亿元/-16.3%，归母净利润为亏损6940.8万元，去年同期盈利5901万元；扣非归母净利为亏损8250.2万元，去年同期盈利4527.8万元，主要受疫情反复扰动影响。 RevPAR恢复度上看，21全年较20年上升20.2%，恢复至19年75%水平，其中，Q1/2/3恢复度较19年分别为70.9%/91.4%/68.1%、估计Q4恢复度70%左右，华住Q1/2/3/4恢复度较19年分别为78.4%/104.0%/83.4%/86.2%。 开店速度上看 ，公司全年新开店1418家/+56.0%、 净开店1021家/+21%，开店规模创历史最高并完成21年新开店1400-1600的目标。分季度看，Q1/2/3/4分别新开业184/324/325/585家，Q4开店环比提速。截至21年末门店总数达5916家/+21%。截至21年末公司储备店超过1600家（Q3末储备店为1838家），为22年新开店加速打下了坚实基础。 盈利预测及投资建议：1）酒店需求属于可选消费中偏刚需，21年疫情好转下的领先复苏已得到验证，22Q2伴随国内防疫放松RevPAR有望进一步恢复。2）酒店行业格局边际向好，20-21年累计出清约10-15%的供给，首旅有望受益龙头集中趋势。我们预计，21-23年公司归母净利分别为0.6/6.4/13.0亿元，21-23年业绩对应PE分别为549/48/24x。短期关注后疫情之下酒店复苏进度，中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅潜在加速开店可能。 风险提示：宏观经济下行风险；疫情恢复不及预期风险，开店不及预期风险；业绩快告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布年报为准。 财务数据和估值