商贸零售行业研究周报：地缘冲突或带动天然钻石涨价，继续看好培育钻石板块

地缘冲突或带动天然钻石涨价，有望为培育钻石价格提供有效支撑。1）天然钻石涨价有望为培育钻石价格提供支撑与托底。在美国最新一期针对俄罗斯的制裁名单中，包括了全球钻石产量排名第一的巨头矿企Alrosa及其CEO伊万诺夫，并且随后欧盟国家亦存在对Alrosa进行制裁的可能。我们认为，制裁俄罗斯钻石出口或对全球钻石行业的整体供给造成明显影响，俄罗斯钻石出口的减少或将导致全球天然钻石价格进一步上行。2）培育钻石“龙头”提价有望继续提振行业景气度。受益于行业高景气，国内培育钻石”龙头”企业在继去年11月份针对中低端产品涨价10%之后，今年1月份又对全系产品涨价10%。培育钻石下游需求快速增长，而下游供给受设备供应紧俏影响难以快速放量，因此价格亦有望稳中有升。 力量钻石发布2021年度报告，三大主业高景气增长。公司于2月27日发布2021年度报告，报告期内，公司实现营业总收入4.98亿元，同比+103.50%；实现归母净利润2.40亿元，同比+228.17%。同时发布2021年高送转方案及利润分配预案公告，拟向全体股东每10股派发现金股利10元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。1）三大主业实现高景气增长，培育钻石业务收入同比超4倍；2）盈利能力大幅上行，持续看好培育钻石+单晶提价前景；3）销售/管理费用控制良好，研发费用同比增长；4）募投产能稳步落地，并开拓新压机供应商。 国家药监局发布《化妆品不良反应监测管理办法》。2月21日，国家药监局发布了《化妆品不良反应监测管理办法》，并将自2022年10月1日起正式施行。这是我国首部专门针对化妆品不良反应监测管理制定的法规文件。管理办法明晰了生产端，品牌端，零售端，监管部门及相关医疗机构关于化妆品不良反应的监测责任，消费者也获得多种途径投诉，并缩短了处理化妆品不良反应的时间。监测办法的颁布实施将进一步规范美妆行业，减少化妆品不良反应的发生，提升化妆品质量，同时也将重塑国货美妆的形象。 投资建议：培育钻石板块情绪逐渐回暖，”龙头”企业出现布局机会，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工。看好黄金珠宝板块景气度，建议关注周大生、周大福、潮宏基及曼卡龙。母婴板块受益政策催化，建议关注孩子王、爱婴室。看好国货医美美妆”龙头”崛起，推荐爱美客，贝泰妮，华熙生物，珀莱雅，建议关注上海家化，鲁商发展，水羊股份，丸美股份；监测管理办法的实施利好上游”龙头”科思股份，嘉亨家化。 风险提示：新品推广不及预期，化妆品生产质量风险，行业整体波动风险；培育钻石需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2022.2.21-2022.2.25） 1.1地缘冲突或带动天然钻石涨价，培育钻石板块有望受益 地缘冲突或带动天然钻石涨价，有望为培育钻石价格提供有效支撑。俄乌冲突爆发以来，美国等部分西方国家相继宣布对俄罗斯进行制裁。其中，在美国最新一期针对俄罗斯的制裁名单中，包括了全球钻石产量排名第一的巨头矿企Alrosa及其CEO伊万诺夫，并且随后欧盟国家亦存在对Alrosa进行制裁的可能。目前，Alrosa每年的钻石产量超过3000万克拉，占全球钻石供给的比重高达1/4左右。我们认为，制裁俄罗斯钻石出口或对全球钻石行业的整体供给造成明显影响，2021年全球钻石产量较疫情前2019年同比下降20%左右，库存仅2900万克拉，接近历史最低点，全年平均价格上涨21%，均体现出目前全球钻石供给紧张的态势，俄罗斯钻石出口的减少或将导致全球天然钻石价格的进一步上行。由于培育钻石与天然钻石价格之间存在一定程度的锚定关系，多为天然钻石Rapa报价的15%-25%，因此天然钻石涨价有望为培育钻石价格提供支撑与托底。 培育钻石”龙头”提价有望继续提振行业景气度。