首次覆盖报告：股权激励落地，中药消费与体培牛黄快速增长

健民集团是一家中药消费和体培牛黄快速增长的公司，旗下有“健民”、“龙牡”和“叶开泰”三大品牌。公司股权架构稳定，管理层被授予股权激励，业绩有望进一步提升。公司的中药板块营收和归母净利润同比增速回暖，行业受政策支持成长可期。公司的核心产品消费属性强，体外牛黄贡献业绩成长空间。武汉健民大鹏是体外牛黄培育的独家厂商，有望持续为公司带来业绩增长。预计公司21-23年归母净利润分别为3.25/4.21/5.35亿元，同比增长120.0%/29.5%/27.1%，EPS分别为2.12/2.74/3.49。鉴于体外培育牛黄的独家性与量价齐升实力，龙牡壮骨颗粒等核心产品稳健增长逻辑，给予公司2022年33xP/E估值，对应目标价格90.4元，首次覆盖给予“买入”评级。