纺织品和服装行业周报：需求旺盛、产能扩张，关注上游龙头长期成长

周观点及投资建议 申洲国际：21年外部不利因素已充分体现，长期竞争优势不改。公司发布业绩预警，2021全年税后净利润31亿元-35亿元，同比下降31%-39%，盈利不达预期主要来自疫情导致工厂停运、汇兑损失、生产成本提升。从经营情况来看，生产端截至目前复工复产、接单顺利，新投产工厂完成爬坡且柬埔寨和越南工厂共扩招1万人，今年产能有望充分释放；需求端与国际客户合作持续深化，综合来看长期壁垒不变、22年修复弹性大，建议重点关注。 华利集团：品牌订单需求旺盛，越南扩产计划有望提速。公司发布业绩快报，预计21年实现收入174.7亿元 （+25.4%， 还原美元口径同增34.1%），净利27.6亿元（+47.3%，还原美元口径同增57.6%），处于此前业绩预告中枢，符合预期。4Q21单季度公司收入同比增长33.46%、归母净利润同比增长37.39%。从经营层面来看，订单端主要客户订单大幅增长，Asics、On等新客户的订单也达到量产出货；供给端方面全年预计产能达到2.1亿双，产能提升主要来自老厂扩建以及新厂爬坡顺利。 投资建议：上游端建议关注供应链稳定性凸显、产能扩张有序推进、下游客户销售表现超预期的华利集团、台华新材、华孚时尚；下游端建议关注产品设计领跑、品牌势能优越的李宁，以及跑鞋优势凸显的特步国际等。 数据及公告跟踪 行情回顾：上周（2022年2月28日~2022年3月4日）上证综指、深证成指、沪深300分别跌-0.11%、 跌-2.93%、跌-1.68%，纺织服装板块涨0.39%，其中纺织板块涨0.47%、服装板块涨1.00%。 原材料价格 ：328级棉现货22700元/吨（0.11%， 周涨跌幅)； 美棉CotlookA134.45美分/磅（-0.15%）；内外棉价差1392元/吨（11.63%）。 重点公司公告：1）百隆东方：公示2021年度业绩快报，实现营业总收入76.76亿元，较上年同期增长25.12%；归母净利润13.84亿元，较上年同期增长278.09%；扣非净利13.39亿元，较上年同期增长365.84%。2）森马服饰：公司近日接到股东邱坚强先生的通知，获悉邱坚强先生所持有本公司的部分股份办理了解除质押及质押，解除质押股份总数为4800万股，占其所持股份比例为13.35%，占公司总股本比例为1.78%。而质押股份总数为5300万股，占其所持股份比例为14.75%，占公司总股本比例为1.97%。 风险提示 疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。 1、需求旺盛、产能扩张，关注上游龙头长期成长 1.1、申洲国际：发布21年盈利预警，净利不达预期 公司预计2021税后净利润为31亿元-35亿元，同比下降31%-39%。公司净利润表现低于预期主要系：1）年内柬埔寨及越南工厂因疫情影响部分时间停运；2）人民币兑美元升值影响；3）下半年生产成本大幅提升，销售定价传导滞后导致下半年业绩受到影响。 生产恢复、客户稳定，长期竞争优势不变。从产能端来看，截至目前公司复工复产、接单进度顺利，2019-20年新投产的工厂已经完成爬坡期，且柬埔寨制衣厂和越南阿迪达斯工厂共扩招10000人次，今年产能有望充分释放。从需求端来看，下游运动赛道高景气叠加与国际客户之间的合作持续深化。目前公司估值对比同业与历史中枢处于较低位，尽管短期股价受到环境扰动，但长期壁垒不变，22年修复弹性较大，建议重点关注。 1.2、华利集团：发布21年业绩快报，增长亮眼 21年预计实现收入174.7亿元（+25.4%），净利27.6亿元（+47.3%）； 还原至美元口径，21年公司收入同增34.1%，净利同增57.6%，处于此前业绩预告中枢，符合预期。4Q21单季度公司收入同比增长33.46%、归母净利润同比增长37.39%。