根据珠宝产业网消息，受益于行业高景气，国内培育钻石”龙头”企业在继去年11月份针对中低端产品进行涨价10%之后，今年1月份又对全系产品涨价10%。价格走势是市场对培育钻石行业最为关心的问题之一，从目前来看，培育钻石下游需求保持快速增长，而下游供给受设备供应紧俏影响难以快速放量，因此价格亦有望稳中有升。”龙头”公司则有望凭借资金优势以及与压机制造商的长期合作关系，实现产能的稳步放量，从而持续享受行业的高成长红利。 1.2高送转超出市场预期，继续看好培育钻石+单晶提价前景 事件：公司于2月27日发布2021年度报告，报告期内，公司实现营业总收入4.98亿元，同比+103.50%；实现归母净利润2.40亿元，同比+228.17%。公司同时发布2021年高送转及方案及利润分配预案公告，拟向全体股东每10股派发现金股利10元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 三大主业均实现高景气增长，培育钻石业务收入同比超4倍。全年来看，公司营业总收入同比+103.50%至4.98亿元，归母净利润同比+228.17%至2.40亿元，均实现翻倍以上增长。 拆分来看，公司三大主营业务均实现高景气增长，其中培育钻石业务收入同比+428.11%至1.97亿元，金刚石单晶业务收入同比+38.14%至1.37亿元，金刚石微粉业务收入同比+54.54%至1.58亿元。培育钻石业务是公司实现快速增长的核心动力，我们预计随终端品牌持续密集推进消费者教育，消费者认知度与认可度不断提升将继续驱动行业保持高增长，公司作为行业龙头有望享受行业长期扩容红利。 盈利能力大幅上行，2022年继续看好培育钻石+单晶提价前景。公司2021年整体盈利能力大幅提升，其中销售毛利率同比+20.48 PCT至64.07%，销售净利率同比+18.26 PCT至48.07%。我们认为，公司盈利能力大幅上行主要受益于培育钻石业务占比提升驱动的产品结构改善，以及培育钻石与金刚石单晶行业高景气带动产品均价提升。进入2022年，我们继续看好培育钻石与金刚石单晶的提价前景。培育钻石方面，当前地缘冲突下，欧美国家对俄罗斯天然钻石进行制裁或导致供给不足而涨价，由于培育钻石价格与天然钻石之间存在一定程度的锚定关系，因此天然钻石涨价有望为培育钻石价格带来良好的支撑与托底作用；同时，天然钻石供应下降亦有望驱动部分需求转向培育钻石，从而驱动培育钻石加速渗透。金刚石单晶方面，由于行业新增六面顶压机仍将主要应用于培育钻石生产，因此预计工业金刚石仍将供不应求，2022年产品价格有望维持高位。 销售/管理费用控制良好，研发费用同比+1.26 PCT至5.33%。2021年公司销售费用率同比-0.8 PCT至1.12%，管理费用率同比-0.33 PCT至3.07%，整体控制良好。公司持续加大研发投入，研发费用率同比+1.26 PCT至5.33%。我们认为，公司持续研发高投入有利于继续优化产品结构，提升大克拉、高色高净培育钻石产品占比，从而进一步带动盈利能力上行。 募投产能稳步落地+开拓新压机供应商，2022年弹性值得期待：2021年Q4以来，公司募投产能逐步落地，培育钻石产能进入快速放量阶段。尽管培育钻石的生产设备六面顶压机整体供应较为紧俏，但公司凭借突出的技术、资金优势与头部供应商建立了长期稳固的合作关系，同时积极开拓新压机供应商，并已取得积极进展。因此，我们判断在行业保持高景气增长的背景下，公司作为行业龙头2022年业绩弹性与确定性均值得期待。 1.3国家药监局发布《化妆品不良反应监测管理办法》 事件：2月21日，国家药监局发布了《化妆品不良反应监测管理办法》，并将自2022年10月1日起正式施行。这是我国首部专门针对化妆品不良反应监测管理制定的法规文件。 内容：《办法》共7章47条，从总则、职责与义务、不良反应报告、不良反应分析评价、不良反应调查、监督管理等方面，对化妆品不良反应监测工作作出系统性要求。 