纺织品和服装行业周报：关注4Q21品牌业绩兑现、纺织龙头成长

业绩前瞻及投资建议 品牌服饰端：1）运动服饰板块：预计4Q21流水增速环比放缓明显，但龙头韧性相对较强，且折扣率、库销比等仍维持健康水平。其中李宁品牌4Q21流水预计实现30%左右增长，21全年流水实现45%以上增长；安踏主品牌4Q21预计实现低到中双位数增长；特步国际主品牌4Q21流水增长20%-25%，2021年全年流水增长30%+；且公司发布业绩预增公告，预计2021净利润同比增不少于70%，略超此前预期，表现亮眼。2）其他品牌服饰：预计高端服饰受经济下行影响小于大众休闲服饰。其中歌力思预计21年收入（同比20%~25%）、利润（同比下滑20%~25%），均基本回到19年水平；欣贺股份四季度收入预计同增低单位数表现平稳，利润端受年底费用集中计提影响预计略有下滑。 纺织制造端：各板块龙头分化明显，上游色纺纱龙头华孚时尚工业互联网改造及下游阿大互联网袜业拓展顺利（预计21年收入同增38%~42%，净利达到5.2-5.6亿元左右）、锦纶长丝龙头台华新材产能有序扩张（预计21年收入、净利分别同增67%~72%、305%~315%）；以及中游申洲国际宁波恢复生产、海外产能复苏（预计21年收入、净利分别单位数增长、单位数下滑），健盛集团无缝业务反弹（预计21年收入同增25%~30%，净利达到2.3-2.5亿元左右）。 投资建议：短期看好纺织制造端各细分龙头产能修复弹性、效率提升带动利润优化，长期建议把握运动、高端服饰头部品牌价值提升、从跟随潮流到品牌引领的切换。纺织制造端建议关注自动化生产提质增效、产能修复弹性较大的华孚时尚、台华新材、申洲国际；品牌服饰增速放缓背景下建议关注强α、高确定性增长标的，包括李宁（品牌力领跑，客群拓宽）、特步国际（加速拓店、经营表现超预期）等。 数据跟踪及新闻动态 社零：10-12月社零整体增速为4.9%/3.9%/1.7%，其中服装零售分别同比下滑3.30%/0.50%/2.30%，弱于社零整体表现，4Q21消费疲软；且12月份受疫情局部爆发、冬季天气偏暖等因素影响，降幅再次扩大。 出口：2021年12月我国纺织品出口同比增长16.21%，环比11月增速提升6.2pct，自10月以来订单有所回升；12月服装及衣着附件出口同比增长14.50%，环比11月增速放缓8.32pct，主要系低基数效应减弱所致。 原材料价格：328级棉现货22460元/吨 （0.02%，周涨跌幅)； 美棉CotlookA 130.45美分/磅（1.40%）；内外棉价差1580元/吨（-20.70%）。 行业动态新闻：1）安踏旗下Amer Sports出售芬兰运动表品牌Suunto颂拓，买方为中国可穿戴科技企业。2）申洲国际宁波北仑厂区全面解封。3）受奥密克戎毒株影响，Lululemon降低2021财年第四季度预期。 风险提示 疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。 1、年报业绩前瞻及投资策略 1.1、品牌端：社零疲软，消费趋势环比走弱 从社零数据来看，10-12月社零整体增速为4.9%/3.9%/1.7%，其中服装零售分别同比下滑3.30%/0.50%/2.30%，弱于社零整体表现，4Q21消费疲软； 且12月份受疫情局部爆发、冬季天气偏暖等因素影响，降幅再次扩大。 图表1：社零及服装零售增速 运动服饰板块：预计4Q21流水增速环比放缓明显，但龙头韧性相对较强，且折扣率、库销比等仍维持健康水平。其中李宁品牌4Q21流水预计实现30%左右增长，21全年流水实现45%以上增长；安踏主品牌4Q21预计实现低到中双位数增长；特步国际主品牌4Q21流水增长20%-25%，2021年全年流水增长30%+；且公司发布业绩预增公告，预计2021净利润同比增不少于70%，略超此前预期，表现亮眼。 图表2：运动服饰板块流水增速前瞻 其他品牌服饰：预计高端服饰受经济下行影响小于大众休闲服饰。