收入及净利润持续双增长，能源互联网领头羊未来可期

事件：公司发布2021年年度报告，2021年公司实现收入18.26亿元，同比增长26.03%；实现归母净利润3.41亿元，同比增长24.02%。 我们的点评如下： 全系列业务稳步向前，国内外市场齐布局成效显著 公司2021年持续实现收入、净利润业绩双增长，且均创威胜信息业绩历史新高。单季度看，21Q4实现营收5.26亿元，同比/环比增长30.11%、17.20%； 实现归母净利润9311万元，同比/环比增长40.27%、15.06%。21年公司持续稳健经营，全系列业务持续增长：网络层实现营收11.31亿元，占主营收入的62.17%，同比增长13.93%；感知层实现营收5.78亿元，占主营收入的31.81%，同比增长63.68%；应用层实现营收1.09亿元，占主营收入的6.02%，同比增长14.21%。2021年实现国内业务稳健增长，国际业务高速增长：国内业务实现收入15.96亿元，同比增长15.69%；国际业务实现收入2.23亿元，同比增长257.48%。此外，威胜信息旗下两家主要子公司威铭能源与珠海中慧实现营收净利双增长：21年威铭能源营业收入2.21亿元，同比增长14.28%，净利润2967万元，同比增长6.79%；珠海中慧营业收入3.18亿元，同比增长82.02%,净利润7777万元，同比增长226.61%。 推行智能制造持续精细化管控，现金流持续改善且在手订单充裕 公司建成数字化工厂，打造全生命周期质量管理体系，实现全数字化追溯监管，精益管理打造高品质产品，完成了由传统生产模式向智能制造转型，智能化生产水平达到行业先进水平。公司21年公司毛利率、净利率分别为34.93%、18.75%，毛利率同比下降1.1个百分点，主要系产品结构变化所致。公司持续精细化管控，21年销售、管理、财务费用率分别为4.75%、1.86%和-1.50%，三项合计为5.11%，同比下降0.92个百分点。公司21年经营活动产生的现金流量净额为2.46亿元，同比增长30%；截止21年底在手订单17.7亿元，为后续业绩提供有力支撑。从研发投入来看：21年公司聚焦新型电力系统、边缘计算和通讯技术的研究，持续加大开发投入，研发实力不断增强，创新成果丰硕；21年公司研发投入1.77亿元，占营业收入的9.69%，同比增加36.51%。 持续保持行业领先地位，掌握优质客户资源助力产业提升 公司持续保持行业优势，根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队。同时公司HPLC在21年入围23个省级电力公司，在各省采购招标合计中标金额近3.3亿元，市场份额排名第二。公司依托自主研发创新能力、高品质的制造实力、可靠的供应链和先进的质量保证体系，与国家电网、南方电网等央企和西门子等世界五百强企业建立了长期持续的合作关系，21年公司成为腾讯在物联网领域的战略合作企业，并引入腾讯战略投资发力产业互联网和数智化城市。 盈利预测与投资建议：十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司主要业务主要聚焦于配用电侧智能化产品，有望充分受益。公司以“物联世界，芯连未来”为发展战略，是最早布局能源互联网核心技术的企业之一，在行业里积累多年应用开发经验，聚焦电力物联网和智慧城市物联网。公司具有完整的产业链布局，是中国领先的能源互联网综合方案解决商，未来成长空间广阔。考虑到公司产品结构变化，预计22-24年净利润分别为4.57亿（原值5.12亿）、6.10亿（原值6.99亿）和8.15亿元，对应22-24年PE分别为27.6x/20.7x/15.5x，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；下游客户较集中有可能造成经营波动；市场竞争风险；宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期； 项目交付进度不及预期等 财务数据和估值