海外周报（2022.2.21-2022.2.25）：地缘冲突左右市场情绪，低估值进一步凸显港股投资价值

本周（2022年2月21日至2月25日，下同）-6.41%。道琼斯工业指数-0.06%； 标普500指数+0.82%；纳斯达克指数+1.08%。本周恒生科技指数-6.70%，恒生中国企业指数-6.40%。 财政部等8部门公告调整跨境电子商务零售进口商品清单 21日消息，财政部、发展改革委等8部门发布公告，自2022年3月1日起，优化调整跨境电子商务零售进口商品清单。此次调整，在跨境电子商务零售进口商品清单（2019年版）基础上，增加了滑雪用具、家用洗碟机、番茄汁等29项近年来消费需求旺盛的商品。据光明日报，经此次优化调整，清单商品数将达到1476个。 杨国福向港交所提交上市申请书 2月22日，港交所收到了来自杨国福麻辣烫提交的上市申请书，若上市成功，杨国福将成为“麻辣烫第一股”。申请书显示，2019年、2020年以及2021年前9个月，杨国福分别实现期内利润1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元人民币。不到三年赚5.5亿元。公司主要通过餐厅运营业务分部获得收入，其中加盟餐厅业务线为主要收入来源，最高可占公司总收入的94.3%。数据显示，截至去年9月底，杨国福麻辣烫品牌共有5783家餐厅，其中超99%的门店都是加盟店。 Keep向港交所提交上市申请书 2月25日晚间，港交所披露了Keep的招股书，其联席保荐人为高盛和中金公司。 这意味着，如若上市成功，它将成为港股的“运动科技第一股”。Keep成立8年期间已融资9轮，据灼识咨询报告，按2021年月活跃用户及用户完成的锻炼次数计算，Keep已是目前中国及全球最大的线上健身平台，但仍面临激烈的竞争与盈利难题。 Facebook（Meta）将其短视频产品Reels推向全球 Meta公司准备将Reels推向全球，覆盖iOS和安卓平台，Reels是一个类似TikTok的短视频服务。除了扩大了Reels的服务范围之外，Meta还在Facebook平台的版本的Reels中加入了新的编辑功能，并且扩大了广告的范围。这些功能中的大部分已经在美国和其他地区的Facebook版Reels上提供。目前这一举措除了扩大了Reels的服务范围之外，Meta还在Facebook平台的版本的Reels中加入了新的编辑功能，并且扩大了广告的范围。根据Meta，在广告测试时期，将遵循现在流媒体广告分成份额，即55%给创作者，45%给Facebook。但在将来可能会发生变化。 投资建议： 地缘风险或将对全球市场的风险偏好存在持续影响，俄乌冲突进一步扩散的实际幅度的扰动下市场或持续波动，从历史上地缘冲突事件来看，小范围的地缘冲突并不会改变中美股市中期趋势。 市场短期调整或主要来自于基本面短期走弱背景下，外围环境波动以及市场对“新一轮监管”的过度担忧所致。加之最近受地缘冲突影响，本周国际市场出现短期避险情绪，市场存在一定的超调反应，但后半周美股反弹明显，证明市场对于优质资产仍长期持乐观态度。展望2022年，我们认为政策环境更加偏向监管要求落实、鼓励创新和赋能经济，预计随着细则持续落地，边际影响有望逐步趋稳。基本面短期受宏观环境影响，2022Q2年开始增长动能有望逐季恢复，纵向/横向比较的估值折让明显。整体来看，中国互联网科技企业风险回报比具备吸引力。建议关注：腾讯、美团、拼多多、阿里巴巴、网易、京东、快手、哔哩哔哩、京东健康、涂鸦。 风险提示：1、海外疫情控制不及预期；2、中美贸易摩擦；3、互联网监管趋严风险；4、流动性环境收紧超预期；5、海外市场竞争加剧。 1.周观点： 本周（2022年2月21日至2月25日，下同）-6.41%。道琼斯工业指数-0.06%；标普500指数+0.82%；纳斯达克指数+1.08%。本周恒生科技指数-6.70%，恒生中国企业指数-6.40%。 财政部等8部门公告调整跨境电子商务零售进口商品清单 21日消息，财政部、发展改革委等8部门发布公告，自2022年3月1日起，优化调整跨境电子商务零售进口商品清单。此次调整，在跨境电子商务零售进口商品清单（2019年版）基础上，增加了滑雪用具、家用洗碟机、番茄汁等29项近年来消费需求旺盛的商品。据光明日报，经此次优化调整，清单商品数将达到1476个。 杨国福向港交所提交上市申请书 2月22日，港交所收到了来自杨国福麻辣烫提交的上市申请书，若上市成功，杨国福将成为“麻辣烫第一股”。申请书显示，2019年、2020年以及2021年前9个月，杨国福分别实现期内利润1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元人民币。不到三年赚5.5亿元。公司主要通过餐厅运营业务分部获得收入，其中加盟餐厅业务线为主要收入来源，最高可占公司总收入的94.3%。数据显示，截至去年9月底，杨国福麻辣烫品牌共有5783家餐厅，其中超99%的门店都是加盟店。 Keep向港交所提交上市申请书 2月25日晚间，港交所披露了Keep的招股书，其联席保荐人为高盛和中金公司。这意味着，如若上市成功，它将成为港股的“运动科技第一股”。Keep成立8年期间已融资9轮，据灼识咨询报告，按2021年月活跃用户及用户完成的锻炼次数计算，Keep已是目前中国及全球最大的线上健身平台，但仍面临激烈的竞争与盈利难题。 