其中歌力思预计收入、利润均基本回到19年水平；欣贺股份收入端预计表现平稳，延续3Q21表现，利润端受年底费用集中计提影响预计略有下滑。 图表3：品牌服饰板块业绩前瞻 1.2、纺织制造端：关注产能有序恢复、数智化改革提质增效 2021年12月我国纺织品出口同比增长16.21%，环比11月增速提升6.2pct，自10月以来订单有所回升；12月服装及衣着附件出口同比增长14.50%，环比11月增速放缓8.32pct，主要系低基数效应减弱所致。 从个股情况来看，各板块龙头分化明显，建议重点关注上游色纺纱龙头华孚时尚工业互联网改造及下游阿大互联网袜业拓展（预计21年收入同增38%~42%，净利达到5.2-5.6亿元左右）、锦纶长丝龙头台华新材产能有序扩张（预计21年收入、净利分别同增67%~72%、305%~315%）；以及中游申洲国际宁波恢复生产、海外产能复苏（预计21年收入、净利分别单位数增长、单位数下滑），健盛集团无缝业务反弹（预计21年收入同增25%~30%，净利达到2.3-2.5亿元左右）。 图表4：纺织制造板块业绩前瞻 1.3、投资建议 短期看好纺织制造端各细分龙头产能修复弹性、效率提升带动利润优化，长期建议把握运动、高端服饰头部品牌价值提升、从跟随潮流到品牌引领的切换。纺织制造端建议关注自动化生产提质增效、产能修复弹性较大的华孚时尚、台华新材、申洲国际；品牌服饰增速放缓背景下建议关注强α、高确定性增长标的，包括李宁（品牌力领跑，客群拓宽）、特步国际（加速拓店、经营表现超预期）等。 2、上周行情回顾 上周（2022年1月10日~2022年1月14日）上证综指、深证成指、沪深300分别跌1.63%、跌1.35%、跌1.98%，纺织服装板块跌0.40%，其中纺织板块涨0.03%、服装板块跌0.79%。 板块对比来看，纺织服装上周涨幅在28个一级行业板块中位列第8。 个股方面，开开实业、安奈儿、牧高笛涨幅居前，ST柏龙、嘉麟杰、探路者跌幅居前。 图表5：上周纺织服装板块涨跌幅 图表6：上周纺织服装板块涨跌幅走势 图表7：上周各板块涨跌幅（%） 图表8：近一周纺织服装行业涨幅前五名 图表9：近一周纺织服装行业跌幅前五名 3、行业新闻动态 与爱马仕合作的“蘑菇皮革”领导者MycoWorks完成1.25亿美元C轮融资（华丽志2022/01/15） 周四，总部位于美国加州的生物技术创新公司MycoWorks宣布完成1.25亿美元C轮融资。该公司以Reishi™蘑菇皮革材料以及与Hermès（爱马仕）的合作而闻名于时尚界。本轮融资由Prime Movers Lab领投，SK Networks、由Chanel公司第五代继承人David Wertheimer创立的法国基金Mirabaud Lifestyle Impact & Innovation Fund参投，其他投资方还包括一些在生物技术领域有投资记录的新投资者和现有投资者。MycoWorks将利用这笔资金在南卡罗来纳州Union市启动首家Fine Mycelium™全规模生产工厂，以满足客户对其皮革替代材料日益增长的需求，包括旗舰产品Reishi™。 Reishi™是一种不含塑料和动物成分的皮革替代品，从菌丝体(蘑菇细胞)和农业副产品中快速培育而成，整个生长过程是碳负性的。Fine Mycelium平台经过12年的研发，可以为品牌定制不同厚度、重量和纹理的皮革替代材料。且培育过程是高度可控的，可以规模化地生产统一规格产品。其平台还为品牌供应链提供可追溯性，进一步减少浪费，大大提高可持续性。MycoWorks位于加州Emeryville的试点设施已运行一年，达到了一万托盘（tray）的产能。而位于南卡罗来纳州的新工厂将使其能够每年用Fine Mycelium专利工艺生产数百万平方英尺的Reishi™材料。新工厂计划在一年后投入使用，将在生产、运营和工程领域提供大约400个职位。新资金还将支持公司快速扩张团队，并支持进一步的研究、开发和创新。 