行业周报：市场预期有望回升，建材低估值致价值凸显

市场预期有望回升，建材低估值致价值凸显 在地产销售尚未显著回暖且地产信用风险仍处于筑底阶段的背景下，我们认为保交楼仍为2023年地产主基调，有望对地产竣工形成一定支撑，总体而言，竣工端好于开工端。自2023年4月消费建材和玻璃回调幅度较大，目前估值已处于相对低位，消费建材和玻璃板块的投资性价比凸显。目前国内精装房渗透速率有所趋缓，在竣工预期向好以及消费建材竞争格局加速优化的背景下，零售业务修复确定性更强，优先推荐布局零售业务的消费建材企业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及渠道布局完善，零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性；（3）弹性较大的北新建材、坚朗五金。本周玻璃库存增幅趋缓，全国厂库5229万重量箱，环比增长0.31%，涨幅缩小8.55pct。随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。自2023年4月，除西北地区，中国其他地区水泥价格均呈现下降趋势； 本周西北地区水泥价格为397.10元/吨，环比增长2.72%。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建华、天山股份。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、福莱特、金晶科技、耀皮玻璃、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周(2023年6月5日至6月9日)建筑材料指数上涨0.48%，沪深300指数下跌0.65%，建筑材料指数跑赢沪深300指数1.13个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌3.77%，建筑材料指数下跌12.33%，建材板块跑输沪深300指数8.56个百分点。近一年来，沪深300指数下跌10.32%，建筑材料指数下跌21.00%，建材板块跑输沪深300指数10.68个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至2023年6月10日，全国P.O42.5散装水泥平均价为342.30元/吨，环比下跌1.15%；水泥-煤炭价差为234.56元/吨，环比上涨2.71%;全国熟料库容比71.92%，环比下降2.36pct。 玻璃：截至6月10日，全国浮法玻璃现货均价为2055.64元/吨，环比下跌41.58元/吨，跌幅为1.98%；光伏玻璃均价为162.19元/重量箱，环比下跌0.19%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为54.13元/重量箱，环比下升4.20%； 浮法玻璃-纯碱-重油价差为44.09元/重量箱，环比下升5.34%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为44.58元/重量箱，环比下升5.18%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为101.13元/重量箱，环比上升0.04%。 玻璃纤维：截至6月10日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3800-4100元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4600-5200元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨0.48%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨0.48%，跑赢沪深300指数1.13p Ct 本报告期(2023年6月5日至6月9日)建筑材料指数上涨0.48%，沪深300指数下跌0.65%，建筑材料指数跑赢沪深300指数1.13个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌3.77%，建筑材料指数下跌12.33%，建材板块跑输沪深300指数8.56个百分点。近一年来，沪深300指数下跌10.32%，建筑材料指数下跌21.00%，建材板块跑输沪深300指数10.68个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数1.13p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数8.56p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数10.68pct 细分板块来看，本周涨少跌多，具体表现分别为：水泥制造（+1.42%）、管材（+0.87%）、耐火材料（-1.34%）、玻纤制造（-1.36%）、玻璃制造（-2.37%）、改性塑料（-3.83%）、碳纤维（-5.54%）。 图4：本周建材子行业表现涨跌分化 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：兔宝宝（+13.56%）、宏和科技（+12.87%）、伟星新材（+4.66%）、天山股份（+4.43%）、旗滨集团（+3.95%）；本周跌幅前五的公司为：吉林化纤（-7.42%）、吉林碳谷（-7.43%）、普利特（-7.80%）、同益股份（-9.80%）、金晶科技（-10.14%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多 1.2、估值表现：本周PE为18.65倍，PB为1.43倍 截至2023年6月9日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为18.65倍，位列A股全行业倒数第11位;市净率PB为1.43倍，位列A股全行业倒数第9位。 图6：本周建材板块市盈率PE为18.65倍，位列A股全行业倒数第十一位 图7：本周建材板块市净率PB为1.43倍，位列A股全行业倒数第九位 2、水泥板块：全国均价、熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价、熟料库存环比下降 截至2023年6月10日，全国P.O42.5散装水泥平均价为342.30元/吨，环比下跌1.15%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-0.24%）、华北（-0.69%）、华东（-1.52%）、华南（-3.89%）、华中（-3.08%）、西南（-1.36%）、西北（+2.72%）。 其中，天津、西安、兰州、西宁价格环比上涨2-28元/吨不等，长春、哈尔滨、北京、长沙、成都、银川、乌鲁木齐等地价格环比持平，其余地区价格环比下跌2-20元/吨不等。 截至6月8日，全国熟料库容比达71.92%，环比下降2.36pct。全国各省市熟料库存环比持平或下降，大部分省市维持在65%之上。其中，河北、山西、内蒙古、河南、宁夏、甘肃等省的库存下降2.5-15pct，其余省份库存环比持平。