金融工程量化月报：PBROE组合稳步回升，三大股票池均获显著超额

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年3月1日 总量研究 PBROE组合稳步回升，三大股票池均获显著超额 ——金融工程量化月报20220301 北向资金追踪：从总量上看，北向资金变动与市场行情变化较为一致，市场行情上涨时，北向资金流入规模较大；行情不振时，净流入头寸明显减少。 2022年2月市场震荡，万得全A指数上涨2.81%，北向资金净流入39.80亿，月度净流入量持续大幅收缩。其中沪股通净买入169.43亿元，深股通净买入-129.63亿元，再现沪强深弱。 从行业变动看，上月银行行业股价小幅上涨，继续获得北向资金最大规模加仓；计算机行业遭受北向资金最大规模减仓。 配置盘加仓银行、有色金属和电力设备及新能源，净卖出计算机、汽车和钢铁；交易盘净买入煤炭、电力及公用事业和交通运输，净卖出食品饮料、基础化工和非银行金融。 基金分离度跟踪：上月抱团基金分离度震荡上行，抱团基金观点相较于上期小幅回升，市场再现抱团迹象。近期抱团股与抱团基金均表现不佳，相对于中证全指回撤持续扩大。 PB-ROE-50策略跟踪： PB-ROE-50 策略2月份在各股票池中均表现优异，基于中证500股票池获得超额收益5.80%。基于中证800股票池获得超额收益7.23%。基于全市场股票池获得超额收益9.58%。 负面清单：截至2022年2月28日，宽松有息负债率排名前30的股票中，平安银行、中毅达、海航科技、宜宾纸业、亚星客车、现代投资、奥飞数据在传统口径下排名在100以后。 财务成本负担率较高的公司有：皇庭国际、上纬新材、安源煤业、宋都股份、天保基建、华能国际、易尚展示、证通电子、安妮股份、黄河旋风、得润电子、天晟新材、海兰信、龙洲股份、岭南股份、西宁特钢、合力泰、永福股份、仟源医药、正元智慧、风神股份，其指标数值均在10倍以上。 风险分析：报告结果均基于模型及历史数据，模型存在失效的风险，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 相关研报 逐层画像，多维度拆解北向资金——量化策略研究系列报告之一（2021-08-27） 超预期视角下的PBROE选股策略——量化选股系列报告之三（2021-10-24） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 北向资金追踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 总量维度 ................................................................................................................................................ 4 1.2、 配置盘持续净流入，交易盘大规模净流出 ............................................................................................. 4 1.3、 银行继续获北向资金最大规模加仓 ........................................................................................................ 5 1.4、 配置型与交易型资金行业配置差异持续分化 .......................................................................................... 6 2、 抱团基金分离度跟踪 ........................................................................................................ 7 3、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 7 3.1、 PB-ROE-50策略跟踪 .............................................................................................................................. 7 4、 负面清单跟踪 .................................................................................................................. 10 4.1、 有息负债率 ........................................................................................................................................... 10 4.2、 财务成本负担率 ................................................................................................................................... 11 5、 风险提示 ......................................................................................................................... 11 6、 附录 ................................................................................................................................ 12 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：北向资金净流入走势 ................................................................................................................................. 4 图2：交易盘与配置盘月度净流入与过去4月移动平均 ..................................................................................... 5 图3：交易盘与配置盘行业净流入明细 ............................................................................................................... 5 图4：交易盘上月行业净流入 ............................................................................................................................. 6 图5：配置盘上月行业净流入 ............................................................................................................................. 6 图6：超额净值最大回撤与分离度对比 ............................................................................................................... 7 图7：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值 ............................................................................................ 7 图8：PB-ROE-50超额净值曲线 ......................................................................................................................... 8 表目录 表1：交易盘上月净流入流出规模前三行业 ....................................................................................................... 6 表2：配置盘上月净流入流出规模前三行业 ....................................................................................................... 6 表3：PB-ROE-50组合业绩指标 ......................................................................................................................... 8 表4：PB-ROE-50组合最新持仓（基于中证500） ............................................................................................. 8 表5：PB-ROE-50组合最新持仓（基于中证800） ............................................................................................. 9 表6：PB-ROE-50组合最新持仓（基于全市场） ................................................................................................ 9 表7：有息负债率负面清单 ............................................................................................................................... 10 表8：财务成本负担率负面清单 .......................................................