醒目的AI云抵消软广告

百度21年第四季度业绩好于预期，营收同比增长9%，调整后每股收益同比增长9%/-41%，高于市场预期3%/39%。AI Cloud表现良好，抵消了软广告。我们继续看好其人工智能云潜力，预计FY22E同比增长50%。如果疫情没有恶化，并且一些垂直行业已经显示出复苏信号，则管理层引导广告在1Q22E触底。我们预计FY22E广告将同比增长1%，其中2H22E将看到广告正增长。我们几乎没有改变我们的盈利，将基于SOTP的目标价维持在218.8美元。