原材料上涨及汇兑损益对公司业绩影响较小，前者是因为原材料成本提升传导顺利，价格提升由品牌方直接与指定原材料供应商协定，公司不承担主要费用；后者则是因为公司采用美元进行采购和销售、且香港公司本位币也是美元，汇兑损益占比小。 品牌订单需求旺盛，越南扩产计划有望提速。从订单端来看，21年Q1-3前5大客户Nike/Deckers/VF/Puma/UnderArmour收入占比合计达到93%，且同比增速分别为38.1%/45.9%/1.3%/14.5%/56.8%；21年全年Nike、Deckers等客户订单保持大幅增长，新客户Asics、On、NewBalance订单也达到量产出货。从供给端来看，公司21年前三季度销量1.53亿双，全年销量预计达到2.1亿双左右，增长近30%。产能提升一方面来自老厂扩建，另一方面来自越南三家新工厂产能爬坡顺利。随着越南投资环境逐渐好转，未来公司有望在越南清化进一步布局新工厂。 1.3、投资建议 上游端建议关注供应链稳定性凸显、产能扩张有序推进、下游客户销售表现超预期的华利集团、台华新材、华孚时尚；下游端建议关注产品设计领跑、品牌势能优越的李宁以及跑鞋优势凸显的特步国际等。 2、上周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌-0.11%、跌-2.93%、跌-1.68%，纺织服装板块涨0.39%，其中纺织板块涨0.47%、服装板块涨1.00%。 板块对比来看，纺织服装最近一周涨幅在28个一级行业板块中位列第7。 个股方面，开开实业、搜于特、康隆达涨幅居前，米格国际控股、棒杰股份、中银绒业跌幅居前。 图表1：上周纺织服装板块涨跌幅 图表2：上周纺织服装板块涨跌幅走势 图表3：上周各板块涨跌幅（%） 图表4：近一周纺织服装行业涨幅前五名 图表5：近一周纺织服装行业跌幅前五名 3、行业新闻动态 全球最大体育授权用品零售商Fanatics再融资15亿美元，估值达到270亿美元（华丽志2022/03/04） 全球最大的体育授权用品零售商Fanatics Inc刚刚又筹集了15亿美元，使公司估值达到270亿美元。本轮投资者包括美国资产管理公司BlackRock（黑岩）、跨国金融服务公司Fidelity、戴尔电脑创始人Michael Dell的私人投资公司MSD Capital。去年3月，Fanatics曾筹集了3.25亿美元，当时估值达到128亿美元。私募基金Silver Lake（银湖资本）是Fanatics主要领投人之一。 Fanatics成立于1995年，主要运营各大职业体育联盟（NFL，MLB，NBA，NHL，NASCAR，MLS，PGA） 以及多家主流媒体 （NBC Sports，CBS Sports，FOX Sports）的网站，致力于建造一个全球数字体育平台。Fanatics一直在努力利用其粉丝基础不断扩张其业务范围。今年1月，Fanatics斥资约5亿美元收购了Topps的交易卡和收藏品业务，将业务扩张到NFT数字艺术品以及博彩。上个月，Fanatics与美国知名歌手Jay-Z收购了体育用品公司Mitchell&Ness，将业务扩张到体育用品。Fanatics将利用本轮融资继续扩大其数字体育平台，并建立一个更好的商业模式。Fanatics的多数股权仍由执行董事长Michael Rubin持有，现任商务首席执行官Doug Mack也是Fanatics的大股东之一，他主导了近期Fanatics收购Mitchell & Ness的核心业务。Mack最近还被任命为Fanatics副董事长。 过去几年，Fanatics激进的增长举措让很多投资人猜测该公司即将进行首次公开募股（IPO），但是一直没有消息。Mack在去年表示，他不否认公司上市是一个可行的选择，上市对Fanatics来说既有挑战也有优势。‚我们不需要通过上市来筹集资金，因为我们资本充足，现金流为正，‛Mark说道，‚通过IPO，我们获得的好处是，可以进一步提高在数千万或数亿消费者中的知名度。