事件:公司发布2022年第三季度报告,22年前三季度实现收入14.86亿元,同比增长14.34%;归母净利润2.84亿元,同比增长14.47%;实现扣非归母净利润3.02亿元,同比增长27.32%。22年第三季度实现收入5.38亿元,同比增长19.78%;归母净利润9396万元,同比增长16.12%;扣非归母净利润1.12亿元,同比增长43.83%。 我们的点评如下: 整体发展态势良好,在手订单充裕未来成长动力强劲 从主营产品构成看,22年前三季度网络层实现收入9.61亿元,占主营收入比64.99%,同比增长15.67%;感知层实现收入4.24亿元,占主营收入比28.66%,同比增长7.33%;应用层实现收入0.94亿元,占主营业务收入比6.35%,同比增长36.39%。从主营产品市场构成看,22年前三季度国内市场实现收入12.63亿元,占主营业务收入比85.41%,同比增长9.05%;国际市场实现收入2.16亿元,占主营业务收入比14.59%,同比增长58.22%。从订单情况来看,22年前三季度新签合同22.35亿元,同比增长29.48%;截至9月30日在手合同22.76亿元,同比增长26.80%。 从研发投入来看,22年前三季度公司研发投入合计1.40亿元,同比增长14.62%,截至9月30日研发人员374人,占公司总人数的49.6%;22年前三季度公司新增专利8项(其中发明专利6项);新增软件著作权22项;截至9月30日,公司共获得有效专利669项(其中发明专利114项)、软件著作权816项、集成电路布图设计专有权12项;共参与制定国家标准、行业标准、地方标准、团体标准共计48项,其中国家标准24项、行业标准11项、地方标准1项、团体标准12项。 持续保持行业领先地位,掌握优质客户资源助力产业提升 从行业端看,公司持续保持行业优势,根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果,公司产品名列前茅,在行业内位于第一梯队;公司在软件开发方面,通过了国际软件成熟度模型最高级别CMMI-ML5级认证,成为全球少数可面向全球市场提供高质量软件集成的企业。从客户资源看,公司依托自主研发创新能力、高品质的制造实力、可靠的供应链和先进的质量保证体系,与国家电网、南方电网等央企和西门子等世界五百强企业建立了长期持续的合作关系,2021年公司成为腾讯在物联网领域的战略合作企业,并引入腾讯战略投资发力产业互联网和数智化城市。 从国网和南网招标具体情况来看,公司在国家电网有限公司2022年营销项目总部第一次含用电信息采集招标采购中,公司总中标金额达2.36亿元,中标额同比增长63%;在南方电网2022年计量产品第一批框架项目招标中,公司总中标金额约5719万,其中终端类产品中标金额约3705万,中标额同比增长71%,排名名列前茅,产品和技术充分得到了市场的认可。 数字电网为公司长期优势赛道,全力支持新型电力系统数字化升级 2022年7月23日,国家电网发布《新型电力系统数字技术支撑体系白皮书》,据白皮书介绍,该体系旨在提升电网可观、可测、可调、可控能力。数字电网是公司的长期优势赛道,支撑新型电力系统建设也是威胜信息的重中之重。公司从五个方面全力支持新型电力系统数字化升级:1)通过新型电力负荷系统管理方案全力保障有序用电;2)提供行业领先的精准直流计量产品,攻坚克难助力新能源汽车发展(充电桩领域);3)提供低压配变台区数字化系统方案,助力低压配电物联网建设;4)智能线路监测系统精准线路故障定位,提升配电网可靠性;5)构建行业先进通信技术研发体系,提供领先的通信芯片、模组和解决方案。 盈利预测与投资建议:展望未来,“十四五”期间,十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统,助力双碳目标实现,全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐,公司主要业务主要聚焦于配用电侧智能化产品,有望充分受益。公司以“物联世界,芯连未来”为发展战略,是最早布局能源互联网核心技术的企业之一,在行业里积累多年应用开发经验,聚焦电力物联网和智慧城市物联网。公司具有完整的产业链布局,是中国领先的能源互联网综合方案解决商,未来成长空间广阔。预计公司22-24年归母净利润分别为4.06亿、5.31亿和6.91亿元,对应PE分别为26/20/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:新技术研发及新产品开发风险;下游客户较集中有可能造成经营波动; 市场竞争风险;宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期;项目交付进度不及预期等 财务数据和估值