1）《办法》要求皮肤病专科医疗机构、设有皮肤科的二级及以上医疗机构应当建立与其诊疗范围相适应的化妆品不良反应监测制度，并确保检测制度有效执行。 2）《办法》明确要求化妆品注册人、备案人应当通过产品标签、官方网站等方便消费者获知的方式向社会公布电话、电子邮箱等有效联系方式，主动收集来自受托生产企业、化妆品经营者、医疗机构、消费者等报告的其上市销售化妆品的不良反应。 3）《办法》要求无论是注册/备案人，还是受托生产企业、化妆品经营者、医疗机构等，一旦发现化妆品不良反应，都要在规定时间内，通过国家化妆品不良反应监测信息系统报告。 其中属于一般不良反应的，需在30日内报告；属于严重不良反应的，需在15日内报告；属于可能引发较大社会影响的不良反应，则需在3日内报告。如果在中国销售的进口化妆品，在境外因发生不良反应而被采取停止生产或者经营、实施产品召回、发布安全警示信息等风险控制措施，境内责任人应该协助注册/备案人在7日内进行报告。如果是电商平台获知化妆品不良反应信息，则需在7日内转交给经营者；涉及产品质量安全的重大信息，则还需要在15内向药监局提交书面报告。 点评：管理办法明晰了生产端，品牌端，零售端，监管部门及相关医疗机构关于化妆品不良反应的监测责任，消费者也获得多种途径投诉，并缩短了处理化妆品不良反应的时间。监测办法的颁布实施将进一步规范美妆行业，减少化妆品不良反应的发生，提升化妆品质量，同时也将重塑国货美妆的形象。在此背景下，头部化妆品牌将受益，推荐贝泰妮，华熙生物，珀莱雅，上海家化，建议关注鲁商发展，水羊股份，丸美股份；监测管理办法的实施将进一步出清不符合生产质量的上游原料供应商及代工厂，利好上游”龙头”科思股份，嘉亨家化。 2上周市场回顾（2022.2.21-2022.2.25） 2.1行业表现 2.1.1上周各板块涨跌幅：上证综指下跌1.13%，商贸零售下跌2.96%，纺织 服装下跌0.42%，美容护理上涨1.08% 上周各主要指数：商贸零售下跌2.96%，纺织服装下跌0.42%，美容护理上涨1.08%，上证综指下跌1.13%，深证成指下跌0.35%，创业板指上涨1.03%，沪深300下跌1.67%，恒生指数下跌6.41%。 表1：上证综指下跌1.13%，商贸零售下跌2.96%，纺织服装下跌0.42%，美容护理上涨1.08%（2022.2.21-2022.2.25） 上周31个申万一级行业：商贸零售板块（-2.96%）、纺织服装板块（-0.42%）和美容护理板块（1.08%）在31个申万一级行业中分别排名第21位、第15位和第8位。本周涨幅最大的板块是电力设备（+4.25%），跌幅最大的板块为建筑装饰（-6.53%）。 图1:商贸零售、纺织服装和美容护理板块周涨跌幅分别排名第21位、第15位和第8位（2022.2.21-2022.2.25） 上周商贸零售各细分板块：钟表珠宝板块上涨1.07%，多业态零售板块下跌1.41%，超市板块下跌2.69%，专业连锁板块下跌3.05%，百货板块下跌4.54%。 图2：钟表珠宝上涨1.07%，百货板块下跌4.54%（2022.2.21-2022.2.25） 上周纺织服装各细分板块：其他纺织板块上涨1.10%，鞋帽及其他板块上涨0.53%，非运动服装板块下跌0.31%，家纺板块下跌4.86%。 图3：其他纺织板块上涨1.10%，家纺板块下跌4.86%（2022.2.21-2022.2.25） 上周美容护理各细分板块：医疗美容板块上涨1.91%，个护用品板块下跌0.84%，化妆品板块下跌2.04%。 图4：医疗美容板块上涨1.91%，化妆品板块下跌2.04%（2022.2.21-2022.2.25） 2.1.2上周个股涨幅龙虎榜：浙江东日上涨20.80%，ST摩登上涨9.56%，爱 美客上涨6.94% 商业贸易涨幅前五 ：浙江东日（+20.80%）、百大集团（+10.63%）、深粮控股（+10.38%）、*ST南化（+10.25%）、人人乐（+9.49%）。 商业贸易跌幅前五：翠微股份（-18.40%）、*ST跨境（-7.14%）、王府井（-7.1