但作为一家私人公司，我们的挑战是，作为企业文化的一部分，我们内部非常透明，我们不断地分享自己的成绩，需要做什么。而一旦公司上市，你就失去了在内部共享信息的能力 。‛去年2月 ，Fanatics与中国私募基金高瓴资本集团(Hillhouse Capital Group)成立合资公司，拓展在中国市场业务。 Adidas完成Reebok锐步品牌的出售，将通过15亿欧元股票回购计划将收益返还给股东（华丽志2022/03/03） 近日，德国体育用品巨头Adidas（阿迪达斯）宣布已于2月28日完成了旗下Reebok（锐步）品牌的对外出售，买方为美国品牌管理公司Authentic Brands Group（以下简称‚ABG‛）。本次交易签署于2021年8月，交易总额为21亿欧元，大部分款项以现金方式支付，其余部分则为递延对价和或有对价。在交接期间，Adidas将继续代表ABG运营Reebok在一些地区市场的业务。2022年晚些时候和2023年初，在一系列地区市场陆续完成交割后，Reebok业务将完全交付给ABG及其合作运营伙伴。在此背景下，Adidas将启动一项新的股票回购计划，将出售Reebok获得的现金收益返还给股东。股票回购计划将从2022年3月中旬开始，直到2022年第三季度结束，回购总金额高达15亿欧元。 本次回购股票是Adidas定期回购之外的安排。2021年12月，Adidas启动了一项为期多年的股票回购计划，将在2025年之前回购高达40亿欧元的股票。 该计划的第一期已于今年1月10日，并于今年2月22日完成。在此期间，该公司回购了约416万股股票，总金额为10亿欧元，平均每股回购价格为240.58欧元。自签署收购协议以来，ABG对Reebok给予了高度重视，在相关市场渠道拓展方面更是动作频频，分别于去年年底和今年年初与英国体育用品零售集团JD Sports、香港联亚集团等达成地区性合作协议，以加快品牌的全球扩张。今年2月23日，ABG还就Reebok与New Guards Group达成长期战略合作伙伴关系，后者为英国奢侈品电商平台Farfetch（发发奇）旗下的意大利多品牌集团，也是著名潮牌Off-White的运营商。 FILA跨界酒店，将与凯悦集团合作，在上海开设全球首家FILA HOUSE酒店（华丽志2022/03/01） 近日，安踏集团旗下意大利运动品牌FILA（斐乐）与凯悦酒店集团宣布，携手打造精品运动生活方式酒店Boutique Hotel-‚FILA HOUSE‛。双方在上海柏悦酒店举办了合作签约仪式。这是全球首家FILA品牌生活方式酒店，也是FILA中国首次跨界酒店行业。FILA HOUSE将加入凯悦酒店集团旗下凯悦尚选品牌（JdV by Hyatt）。 FILA HOUSE选址于上海西虹桥商务区，将作为安踏集团上海虹桥商务区新总部的一部分，预计在2024年底正式开幕。整个安踏集团全球零售总部——上海安踏中心(ANTA SPORTS CAMPUS)综合体横跨5栋独立建筑，包括总部办公室、商店、食品饮料店等，旨在成为一个全新的体育零售目的地。综合体也将在2024年开放。FILA HOUSE坐落于上海安踏中心5号楼，酒店共10层，建筑面积11946平方米。酒店集住宿、餐饮、运动、会务、零售、策展等业态于一体，与安踏中心综合体生态系统形成一站式联动，计划打造120间客房与套房、1间全日制餐厅、1个会员酒廊、3个多功能会议与活动空间、健身中心与室内泳池等其他配套设施。酒店整体将通过意式优雅与海派轻奢风格的设计结合，表达F (FITNESS)：运动心智，I (ICONA)：先锋时尚，L (LIFESTYLE)：生活方式，A (ARTISTRY)：艺术跨界，呼应FILA传承百年基因的高级运动时尚。 FILA大中华区总裁姚伟雄与凯悦酒店集团亚太区发展与业主关系资深副总裁严庆光共同参加了签约仪式。姚伟雄表示：‚我们非常欣喜开展这一意义非凡的项目，这是FILA中国又一次异业跨界尝试，它将体现F ILA‘以运动引领优雅品味的生活方式’的品牌使命。千禧一