MycoWorks首次合作的品牌方是爱马仕公司。2021年3月，爱马仕表示将利用与MycoWorks独家合作研发的皮革替代品Sylvania推出可持续版本的Victoria旅行包，产品计划于2022年正式推出。爱马仕公司前首席执行官Patrick Thomas也在去年加入了MycoWorks董事会。 LVMH风投部门领投，奢侈品盲盒平台Heat完成500万美元种子轮融资（华丽志2022/01/14） 1月13日，奢侈品盲盒平台Heat宣布完成500万美元种子轮融资。Heat由Z世代创始人Joe Wilkinson和Mario Maher于2019年推出，允许奢侈品通过惊喜的盲盒形式，将未售出的库存进行变现。Heat从60多个奢侈品合作伙伴手中购买未售出的库存，在Instagram和YouTube上以盲盒形式向成千上万的Z世代时尚粉丝出售。Heat是一个数字化购物平台，致力于以沉浸式电子商务体验颠覆时尚奢侈品行业 。Heat在2019年推出了奢侈品街头服饰盲盒HEATBOX，以解决奢侈品行业内的浪费问题。目前有两种价位的盲盒：400美元的盲盒中包括了两到三种总价值为675美元的产品；675美元的盲盒中包括了两到四种总价值为1200美元的产品，通过赋予产品不同的折扣来使折扣神秘化并保持品牌的完整性。 本轮融资由法国奢侈品巨头LVMH集团的风险投资部门LVMH Luxury Ventures、以及风险投资公司Antler领投，其他的战略投资者包括意大利奢侈品集团OTB的董事会成员Stefano Rosso、爱马仕家族、LVMH旗下私募基金L Catterton的合伙人Michael Mitterlehner，以及德国杂货配送初创公司Flink的联合创始人Oliver Merkel和瑞典知名媒体服务供应商Spotify的全球发展总监Sven Ahrens。此次融资将帮助Heat打造属于自己的的品牌阵容，通过游戏化和AI技术，使零售体验和盲盒管理更加个性化，为Z世代的奢侈品购物者建立一个基础平台，成为Z世代电子商务领域的领军企业。 通过可持续地销售奢侈品的剩余库存，既保护了这些商品的价值，又避免了库存滞销而导致的填埋、烧毁等浪费行为。目前Heat已经和60多个品牌展开了合作 ， 包括Off-White、Palm Angels、Amiri、Billionaire Boys Club和Casablanca，这些品牌和Heat一起致力于时尚产业未来更加可持续性的发展。 Joe Wilkinson表示，预计LVMH旗下品牌也会加入到Heat的合作阵容中。 安踏旗下Amer Sports出售芬兰运动表品牌Suunto颂拓，买方为中国可穿戴科技企业（华丽志2022/01/12） 1月10日，芬兰体育用品集团Amer Sports（亚玛芬）在官网发布公告称，已经和中国可穿戴科技公司Liesheng（猎声科技）达成协议，将旗下芬兰潜水电脑及工具及运动表品牌Suunto（颂拓）出售给猎声，该交易预计将于2022年上半年完成。 1936年，芬兰工程师兼户外运动爱好者Tuomas Vohlonen发明了世界上第一个液体指北针，从而创立了Suunto，品牌致力于为冒险家、探险家和运动爱好者提供装备支持，包括运动腕表、精密仪器以及潜水电脑等，产品在全球100多个国家和地区都有销售。Suunto 1999年被Amer Sports收购。Amer Sports曾在2018年9月宣布了公司的新战略：在继续推动盈利可持续增长的同时，优先考虑加速服装和鞋类业务、直面消费者的业务（B2C）、中国业务、美国业务和数字化业务这五大方面。2019年7月，Amer Sports完成旗下法国骑行品牌Mavic的剥离和出售。2020年12月，安踏体育宣布，Amer Sports以2亿美元出售旗下健身设备公司Precor，买方为美国智能健身龙头企业Peloton。 Amer Sports首席运营官Michael Ha