电力设备及新能源周报：5月新能车市场超预期，风光大基地加快推进

本周（20220606-20220610）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨4.93%，涨跌幅排名第4，强于大盘。本周锂电池指数涨幅最大，风力发电指数涨幅最小。锂电池指数上涨6.13%，光伏指数上涨6.08%，储能指数上涨5.52%，新能源汽车指数上涨3.39%，工控自动化上涨2.01%。核电指数上涨1.39%，风力发电指数下跌0.12%。 新能源车：5月新能车市场恢复超预期，蔚来发布Q1季报 国内市场，新能车5月产销量分别实现46.6万辆与33.7万辆，环增49.5%和49.6%，同增113.9%和105.2%，渗透率达26.5%，整体表现超预期。欧洲市场，我们推测新能车5月销量达17.97万辆，同增0.84%，环增17.08%，渗透率达20.81%。6月10日，蔚来发布2022年第一季度财报，盈利能力强劲。2022年Q1，公司实现营收99.1亿元，同增24.2%。并且已连续8个季度实现环比增长。蔚来Q1交付量达2.58万台，同增28.45%；我们预计Q2交付量区间为2.3-2.5万台。 新能源发电：风光大基地加快推进，海上风电呼啸前行 近日，国务院指出，应加快以沙漠、荒漠与戈壁地区的大型风光基地建设，近期抓紧启动第二批项目。光伏：据《华尔街日报》报道，白宫于周一宣布两年内不对进口太阳能产品征收任何关税，此举动有望让美国停滞的光伏项目重新走上正轨。风电：据统计目前已有约20GW海风项目启动推进，其中占比较大的为广东、山东的项目。 从招标情况来看，已有约6.382GW海上风机公布中标结果；6月10日，龙源电力射阳1GW海风项目启动风机采购（含塔筒）招标，要求单机容量7MW及以上。 工控及电力设备：5月PPI同环比涨幅均继续回落，电网投资规模向好 5月PPI指数同环比涨幅均继续回落，1-4月工业机器人需求受疫情影响有所承压，工控需求中长期仍向好。22年及十四五期间电网投资规模同比高增，其中，国网2022-1智能电表招标约133亿元，同比增长60%，许继、三星、威胜、南瑞中标份额位居前列。 本周关注：隆基绿能、晶科能源、宁德时代、容百科技、恩捷股份、星源材质、良信股份、东方电缆、伟创电气、四方股份。 风险提示：政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降,全球疫情持续时间超预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：5月新能车市场恢复超预期，蔚来发布Q1财报 1.1行业观点概要 5月国内新能车市场表现出色，同比恢复高速增长。根据中汽协数据，5月新能源车产销分别完成为46.6万辆与33.7万辆，环比增长49.5%和49.6%，同比上升113.9%和105.2%；1-5月累计产销量分别为207.1万辆和200.3万辆，同比累计增长分别为113.7%和111.2%。5月新能源汽车整体表现超预期，主要原因为复工复产落地，产能逐步释放，叠加涨价前订单火爆，我们预计6月随客流量恢复正常叠加各地促销政策吹风，需求量有望再次打开。渗透率方面，，22年5月份国内新能源车厂商批发渗透率达26.5%，较21年5月12.4%的渗透率提升了14个百分点，同比提升显著。 图1：20-22年5月新能源汽车产量数据（单位：辆） 图2：20-22年5月新能源汽车销量数据（单位：辆） 欧洲5月新能源车预计销量17.97万辆，环比增加17.08%，销量拐点已至。欧洲新能源车销量主要取决于五大车市（德国、法国、英国、意大利以及西班牙）和新能源车渗透率领先的三个国家（挪威、瑞典以及荷兰）的销量情况。2022年，上述八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%，基于八国新能车市场销量表现情况，我们预计欧洲2022年5月整体新能车市场销量达17.97万辆，同比增长0.84%，环比增加17.08%。渗透率方面，新能车渗透率增长态势持续，欧洲八国渗透率同比平均增长3.63Pcts。2022年5月，欧洲各主要新能源车市场的渗透率同比及环比维持稳定增长。除意大利外，主要国家2022年5月渗透率均有所上升，其中荷兰显著增长10.65Pcts，瑞典同比高位攀升8.30P Ct s。 图3：欧洲新能源车月度销量情况（万辆） 图4：欧洲主要国家新能源车渗透率同比数据 6月10日，蔚来发布2022年第一季度财报，盈利能力强劲。2022年Q1，公司实现营收99.1亿元，同比增长24.2%。并且已连续8个季度实现环比增长。蔚来Q1交付量达2.58万台，同比增速达28.45%。5月新订单已创纪录，我们预计Q2交付量区间为2.3-2.5万台。搭载NT2.0平台全新中大型五座SUV ES7将于本月上市，预计8月下旬开启交付。 图5：公司营收稳步增长 图6：公司交付量环比正向增长 持续完善配套基础设施建设，截至22年Q1，蔚来已在全国累计布局45家蔚来中心、361家蔚来空间、60家服务中心、179家授权服务中心以及2家蔚来二手车体验店。充换电方面，截至22年Q1，蔚来在中国地区已建成884座换电站，其中235座高速公路换电站；727座超充站，4048根超充桩；681座目的地充电站，3832根目的地充电桩；接入480000+根第三方充电桩。蔚来持续加快基础设施网络布局，为用户打造更加完善的服务体系。 投资建议： 此前市场担心疫后消费信心恢复需要时日，而地方政策密集出台叠加新能车需求韧性足，需求有望强势反弹。