中顺洁柔发布2021年业绩快报，预计全年实现营收91.94亿元，同比增长17.52%；实现归母净利润5.82亿元，同比下降35.8%。单Q4来看，公司Q4预计实现营收29.19亿元，同比增长28.7%，环比增长44.02%；实现归母净利润0.98亿元，同比下降58.3%，环比增长26.68%。公司Q4营收亮眼，利润承压但环比改善明显。纸价普涨修复行业利润，精准营销强化中高端定位。投资建议：公司持续提升高端产品占比，加大个护品类的拓展培育，高中低品牌矩阵完整，产品结构吻合消费发展趋势，聚焦生活用纸主业抢占市场份额。全渠道齐头并进，电商及新兴渠道表现突出。当前在手产能约80万吨，计划每年产能扩张10万吨，逐渐提升规模效应和市场份额。公司管理制度向职业经理人转变，2021年业绩顺利达成激励目标，公司将持续优化管理制度并提高管理效率。我们预计公司2021-2023年营收分别为91.94/104.77/116.50亿元，同比增长17.5%/14.0%/11.2%；归母净利润为5.83/7.05/8.39亿元，同比-35.6%/+20.8%/+19.1%，对应PE为33.18X、27.45X、23.05X。维持“增持”评级。
