电力设备及新能源行业周报：储能赛道迎机遇，大基地二期超预期

本周（20220221-20220225）板块行情 电力设备与新能源板块：上周上涨4.25%，涨跌幅排名第1，强于大盘。分板块子行业来看，光伏指数涨幅最大，风力发电指数涨幅最小。 新能源汽车：储能赛道迎机遇，钠离子电池有望受益 2月22日，“十四五”新型储能发展方案落地，预计钠离子电池产业化进度加快。 钠离子电池材料体系独特，资源丰富，成本较低且低温性能较好，适用于储能以及动力电池等多个领域。多家企业布局钠离子电池赛道，目前可实现钠电池研究生产能力的企业主要有宁德时代和中科海钠等。 新能源发电：大基地二期超预期，双碳目标坚定推进 近日，国家发展改革委国家能源局发布《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，到2030年规划建设风光基地总装机约455GW，其中沙漠基地284GW，采煤沉陷区37GW，其他沙漠和戈壁地区134GW。再超此前400GW预期。本次455GW规划“十四五”时期建设风光基地总装机约200GW(外送150GW），“十五五”时期建设风光基地总装机约255GW(外送165GW）。同时，方案中强调风电光伏基地项目不再拆分，鼓励按10GW级组织建设，且每个风电光伏基地项目由1家有实力的企业作为投资主体或牵头组建单一联合体。 工控及电力设备：工业行业整体向好，工业机器人产量同比高增 1月PMI保持在荣枯线以上，下游景气度持续向好。全国规模以上工业增加值同比2021年增加9.6%，工业企业利润保持高水平。中国继续保持全球第一大工业机器人应用市场，全年工业机器人产量达到31.8万台/套，同比上涨48.03%。机器人新品整体向高精度、高安全性、便捷性方向发展，在诸多新兴行业得到广泛应用。 本周关注： 隆基股份，晶科能源，阳光电源，宁德时代，容百科技，恩捷股份，天赐材料，宏发股份，东方电缆，伟创电气。 风险提示： 全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：储能赛道迎机遇，钠离子电池有望受益 1.1行业观点概要 储能赛道崛起带动钠离子电池需求。2月22日，国家能源局、发改委正式印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，文件要求到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件，技术层面，加大对钠离子电池等新型储能技术的研发力度。 钠离子电池工作原理与锂离子电池相似，都为“摇椅式”电池。充电过程中， Na+ 从阴极脱出并嵌入阳极，同时电子通过外部电路，此时阳极处于低电势富钠态，阴极处于高电势贫钠态，嵌入阳极的 Na+ 越多，充电容量越高；放电时，发生相反的过程， Na+ 从负极脱出，嵌入正极，正极回到富钠态，回到正极的 Na+ 越多，放电容量越高。 图1：钠离子电池工作原理 与锂离子电池构造相同，钠离子电池主要由正极、负极、电解质和隔膜组成。 正极材料：主流钠离子材料包括金属氧化物、聚阴离子型化合物、以及普鲁士蓝类化合物。 其中商业化价值最大的正极材料为金属氧化物与普鲁士蓝类化合物。金属氧化物具有成本低、较高比容量等优势，但由于金属氧化物结构稳定性较差，循环过程中容易发生结构无定型化，电池的循环稳定性与倍率性较差。普鲁士蓝类化合物具有三维立体开放结构和有利的间隙位置，允许碱离子的可逆脱嵌，具有成本低、稳定性高、电化学性能好的优点，但制备过程中存在配位水含量难以控制等问题。 负极材料：目前常用的钠离子负极材料为硬碳和软碳材料。硬碳材料具有高可逆比容量、低电压等优点，但硬碳的制备成本较高，产碳率相对较低，难以实现工业化生产。软碳材料具有缺陷少、结晶度高、电导率高等特点，且具有良好的速率性能与循环稳定性，缺点仍然是成本高，难以工业化。 电解质：与锂离子电池电解质相同，钠离子电池电解质分为液体电解质、固液复合电解质、固态电解质。电解质盐一般为NaPF，合成方法与锂离子电池电解液相似。 多家布局钠离子电池，目前具备成熟钠电池研发生产能力的企业主要有宁德时代、中科海钠等，2021年7月宁德时代发布第一代钠离子电池。 性能超预期，高寒及高功率应用场景下优势显著。根据宁德时代发布的数据，第一代钠离子电池电芯单体能量密度达到160Wh/kg，为目前全球最高水平。同时具备优异的快充性能，常温下充电15分钟即可达到80%电量；且在-20℃的低温环境下具有90%以上的放电保持率；此外，系统集成效率可达80%。 关键辅料实现技术突破，为产业化奠定基础。正极材料方面，使用普鲁士白和层状氧化物两种创新型材料，克容量可达160mAh/g，与现有锂离子正极材料相当，并对材料体相结构进行电荷重排，解决了在循环过程中容量衰减的问题；负极材料方面，开发了能够让钠离子自由穿梭且具有独特孔隙结构的硬碳材料，克容量可达 350m Ah/g，与现有石墨相当；电解液方面，采用适配上述材料的新型电解液体系，可与目前锂离子电池制造工艺及设备兼容。公司积极布局钠离子电池领域，计划于2023年形成基本产业链，下一代钠离子电池能量密度将突破200Wh/kg。 采用AB电池解决方案，拓宽下游应用场景。创新性地将钠离子与锂离子电池按照一定比例和排列同时集成到电池系统中，并使用BMS算法对不同电池体系进行均衡控制，既弥补了钠离子电池的能量密度短板，也发挥了其在低温及高功率场景下的优势。 图2：宁德时代第一代钠离子电池性能优越 图3：宁德时代AB电池解决方案实现优势互补 资源丰富、材料体系独特，成本优势明显。钠的地壳元素含量排名第六，为2.75%；是含量仅为0.0065%的锂元素的400多倍；同时，钠元素均匀分布于全球各地，不受到地域限制。