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌1.15% 图9：本周全国熟料库存环比下降2.36pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌0.24% 图11：本周东北地区熟料库存环比持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.69% 图13：本周北京熟料库存环比持平，其余下降 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.52% 图15：本周华东地区熟料库存环比持平 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌3.89% 图17：本周华南地区熟料库存环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌3.08% 图19：本周河南熟料库存环比下降，其余持平 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌1.36% 图21：本周西南地区熟料库存环比持平 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨2.72% 图23：本周宁夏、甘肃熟料库存环比下降，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比持平 截至2023年6月9日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为840元/吨，周环比持平。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为840元/吨，环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨2.71% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨5.80% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨3.41% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨2.28% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌1.93% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨0.17% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨2.34% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨7.69% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃、光伏玻璃价格下跌 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌，期货价格、库存环比上升 现货价格下跌。截至2023年6月10日，浮法玻璃现货价格为2055.64元/吨，环比下跌41.58元/吨，跌幅为1.98%。 期货价格上涨。截至2023年6月9日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1559元/吨，周环比上涨59.00元/吨，涨幅为3.93%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌1.98% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨3.93% 全国库存环比增加。截至2023年6月8日，全国浮法玻璃库存为5229万重量箱，环比增加16万重量箱，涨幅为0.31%。重点八省库存为3719万重量箱,环比增加12万重量箱，涨幅为0.32%。 图35：全国浮法玻璃库存增加，环比增加16万重量箱，涨幅为0.31% 图36：全国浮法玻璃库存高于2019年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存高于2019年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下跌 现货价格环比下跌。截至6月10日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.19元/重量箱，环比下跌0.19%。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下跌0.19% 图39：当前光伏玻璃价格略低于2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格持平，期货价格、库存、开工率下降 现货价格环比持平。截至6月9日，全国重质纯碱现货平均价格为2093元/吨，环比持平。 期货价格环比下跌。截至6月9日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1645元/吨，环比下跌46元/吨，跌幅为2.72%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌2.72% 库存、开工率环比下降。截至6月8日，全国纯碱库存为47.01万吨，环比下降10.05%；全国纯碱开工率为89.60%，环比下降0.54pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降10.05% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降0.54pct 3.3.2、石油焦、天然气价格环比下跌，重油价格环比持平 石油焦、天然气价格环比下跌，重油价格环比持平。截至2023年6月9日，全国石油焦平均价格为3082.73元/吨，环比下跌8.67元/吨，跌幅为0.28%；全国重油平均价格为4925元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.72元/立方米，环比下跌0.004元/立方米，跌幅为0.12%。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.28% 图45：本周全国重油平均价环比持平 图46：本周全国工业天然气价格环比下跌0.12% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下跌。截至6月9日，玻璃-纯碱-石油焦价差为54.13元/重量箱，环比减少2.37元/重量箱，跌幅为4.20%；玻璃-纯碱-重油价差为44.09元/重量箱，环比减少2.49元/重量箱，跌幅为5.34%；玻璃-纯碱-天然气价差为44.58元/重量箱，环比减少2.44元/重量箱，跌幅为5.18%。 图47：本周浮法玻璃盈利环比下跌 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差回落 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差回落 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差回落 光伏玻璃盈利环比上升。截至6月9日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为101.13元/重量箱，环比上升0.04元/重量箱，环比上升0.04%。 图51：光伏玻璃盈利环比上升（元/