当前时点，上游价格已顺利传导、生产端基本恢复、终端支持政策频出，解决了电动车焦点问题，长期看，行业高增长高确定不变，预计22年新能车销量可突破550万辆，强Call当前布局时点。重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图7：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图8：负极材料价格走势（万元/吨） 图9：隔膜价格走势（元/平方米） 图10：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告要闻跟踪 表2：新能源汽车行业要闻 表3：新能源汽车行业个股公告跟踪（6/6-6/10） 2新能源发电：风光大基地加快推进，海上风电呼啸前行 2.1行业观点概要 第二批大型风光基地项目启动在即。近日，国务院印发《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知国发〔2022〕12号》文件，该文件指出，加快以沙漠、荒漠与戈壁地区的大型风光基地建设，近期抓紧启动第二批项目。2021年底，发改委与能源局印发第一批以沙漠、隔壁与荒漠地区为重点的大型风光基地项目清单，规模达到97GW，而根据此前征求意见稿信息显示，第二批风光大基地项目规划超过400GW，进一步推动“十四五”期间能源转型进程。 给予新能源税费优惠，加速实现双碳目标。近日，国家税务总局发布《支持绿色发展税费优惠政策指引》从支持环境保护、促进节能环保、鼓励资源综合利用、推动低碳产业发展四个方面，实施了56项支持绿色发展的税费优惠政策。该指引通过加大对光伏与风电等清洁能源开发的政策支持，为双碳目标的实现提供保障，具体包括： 风力发电增值税即征即退。 分布式光伏发电自发自用电量免收国家重大水利工程建设基金。 分布式光伏发电自发自用电量免收可再生能源电价附加。 分布式光伏发电自发自用电量免收大中型水库移民后期扶持基金。 分布式光伏发电自发自用电量免收农网还贷资金。 光伏观点： 美国关税或将取消，中国组件出口或再迎利好。6月6日，根据《华尔街日报》的报道，白宫于周一宣布两年内不对进口太阳能产品征收任何关税，此举动有望让美国停滞的光伏项目重新走上正轨。此前，美国19位州长联名要求拜登结束东南亚太阳能关税调查，联名信中表示调查开始后美国光伏行业迅速恶化，超过23万个工作岗位受到威胁。此外，SEIA也指出此调查阻碍了美国的清洁能源目标。目前，美国政府仍在衡量相关影响，预计关税政策有望向好发展。 表4：美国对华关税情况 龙头厂商提前布局海外产能应对。根据此前美国商务部针对反规避发布的备忘录显示，在中国境外生产且使用来自中国硅料的硅片不受反规避的约束，而隆基、晶科、晶澳、天合等龙头厂商超前布局海外硅片产能，最大程度降低关税对出口美国市场带来的影响。 表5：光伏企业海外基地情况 硅料方面，本周国内硅料价格继续上涨势头，其中复投料、致密料与菜花料的成交均价涨幅均在0.3%-0.4%左右，均价分别为267.4元/kg、265.0元/kg、262.3元/kg。目前国内疫情好转，物流逐渐恢复正常，但是硅料紧张的供需格局尚未得到缓解，硅料采购方面临的压力仍在加剧。供应方面，Q2末将有新产能投产，但是由于产能爬坡时间长，且美国关税政策的变化导致终端需求持续上涨，硅料价格短期内仍将处于高位。 硅片方面，本周隆基与中环的报价与上周持平，受益于龙头较强的议价能力，报价仍略高于其他二三线厂商。供应方面，目前硅料价格仍处于高位且供应短缺，随着182mm尺寸电池产能的升级改造，未来不同尺寸的硅片价格将出现分化迹象。 图11：硅料价格走势（元/kg） 图12：单晶硅片价格走势（元/片） 风电观点： 海上风电方面，据统计目前已有约20GW海风项目已启动推进，其中占比较大的为广东、山东的项目。从招标情况来看，其中已有约6.382GW海上风机公布中标结果。6月10日，又有龙源电力射阳1GW海风项目启动风机采购（含塔筒）招标，要求单机容量7MW及以上。 表6：已公布海上风电项目风机中标情况 近日《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》发布，其中对于风电特别是分散式风电的潜在积极作用非常明显：一是风电由核准制改为备案制，有望使风电项目前期工作手续大大简化；二是鼓励村集体依法利用存量集体土地通过作价入股、收益共享等机制，参与新能源项目开发，有望解决分散式风电的征地问题。当前分散式风电的累计并网量和开发量不大，随着试点项目顺利完成和更多具体引导政策落地，预计会在“十四五“下半期实现较大规模增长。 5月风电数据跟踪：参考风电之音等统计，5月央国企开发商共发布风机电机组设备采购招标容量约4.42GW；其中，海上风电项目为3个，分别位于广东、浙江、山东三省，规模为956MW。 图13：5月主要开发商风机招标情况（MW） 《福建省“十四五”能源发展专项规划》发布，重点推进福州、宁德、莆田、漳州、平潭等资源较好地区的海上风电项目，稳妥推进深远海风电项目，“十四五”期间增加并网装机4.1GW，新增开发省管海域海上风电规模约10.3GW，力争推动深远海风电开工4.8GW。据我们统计，“十四五”期间主要省份明确新增海风装机已约50GW，从项目进度等来看，预计开工量将超出此值。从产业链配套情况来看，大型铸锻件、塔筒/管桩以及海缆、主机厂等头部厂商在产品升级、产能配套和降本增效方面积极推进，同时出口逻辑已日渐清晰，建议重点关注。 表7：主要地区“十四五”海风装机目标 投资建议：光伏 上游原材料产能释放，供应链价格下行带动需求放量，重点关注： 1）【组件一体化】隆基股份、晶澳科技、天合