此外，钠离子电池的正负极集流体均可以使用较为便宜的铝箔，进一步降低了电池的成本。根据中科海钠测算，钠离子电池的材料成本相较于锂电池可以降低30%-40%。 图4：钠元素资源丰度高 图5：钠离子电池材料体系 性能优势突出，应用前景广泛。由于钠离子电池具有成本低、安全性高、低温情况下表现好等优势，目前已初步应用于储能和低速动力领域，如：储能电站、5G通讯基站、低速四轮车、电动两轮车。随着钠离子电池的大规模产业化后，有望进一步对目前磷酸铁锂和铅酸电池应用广泛的上述领域进行替代。 表1：钠离子电池的性能优势 投资建议：建议围绕四条主线布局： 从当前业绩预告来看，众多标的业绩超预期，2022年2月已回归20X/30X估值，再次重申新能车是高增长高确定性赛道，中美欧有望持续共振，强Call当前布局时点。长期来看，电动车十年黄金赛道上，中国锂电产业链具备高成长性，投资价值持续凸显，我们建议对电动车板块超配，并重点推四条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】等，建议关注【法拉电子】、【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。 主线4：储能带来钠电池加速产业化，重点推荐：【宁德时代】、【容百科技】，建议关注：【振华新材】、【鹏辉能源】。 1.2行业数据跟踪 表2：近期主要锂电池材料价格走势 图6：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图7：负极材料价格走势（万元/吨） 图8：隔膜价格走势（元/平方米） 图9：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告要闻跟踪 表3：新能源汽车行业要闻 表4：新能源汽车行业个股公告跟踪 2新能源发电：大基地二期超预期，双碳目标坚定推进 2.1行业观点概要 近日，国家发展改革委国家能源局发布《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，到2030年，规划建设风光基地总装机约455GW，其中沙漠基地284GW，采煤沉陷区37GW，其他沙漠和戈壁地区134GW。再超此前400GW总量的预期。 彰显新能源建设决心，双碳目标坚定推进。本次455GW规划“十四五”时期建设风光基地总装机约200GW(外送150GW），“十五五”时期建设风光基地总装机约255GW(外送165GW），体现出国家对于新能源建设坚定不移的推进决心，为风光需求高增长提供强支撑。同时，方案中强调风电光伏基地项目将不再拆分，鼓励按10GW级组织建设，且每个风电光伏基地项目由1家有实力的企业作为投资主体或牵头组建单一联合体，具备规模和产能优势的中游产业链龙头公司将有效受益。 光伏观点： 产业链价格方面，据PVInfolink统计，本周上游环节的询价和成交方面均相对活跃，硅料整体报价水平继续小幅上调，高价已达到244-247元/kg及以上，成交价格也小幅攀升，均价调涨至240元/kg左右。从供给端来看，硅料实际供应量的提升速度有限，目前来看，一季度硅料整体新增供应量对比硅片拉晶环节的新增需求量来说仍显不足，价格微涨仍有动力支撑。 图10：硅料价格走势（元/kg） 图11：单晶硅片价格走势（元/片） 近日，国家能源局发布2021年光伏装机数据。2021年国内光伏新增装机53GW。其中，分布式光伏新增约29GW，约占全部新增光伏发电装机的55%，历史上首次突破50%。2021年累计纳入国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为21.59 GW；其中12月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为5.09 GW，环比增长77.62%。 图12：2020-2021年国内户用光伏新增装机（MW） 图13：2019-2021年国内光伏新增装机（GW） 2021年12月份以来，随着组件价格回落，光伏组件招标陆续启动。据智汇光伏统计，截至目前，2022年已有约16.1GW的光伏组件开标、定标，均价约为1.845元/W。 表5：2022年组件招标情况 从行业跟踪数据看，1月组件排产环比增幅在20-30%，Q1排产环比21Q4有望进一步提升，且下游对组件降价后装机接受度增强，预计终端装机40-50GW，行业需求淡季不淡。全年来看，产业链价格下跌，需求爆发是趋势，坚定看好光伏板块。21年来硅料各企业大幅扩产，预计22年行业有效供给85-90万吨，较21年增长40%，可支撑装机需求270-275GW，全年硅料价格下跌引发产业链价格下行，需求爆发确定性高。22年光伏装机需求有望在230GW以上，增速超50%。 风电观点： 陆风率先受益大型化降本，招标价格再创新低，成长确定性强： 据统计，2022年1月陆风主机招标量约7GW以上。从招标价格来看，基本落在2000-2500元/KW区间内，其中采购单机容量5.0MW-6.25MW的国投瓜州200MW（含塔筒），最低报价2080元、刨除塔筒约合1680元/KW。2月9日开标的采购单机容量5.0MW-6.7MW的华润电力阿巴嘎旗别力古台500MW（含塔筒、锚栓等），最低报价为中车株洲所2002元/kW，刨除塔筒锚栓后或降至1600元/KW以内。整体来看去年起陆风大型化提速率先打开行业成长空间，21年全年公开招标量或超60GW，对应22年装机增长确定性强。 海风整体发展节奏及趋势清晰： 长期看可开发资源量，中国工程院测算仅考虑0―50米海深，我国海上风电装机容量可达到3009GW。考虑未来海上风电机组的快速大型化，技术可开