Facebook（Meta）将其短视频产品Reels推向全球 Meta公司准备将Reels推向全球，覆盖iOS和安卓平台,Reels是一个类似TikTok的短视频服务。除了扩大了Reels的服务范围之外，Meta还在Facebook平台的版本的Reels中加入了新的编辑功能，并且扩大了广告的范围。这些功能中的大部分已经在美国和其他地区的Facebook版Reels上提供。目前这一举措除了扩大了Reels的服务范围之外，Meta还在Facebook平台的版本的Reels中加入了新的编辑功能，并且扩大了广告的范围。根据Meta，在广告测试时期，将遵循现在流媒体广告分成份额，即55%给创作者，45%给Facebook。但在将来可能会发生变化。 投资建议： 地缘风险或将对全球市场的风险偏好存在持续影响，俄乌冲突进一步扩散的实际幅度的扰动下市场或持续波动，从历史上地缘冲突事件来看，小范围的地缘冲突并不会改变中美股市中期趋势。 市场短期调整或主要来自于基本面短期走弱背景下，外围环境波动以及市场对“新一轮监管”的过度担忧所致。加之最近受地缘冲突影响，本周国际市场出现短期避险情绪，市场存在一定的超调反应，但后半周美股反弹明显，证明市场对于优质资产仍长期持乐观态度。 展望2022年，我们认为政策环境更加偏向监管要求落实、鼓励创新和赋能经济，预计随着细则持续落地，边际影响有望逐步趋稳。基本面短期受宏观环境影响，2022Q2年开始增长动能有望逐季恢复，纵向/横向比较的估值折让明显。整体来看，中国互联网科技企业风险回报比具备吸引力。建议关注：腾讯、美团、拼多多、阿里巴巴、网易、京东、快手、哔哩哔哩、京东健康、涂鸦。 风险提示：1、海外疫情控制不及预期；2、中美贸易摩擦；3、互联网监管趋严风险；4、流动性环境收紧超预期；5、海外市场竞争加剧。 2.公司财报与新闻 2.1.本周重要公司部分新闻 表1：本周重点公司部分新闻 3港股及美股市场综述及估值变化 3.1本周恒生指数-6.41%，纳斯达克指数-0.06% 本周（2022年2月21日至2月25日，下同）恒生指数收盘22767.18点，-6.41%。 本周道琼斯工业指数收盘34058.75点，-0.06%；标普500指数收盘4384.65点，+0.82%； 纳斯达克指数收盘13694.62点，+1.08%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯-9.79%，阿里巴巴-11.88%，美团-9.47%，京东-3.90%，小米-8.67%，网易-6.64%，百度-9.56%，快手-7.82%，中芯国际-1.98%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 美股市场： 本周标普500行业指数涨幅前三为医疗（+2.71%）、房地产（+2.69%）、公共事业（+2.03%）； 涨幅后三为非必需消费（-2.16%）、必须消费（-0.31%）、金融（-0.27%）。 图5：道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数、美国中国股指数走势（20200107定基数100） 图6：美股主要指数涨跌幅 图7：标普500指数行业指数涨跌幅 本周，FAAMNG中FACEBOOK+2.10%，亚马逊+0.78%，苹果-1.46%，微软+3.26%，奈飞-0.13%，谷歌+3.11%。此外，特斯拉-5.50%，英特尔+5.93%，英伟达+2.18%，超威半导体+6.35%，甲骨文+2.39%，迪士尼-1.21%。 图8：美股部分科技股本周涨跌幅 3.2.南向资金 上周（2022年2月21日至2月25日）港股通5个交易日共净卖出49.72亿元。 港股通净买入美团-W（约51.06亿元）、药明生物（约5.79亿元）、中国海洋石油（约5.71亿元）、中国燃气（约4.47亿元）、小鹏汽车-W（约3.45亿元）；净卖出腾讯控股（约20.05亿元）、净卖出工商银行（约10.72亿元）、净卖出香港交易所（约8.35亿元）、净卖出建设银行（约6.30亿元）、净卖出赣锋锂业（约5.60亿元）。 从活跃板块来看，今年以来的南向资金主要流向可选消费、信息技术、能源、房地产、医疗保健，年初至今净买入金额分别达到132.78亿元、62.88亿元、43.71亿元、31.87亿元、27.80亿元。 表1：港股通十大股票持仓变动 截止2月25日，港股通累计净买入约1.92万亿港元，持仓市值TOP5分别为腾讯控股（约2559亿港元）、建设银行（约1404亿港元）、汇丰控股（约1056亿港元）、工商银行（约1053亿港元）、中国移动（约929亿港元）。港股通持仓占比TOP5分别为山东墨龙（约64.83%）、保利物业（约63.57%）、东方证券（53.59%）、天津创业环保股份（约48.51%）、华电国际电力股份（约46.17%）。 图9：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图10：港股通累计净买入（亿元） 图11：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）